这个标题乍一看就很刺激吧？

当然，话题很严肃，也绝不是讨论同人文化，而是对几个SmartBeta基金的科普介绍。

之所以想到这个话题，是因为我本来是想做一个选题来和标题“Dummy Alpha vs. Smart Beta”进行竞争。 DummyAlpha指的是甚至无法跑赢指数的主动型基金。最好的例子自然是能让你“成长”的基金；而SmartBeta是全球新兴的指数投资流派，通过融入更多优质投资因素来实现更强的回报。

当我按照这个思路开始盘点历年A股指数基金时，突然觉得有些无趣。以一定的“增长”为目标，太无聊、太低级了。

作为指数投资爱好者，自然要挑战高难度，所以标题就变成了“打败张昆”——不是吗有点像《灌篮高手》中的樱木花道？

是的，作为一个有良心、有道德的指数投资迷，我不会用中证酒、中证白酒这样的指数来PK张坤的易方达中小盘，虽然后来投资人拥有近40%的股权的白酒仓位，但至少仍然是一只全市场基金。与任何行业指数基金竞争都是没有用处、没有意义的。

当然，我知道普通的基础广泛的指数必须能够击中每一个，所以我将重点关注SmartBeta指数基金。希望得到多重前沿因素支持的基金可以向张坤提出挑战。

让我从结论开始：我失败了​​！

张坤确实太厉害了。也许某一年你能找到一只击败张昆的SmartBeta基金，但3年、5年甚至8年想要击败他确实是不可能的。

当然，也不是没有收获。

国内基金行业至少有SmartBeta基金为数不多，具备这样的实力。有能力挑战明星主动型基金的平均水平。

这其实是非常有价值的，所以这里有几只值得期待的SmartBeta基金：华夏成长、中金MSCI质量和建信证券红利潜力。

张坤到底有多强？

在介绍这些SmartBeta基金之前，我们首先要介绍一个对比基准。

虽然张坤最初希望以易方达中小盘为假敌，但回顾易方达中小盘近八年的数据后，不得不感叹它的力量。

所以退而求其次，还是以中证金牛股票基金指数作为真正的比较基准。

“金牛奖”对于老基督徒来说应该不陌生，基金奖由中国证券报每年颁发一次。很多基金公司在宣传的时候也会以他们为例来证明自己公司和基金经理的能力。

中证金牛股票基金指数由中证指数有限公司与中国证券报联合发布。由近五年评级的年度开放式股票金牛基金组成。目前有11只成分基金。

张坤已经很多年了，看下面3年、5年、8年年化数据对比就知道了。即使按照最接近的8年年化计算，易方达中小盘股的业绩也几乎是金牛股的一倍。

当然，我觉得这个数据对于所有基督徒来说也是一种“信仰充值”，即使你没有选择易方达中小学校只要能达到金牛股的水平，8年就能实现15%的年化回报，8年累计回报226.49%。

好，现在我们来看看，有哪些SmartBeta指数基金可以与精选明星基金竞争经理？

中金MSCI质量：科学买入茅台

中金MSCI质量是2018年11月才推出的基金，历史较短。

但指数基金的优势在于，基金本身不需要有很长的历史。我们只需要指数有足够长的回测历史，以便我们评估指数的表现。

中金MSCI质量指数跟踪MSCI中国A股国际质量指数。与中证指数和国证指数系列相比，MSCI指数虽然在全球享有盛誉，但由于信息匮乏，实际上并不为国人所了解。 。

MSCI中国A股国际质量指数以MSCI A股指数样本池为基础，利用质量因子筛选股票。

申万宏源的一份研究报告披露了一个简单的选股思路：

你可以看到，这个指数马刺ROE高但不依赖杠杆且增长稳定的股票。

以下为最新十大权重股。

可以看到，“酒味”相当浓，有四种白酒库存。当然，中金MSCI优质股的持股集中度并不高，前十大权重股占比为52.48%。

下表是比例对比。历年MSCI A股优质回报均采用该指数的名义回报，不包括股息。该股权集中度为中金MSCI优质基金最新的。数据。

可见，虽然MSCI中国A股国际质量指数仍远远落后于易方达中小盘个股中，堪称碾压近年来的“金牛股”。

更重要的是，与指数相比，该基金还有轻微的收益红利。

中金MSCI Q质量A 2020年实际回报率为74.01%，较指数68.65%高出5.36个百分点。

考虑到中金MSCI的质量并不大，而且2020年新增投资也不少，所以这个区域的加厚应该是相当可观的。

Creation Growth：攻势超强

China Growth增长ETF和Connection无疑是2020年SmartBeta领域的现象级产品。

没有它进攻就强足够的！

以中国创业成长ETF为例。 2020年上涨了97.21%，至少那一年跑赢了张昆的中小易方基金，该基金是白酒支持的。这一纪录也让不少活跃的科技型基金汗颜。

从下表可以看出，如果我们看创达的8年年化收益，也非常接近易方达的中小盘——这可能是最接近成功的了到SmartBeta对张昆的挑战。时间段。

创昌持股集中度采用华创创投ETF最新数据，创业板采用创业板ETF最新数据

的当然，逐年比较或者看3、5年，创增长的收益稳定性是无法和张昆的易方达中小盘相比的——毕竟创业板经历了大涨和透支——一大笔钱。秋天和回归。大起大落。

当然，作为SmartBeta指数，Growth Growth在选股方面还是提供了不少增量信息。

重庆成长股精选以创业板为基础，引入3个成长因子+3个动量因子进行精选。

这套逻辑可以避免那些不再具备增长潜力的创业板股票和明显增长过大而处于劣势的个股。透支了。

所以2017年，虽然创业板下跌了10.67%，但成长指数还是上涨了6.14%，此前2016年的跌幅小于创业板指数。

中证红利潜力：不同红利

中国基金市场第一个SmartBeta指数应该是红利指数基金——华泰柏瑞上证红利ETF。

当然，传统红利SmartBeta有一个重要的缺点，就是一味注重红利水平，忽视红利增长。这导致纯股息指数多年来表现极其惨淡。

当然，这也是A股指数发展的一个过程。尽管早在2004年左右，国际基金业就开始追求“高利息增长”的理念，要求股息支付增长。

最后，2013年7月，我们还推出了中证红利潜力指数。 2019年，建信基金推出了跟踪该指数的产品。

虽然这个指标不包括股息的增长，但ROE实际上也考虑到了这一点一定程度上：

中证红利潜力指数采用EPS、未分配每股收益、ROE等指标对股票进行综合排名，选取排名前50的股票形成样本股，旨在反映分红预期大、分红能力强的上市公司整体业绩。

中证红利潜力指数共有50只成分股，前十大权重股如下。虽然少不了茅台、五粮液，但酒味并不重。

从历史表现可以看出，虽然近三年的股息潜力指数不如金牛股（毕竟十大权重股中有好几只）。 （这几年已经不流行了），但从5年、8年年化收益来看还是有优势的。

此外，基金和指数的表现仍然存在差异——尤其是在中国A股市场。

2020年中证红利指数上涨32.65%，同期建信中证红利A基金净值上涨44.12%。由于建信基金一直是100-2亿元规模的迷你基金，新增资本的收益显然不小。

虽然2020年末建行基金规模仅有1亿多一点，新增投资将受到限制，但从今年以来新增投资情况来看，中小板和上交所主板仍有大量新股上市。

未来是否会出现稳定的新的超额收益还有待观察。

有张昆，为什么还要SmartBeta？

你可能会问，如果这些都打不过查，有张昆的SmartBeta有什么意义？吴坤的？

其实就像我会投资张昆的基金一样，我还是会选择谢志宇、朱绍兴等优秀的基金经理。

如果你读太多投资界的历史，你就会知道王牌基金经理也可能会失败，比如连续15年跑赢标普500指数的比尔·米勒，或者前者债券之神不幸退休了。比尔·格罗斯.

虽然我也希望张坤能够继续创造好成绩，但我绝对不会把赌注押在一个人身上。

除了多元化发展，拥有更多优秀管理者（即使稍微牺牲收益率），SmartBeta 也是我所依赖的多元化目标。

毕竟SmartBeta指数的策略是透明的。当你买的时候，你清楚地知道持有股票的严格规则，所以这类似于张昆一月初是否降低了股价。在SmartBeta领域不会出现关于酒的争论。

所以，我做了一个基金投资组合来自上述三只基金。

按照中金MSCI质量40%+华夏成长通30%+建信证券红利潜力30%的组合，三只基金包含质量因子、动量因子、成长因子、股息因子为多个因素方面，因素的分散性也不错。

因此，如果出现更好的SmartBeta基金，我们当然会考虑扩大它。

作为指数投资的爱好者，虽然我从来不否认主动型基金在中国A股这个特殊的市场上一般都会有更好的超额收益，但我一直有一个梦想，指数基金会像这种透明的投资产品可以击败每一个优秀的主动型基金。

Earl 的 smart beta 组合是一个记录的开始。以后我也会向这个组合转移一定的位置，至少不会低于黄金圣斗士的比例。有兴趣的读者不妨多加留意。