记录|李健

编辑|李庄

疫情对A股来说是又一次压力考验。

投资是全球语言,美股进入熊市会给A股带来麻烦。

疫情不会改变国家和资本市场的长期发展方向。

疫情将导致龙头企业市场份额增加。

只要公司仍然盈利并且能够保持长期增长,目前就是一个非常好的点。

时间会站在优秀公司一边。

3月16日晚,深圳东方港湾董事长但斌与投资者沟通。他认为,疫情的影响只是对A股的压力测试。 2018年至2019年,中美贸易摩擦也是一场压力测试。在这两次压力测试下,A股市场目前处于相对较好的位置。疫情过去后,如果还有牛市市场上,这将是一个缓慢的牛市趋势。

此外,对于美国牛市结束对A股的影响,斌斌认为,如果美国进入熊市,可能会对A股造成一定的扰动,因为如果美国蓝筹股的估值从20倍市盈率下降到10倍市盈率,将对A股蓝筹股造成巨大压力。

以下为演讲全文:

我统计过,全球历史上有过14次重大疫情(以新冠疫情为例),还有一大... 1665年至1666年间,伦敦发生了大规模流行病,传染病导致8万人死亡。保洁员是那个时代遗留下来的工种,城市管理中的一些职位也是那个时候遗留下来的。然而如此严重的疫情并没有改变大英帝国的崛起,也没有改变伦敦的全球地位。

所以我相信这次疫情会能够控制住,就像过去13次一样,一定会成功克服的。中国就是一个例子。虽然国外还处于蔓延阶段,但只要大家像中国一样重视,疫情就会得到控制。今天在朋友圈看到一张照片。美国的时代广场几乎空无一人。在美国这样人口密度如此低的国家,大家都住在郊区的公寓里。交叉感染的概率要小得多,所以只要大家注意,就一定会赢得这场“战疫”。

从资产市场来看,人类过去13次疫情爆发后的6个月内,资本市场的平均收益率为8.5%。像这次这样大幅下跌的股市,半年后就会上涨。疫情不会改变国家和资本市场的长期发展方向。

此外,疫情造成在线教育、在线医疗、在线办公、云游戏等诸多产业结构发生变化。与非典时期一样,电商、游戏行业也取得了长足的发展。此外,由于疫情危机,一些中小企业被迫将市场份额让给龙头企业,各行业龙头企业的市场份额将会增加。

事实上,2018-2019年中美贸易摩擦期间,中国资本市场经历了压力考验,不少股票较高点跌幅超过40%。我觉得这次疫情也是一次压力测试。 2月3日,超过3000只个股跌停,其中包括3月16日资本市场的抛售。经过这两次压力测试,如果A股市场能够建立重要底部,或许会有更好的机会。

而从过去28年的历史来看,目前中国资本的估值市场非常低。只要公司盈利能力还在,能够保持长期增长,目前处于非常有利的位置。

2020年的另一大利好是注册制的全面推行。我一直说,注册制到来的那一天,也是A股漫长缓慢的一天。 A股将逐渐从卖方市场转变为买方市场,并变得越来越成熟。

2020年虽然有疫情影响和贸易摩擦持续压力,但同时市场也放开了定增新规、注册制等政策放开市场供应。总体来说,我们全年对A股市场还是比较乐观的,短期影响也很正常。只要你不借钱并持有长期成长的公司,时间就会站在持有好公司一边。

佛以下为投资者问答环节:

投资者:今日创业板指数下跌5.9%。 A股能否走出独立市场?

但斌:全球资本市场的领头羊肯定是美国。如果美国不大幅下跌,对A股的影响相对较小。不过,作为资本市场的龙头,如果美股大幅上涨或下跌,对A股的影响仍然很大。

比如今天美联储降息至0.00%-0.25%,将在未来几个月推出7000亿美元量化宽松计划,美股期货指数跌停,对A股市场影响比较大。大的。北京资金连续三天出现净流出,对A股影响较大。

今日创业板指数下跌5.9%,主要是前期涨幅较大。许多热门股票都有前增长惊人,估值也非常昂贵,所以我认为下跌5.9%是正常的。

投资者:会出现比2008年更大的危机吗?还是已经从金融危机演变成经济危机?

但斌:其实人类社会,包括资本市场,都是一个螺旋式上升的过程。推动人类社会进步和发展的是科学技术的进步。我们还没有看到科技进步停滞的情况。很多技术还在快速发展,比如大数据、人工智能等,让社会变得更加高效。

而且从美股很多龙头企业的负债率和自由现金流来看,与经济危机期间完全不同。他们账上有数百甚至数千亿美元的现金,目前的估值也不是特别昂贵。所以我认为不存在经济危机,只是疫情引发的恐慌蔓延。

投资者:您如何看待美联储的行动?近期央行是否会有大动作?

但斌:从政策上看,我们还是很有决心的。没有洪水,也没有房地产的快速自由化。当然,基础设施的放开会有一定的难度。毕竟新基建规模太小了。 。资本市场也表现出了一定的韧性,A股正在有序地承受着这一切。

投资者:您是否同意美股熊市是A股长期牛市的开始的观点?

但斌:我不太同意。如果美国股市是大熊市,对A股的影响也会非常大,因为投资是全球语言,一笔钱投在中国、美国、韩国。无论是其他呃市场,需要综合考虑。如果美股蓝筹股估值从20倍市盈率下降至15倍甚至10倍,将对A股蓝筹股造成巨大压力。

全球资本市场是一体化的,是一个全球定价的整体资本体系。包括现在大量的外资正在流入中国,因为A股蓝筹股的估值相对较低,股息收益率较高。如果美国股市暴跌,美国蓝筹股估值较低且同样具有吸引力,资金就会从A股撤离。

投资者:我已经吃饱了,你有什么好的建议吗?

但斌:满仓可以,但不要借钱炒股,也不要集资。无需融资或借钱,如果您对所购买的公司非常有信心,那么时间就在您这边。有些企业可能会在过去的几年里倒下几天后就会回升。

投资者:疫情结束后,您最看好哪些行业?

但斌:东方港湾成立16年来,一直专注于消费、互联网、教育、医疗等领域。我们不会因为疫情而特别关注任何一家企业。我们聚焦在线教育、在线医疗、在线办公,是因为产业变革的逻辑。此外,还有一些龙头企业值得关注。疫情将加速强者恒强的格局。

投资者:注册制为何是牛市的开始?

但斌:我投资了28年,3-5年跌幅超过50%的经历有7次。为什么它如此不稳定?因为我们的审批制度和审批制度,是供不应求的。很多公司上市时估值都在100倍以上。如此高的估值,投资者只能高举,靠资金和情绪获利。情绪和资金会先上涨一段时间,情绪和资金一撤退就暴跌。

这样一个有涨有跌的行情,不太可能形成长牛或者慢牛。只有增加供给,让投资者以便宜的价格买到好的企业,企业不断成长,投资者才能持续盈利。如果一家公司一上市就估值100倍,那么它就已经透支了未来长期的利润增长。

投资者:为什么面对崩盘你如此乐观?如何缓解焦虑?

但斌:首先,这个世界上,悲观是很难赚钱的。资本市场已经为乐观者做好了准备。长期来看,资本市场将呈螺旋式上升。另外,中国是一个增长相对稳定的国家,财富在不断积累,必须有企业来承载社会财富的增长。这是一个大方向。就像巴菲特说他很幸运生活在美国,但如果他在非洲,他就会被狮子吃掉。

看看美国的情况,目前美股十年期国债收益率为0.66%,但美股派息率超过1%,部分重点企业在3%以上%。随着股价下跌,美股的吸引力会更强,也会吸引资金回流。

投资者:如果有牛市,像2015年那样慢牛的概率大还是快牛的概率大?

但斌:如果实行注册制,我认为慢牛的概率是比较大的。如果按照资本市场规律实行T 0,取消涨跌幅限制,引入熔断机制,市场就会越来越健康。投机行为很难压制,也很难教育。只有当它被消除时在这样完善的制度下,投资是可以消除的。

本文来自鸿健财经