近年来，珠海冠宇的经营业绩较为稳定，但应收账款规模也随着营业收入的增长而扩大。此外，公司计划继续扩大消费类电池产能，但能否消化仍是未知数

《投资时报》研究员辛毅

人们每天使用的笔记本电脑、平板电脑和智能手机都离不开一个核心配置- 各大电脑和手机品牌的锂离子电池可能有所不同，但内置电池可能来自同一制造商。

近日，主要从事研发、生产的珠海冠宇电池有限公司（以下简称珠海冠宇电池有限公司）消费类聚合物软包锂离子电池销售业务）正式向上交所提交招股说明书并申请上市或在科创板上市。

本次IPO，公司拟公开发行不超过1.56亿股人民币普通股（A股），募集资金总额32.49亿元，全部拟发行用于“珠海聚合”锂电池生产基地建设项目、重庆锂电池单体封装生产线项目、研发中心升级建设项目及补充流动资金。

《投资时报》研究员审阅珠海冠宇招股书发现，2017年至2019年及2020年上半年（以下简称报告期），珠海冠宇的经营情况业绩相对稳定，但应收账款规模也随着营业收入的增长而扩大，国外销售收入占营业收入的近70%。此外，该公司计划继续扩大消费电池产能，但是否可以n 吸收它仍然是未知的。

应收账款余额占比提升

在消费电池领域，珠海冠宇长期服务于笔记本电脑、平板电脑、智能手机品牌消费类聚合物软包锂离子电池制造商、供应商之一。

报告期内，珠海冠宇营业收入分别为29.35亿元、47.47亿元、53.31亿元、26.96亿元，净利润-2.46亿元、2.22亿元、4.32亿元、2.54亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为-2.93亿元、-1.96亿元、3.5亿元、5.31亿元。可以看出，公司净利润和经营活动产生的现金流量净额已逐步由负转正，并随着公司盈利能力的增强而持续改善。

虽然收入有所增长，但其账户却在增长。应收账款也有所增长。各报告期末，公司应收账款账面余额分别为 9.21 亿元、14.16 亿元、17.93 亿元、18.26 亿元，占当期经营余额的 31.39%、29.84%、33.63%、67.73%。分别收入。 。

可以看出，2020年上半年，珠海冠宇应收账款余额增加1.84%，但当期收入占比增加34.1%，而随着公司经营规模的扩大，应收账款规模仍有可能增加。 。

虽然珠海冠宇表示，截至2020年6月30日，公司6个月内应收账款账面余额占比超过99%，且其主要子公司资信状况良好。顾客好。但由于应收账款金额较大，若经济形势恶化，公司仍将面临应收账款回收困难的风险或客户本身经营遇到重大困难。

《投资时报》研究员注意到，该公司近70%的营业收入来自出口销售。招股书数据显示，报告期内，公司出口业务收入分为13.67亿元、30.62亿元、34.01亿元和18.12亿元，占主营业务的49.45%、68.74%、65.66%和69.32%分别是收入。 %。

同时，2017年至2019年，其出口销售收入复合增长率为57.70%，内销销售收入复合增长率为12.79%。出口销售收入增速明显高于内销收入增速。 。

这样的增长趋势，往年可能不会造成太大问题，但进入2020年以来，全球多个国家和地区出现疫情，影响了公司的客户和供应商。产生了一定的影响。同时，外部贸易环境的变化也可能导致公司部分终端客户开展相关业务受到限制，珠海冠宇未来经营将面临不确定性。

此外，公司出口产品主要以美元计价结算。报告期内，珠海冠宇汇兑损益分别为1,648.72万元、-3,500.69万元、-243269元。万元和724.96万元。若未来汇率大幅波动，珠海冠宇可能因汇兑损失而承担较大财务费用，可能对公司经营业绩产生不利影响。

珠海冠宇应收账款与营业收入对比（万元）

数据来源：珠海冠宇招股书

动力电池毛教授利润率-456.24%

珠海冠宇主要从事消费聚合物软制品，包括锂离子电池的研发、生产和销售，以及动力锂离子电池的布局。

消费类锂离子电池是公司的主要收入来源。报告期内，珠海冠宇消费类锂离子电池销售收入分别为27.61亿元、44.45亿元、51.71亿元、26.09亿元，分别占当期主营业务收入的99.84%、99.78%、99.85%。 % 和 99.84%。

受消费类锂离子电池产品毛利率提升影响，报告期内，公司综合毛利率同比分别增长11.15%、 16.91%、28.26%和30.02%。

然而，自其动力锂离子电池业务开始布局以来，其发展却呈现下滑趋势，其毛利率已由正转负。报告期内，动力锂离子电池销售收入占主营业务收入比例极小，不超过0.22%。毛利率分别为44.32%、9.29%、-134.40%、-456.24%，由正转为负，并持续下降。

招股书解释，一方面，公司动力业务处于布局阶段，相关电池产品主要应用于电动摩托车、汽车启停系统等领域。其他领域；另一方面，自2019年下半年以来，公司将动力型和消费型锂离子电池生产线分离，独立的动力型锂离子电池生产线尚未形成规模经济，固定成本为分享了更多。

从本次募集的投资项目来看，珠海冠宇的主营业务仍围绕合作消费者锂电池。此次募集的20.9亿元将用于“有效提升消费类锂离子电池制造能力，缓解产能短缺”；此次募集的4.07亿元将部分用于“加大动力及储能锂电池的研发力度，支持公司业务拓展并提供技术储备”。

但报告期内，公司消费类锂离子电池产能利用率分别为80.64%、91.08%、83.38%、86.93%。能否成功消化新增产能还有待观察。此外，持续投资动力锂离子电池能否扭亏为盈也很难确定。

珠海冠宇主要产品毛利率

数据来源：珠海冠宇招股说明书