我认为我在“股票交易”方面的第一个进步是了解到投资股票就是投资公司。股票本质上是公司的所有权。股票的价格总是反映一定时期内该股票所代表的公司的价值。这是一条不言而喻的公理。如果没有这条公理，股价就只是一场留给市场来装扮的数字游戏。格雷厄姆说，市场先生是一个反复无常、焦虑的人。他有时会给你报低价，有时又报高价。我们只能利用市场，但无法预测市场。如果我们知道合理价格，我们就可以低于合理价格买入，高于合理价格卖出。那么投资股票就变成了第二个问题：投资什么样的公司？对于企业来说，合理的价格应该是多少？

这个问题没那么简单，因为预测一个公司的未来也很难。我们不能简单地推论未来基于过去的数据。比如曾经辉煌的柯达胶卷和诺基亚手机似乎一夜之间就消失了；我们也不能简单地假设某个非科技行业不会发生颠覆性变革，比如超市。该行业在快速扩张过程中受到电子商务的强烈影响。有些行业在历史上逐渐被淘汰，大多是由于科学技术的发展。举最新的例子，进入高铁站前刷磁力车票的行业，通过刷身份证、制作磁力车票直接倒闭；有些行业被定义为夕阳产业，比如煤炭，资源有限加上环保压力，或者现在的房地产，经济环境限制加上政策限制。如果你买对了行业，你也必须买对公司。巴菲特经常举美国汽车业的例子移动产业。汽车工业刚开始发展时，有数千家公司。最终合并后只剩下3家大公司；再比如这两年新生力量的打造。去年，数十家汽车公司中只有三四家幸存下来。简而言之，投资哪家公司是一个艰难的决定。通过美股和A股数百年的经验，消费类公司往往变化不大，具有可持续性，消费板块往往成为价值投资的首选。

巴菲特说，投资企业和经营企业是一样的。由于大多数散户投资者从未经营过企业，因此投资企业常常会失败。我们只能尝试把自己放到企业管理者的角度去思考一个企业。这就是我觉得我现在需要学习的。

首先，选择一个你能了解的行业。科技股可以上涨，猪肉股可以上涨，煤炭股也有春天。近两年，这些领域都出现了一年翻倍的股票，但市场上有吗？在自己的能力范围之内？如果没有，机会来临时我就无法抓住，就像我没有抓住上面的股票一样。我还是选择消费和医药这两个传统的价格投资领域。即使我选择一家科技公司，也应该是一家可以作为消费者使用的科技公司，比如巴菲特收购的苹果。药品的范围很广，而且时不时会有政策限制，所以消费也比较容易理解。在消费领域，你应该选择什么消费？我觉得应该选择快速消费品。比如格力现在估值很低，但大家都很悲观。一种是对房地产行业悲观，一种是对房地产行业悲观。空调本身的特性。越好的空调使用时间越长，需求就越低。一旦增量市场过去，就很难再参与存量市场的竞争和成长。快速消耗品不存在这个问题。例如，牛奶或啤酒。今天卖了，明天还可以卖，天天都可以卖……医药也是如此。

第二个是如何理解公司的运营，如何估值。从运营的角度来理解可能会更好。让我举一个例子。例如，如果我想开一个卖煎饼的早餐摊，我首先要计算是否值得这样做。我会先去市场做一些研究。开一个煎饼摊，固定投资可能是10万元。问问旁边的摊主。如果年利润是2万元，回报率是20%，那你就可以；如果年利润5000元就可以了。我如果你一年只能赚1000块钱，你肯定不想做。钱最好存到银行。回报率是多少？至少要跑赢当时的长期国债利率或者银行融资利率。多年经验这个利率在3%到5%之间。当我们投资一家公司的时候，这个实际利润率是必须的。反过来，我们理解公司的估值应该在20到30倍之间。这里没有市场定价，只有公司的经营状况，定价是根据公司的经营情况而定。其次我要想想，这样的摊子能赚多少钱？是否存在政策风险？城管会允许摆摊吗？你想吃煎饼吗？你想改变口味吗？旁边会不会多了一个摊位，会影响生意吗？如何保证这个煎饼摊能持续经营20年？如果您不确定，原则10万的pal不能轻易投资。最后是具体运营的问题：每天的客流量是多少？制作每个煎饼需要多长时间？我应该买多少面粉和鸡蛋？您需要缴纳多少税？这是对企业运营的分析。目的是确定营业利润是否真实可靠，看看增长的空间在哪里。是涨价了吗？是为了增加客流量吗？是为了提高做煎饼的效率吗？是为了降低采购成本吗？企业管理就是如此。

将自己视为公司的管理者，思考企业发展问题，做出企业判断，是建立能力圈的好方法。