记者：张明双编辑：梁晓

近日，中国证券业协会公布了拟IPO公司信息披露质量抽查名单。江苏冠联新材料科技股份有限公司（以下简称冠联新材料）位列其中。据证监会官网信息显示，冠联新材料于7月1日披露了上市申请文件，拟在上交所主板上市，募集资金用于年产10万吨系列橡胶混炼胶制品建设、研发中心升级改造及补充流动资金。

《每日经济新闻》记者注意到，冠联新材的产品结构较为单一，其主营业务收入几乎全部来自于橡胶混炼，2018年至2020年，冠联新材的橡胶复合产能11.5万吨，产能利用率分别为52.11%、64.55%、76.32%，尚未完全饱和。但其核准产能已达52.5万吨，尚未全面投产。目前，新建的10万吨产能能否被市场消化还存在一定疑问。

此外，招股说明书（申报稿）显示，我国橡胶混炼胶行业集中度不高。橡胶混炼胶生产企业大多规模较小，年产销量超过5万吨的企业仅有6家。冠联新材现有产能和销量已经比较大。继续筹集资金扩产是否会造成产能过剩，还有待观察。

冠联新材主要从事研发高性能橡胶复合材料的研发、生产和销售，为客户提供定制化橡胶复合材料解决方案。

据了解，炼胶是橡胶制品生产的第一道工序。它是将配合剂混入块状、粒状和粉状生胶中配制而成的流体橡胶胶料。许多橡胶制品厂都会建立自己的混炼车间来生产混炼胶，而有些厂家也从专业混炼公司购买混炼胶。

冠联新材的主要收入和利润来源是炼胶。 2018年至2020年，冠联新材混炼胶销售收入分别为5.72亿元、6.23亿元、7.14亿元，占当前主营业务收入的比例分别为100.00%、100.00%、86.76%。产品结构比较简单。

根据募资方案，冠联新材拟通过上市募集资金5亿元，其中4.42亿元用于年产10万吨混炼胶系列产品建设项目。

冠联新材募集资金使用计划

图片来源：招股说明书（申报稿）截图< /p>

新增10万吨橡胶混炼产能意味着什么？根据招股书（申报稿）援引《国内混炼胶行业现状及发展前景分析》显示，国内15家主要混炼胶生产企业中，冠联新材综合产能约50万吨/年，其余14家公司综合产能合计为56万吨/年，其中排名第二的公司综合产能约为12万吨/年。冠联新材料产能远期超越行业其他行业，拟通过IPO新增的10万吨产能也接近第二大产能规模。

事实上，上述报告中的数据是冠联新材的核定产能，总计52.5万吨，其中母公司江苏太仓产能10.5万吨，子公司太仓产能嘉安实业有限公司（以下简称太仓嘉安）产能20万吨，子公司武汉冠联新材料科技有限公司（以下简称武汉冠联）产能20万吨其子公司四川冠杰高分子材料有限公司产能2万吨。

2019年我国主要国产胶料生产企业及其产能

图片来源：招股说明书（申请草稿）屏幕截图

目前，冠联新材已投产的生产基地包括太仓工厂和重庆工厂，产能为11.5万吨。 2018年至2020年，冠联新材橡胶混炼产能为11.5万吨，产能利用率分别为52.11%、64.55%、76.32%，尚未完全饱和。产销率分别为99.80%、98.96%、98.45%。这与公司以销定产的生产模式有关，产销相对平衡。

11.5万吨产能尚未充分利用。核准产能已达52.5万吨。大部分产能尚未投产。不过，冠联新材仍需在广东鹤山扩大生产。新产能能否顺利投产？它将被妈妈消化市场，这仍然是未知的。招股说明书（申报稿）还指出了“投资项目投资收益不确定的风险”。如果未来市场需求、市场竞争、行业发展趋势等发生不利变化，将会给公司的投资回报带来不确定性。风险。

冠联新材之所以持续扩产，是基于其对未来胶料需求持续增长的预测。该公司在分析投资项目的必要性时表示，按橡胶混炼胶30%左右的外包比例计算，我国橡胶混炼胶行业产能需扩大至960万吨至1260万吨左右。国内橡胶混炼胶生产企业产能尚未满足国内市场需求。

30%的外包比例从何而来？如上所述，橡胶制品制造商将建立自己的车间来生产橡胶混合物，一些制造商将外包橡胶混合器。冠联新材在招股说明书（申报稿）中表示，目前我国橡胶制品企业的外包比例约为5%，远低于欧美发达国家30%的外包比例，且市场化程度低。

不过，冠联新材并未充分说明国产混炼胶外包比例何时达到30%。其只是表示，随着我国环保政策日趋严格，产品生产企业将自建混料车间。审批难度逐渐加大，已建成的搅拌车间很大一部分将因环保压力而关停或搬迁。炼胶国内外包比例将大幅增加。

目前，总产量约为国内混炼胶生产企业产能约为110万吨，位居第一。联新材料正在如此大规模地扩大产能，但大部分产能尚未投产。未来是否会造成产能过剩？招股说明书（申报稿）并未对此作出进一步说明。

5亿元募集资金使用中，除4.42亿元用于生产项目外，还有40 100万元用于研发中心升级改造，1800万元用于补充流动资金。冠联新材料介绍，“研发中心升级项目”通过与橡胶加工专业院校合作，提高技术创新能力和高新技术成果转化能力，增强企业经济效益和市场竞争力。

招股说明书（申请草案）显示，橡胶混炼胶行业存在技术和研发壁垒，对企业技术储备、研发人员专业度、行业经验有较高要求。技术研发能力是决定胶料配方性能和工艺水平的关键因素。

冠联新材将橡胶核心制造技术视为公司持续竞争力的关键。在列出的竞争优势中，技术优势位居首位，称“通过长期的技术积累和持续的研发投入，形成了较为完善的配方研发体系”。

但记者注意到，冠联新材料研发人员整体学术水平不高。

从员工结构来看，截至2020年底，公司拥有本科学历49人，研究生9人，以上，公司研发人员人数为115人，即使全部58名本科及以上学历人员作为研发人员，研发人员比例也刚刚过半。招股说明书（申报稿）公布的董事、监事和高级管理人员中，部分管理人员具有本科以上学历。也就是说，冠联新材一半以上的研发人员拥有本科及以下学历。

截至2020年12月末，冠联新材员工学历及专业结构

图片来源：招股说明书说明书截图（申报稿）

目前尚不清楚上述学术水平是否会影响冠联新材的研发能力和技术竞争力。招股说明书（申报稿）在列出“发展规划实施中面临的困难”时表示，公司专业技术人才和专业营销人才的需求不断增加。面对行业高端人才依然紧缺的现状，能否持续引进高端人才将成为公司面临的紧迫问题。

2018年至2020年，冠联新材研发投入分别为1775.25万元、2201.18万元、2770.29万元，占营业收入的比重分别为3.06%、3.48%、3.28%。在分析自主研发产品的毛利率时，冠联新材料表示，随着研发投入的增加，胶料配方的价值也随之增加，因此产品的毛利率呈上升趋势。

不过，冠联新材的毛利率仍低于同行业可比上市公司。 2018年2020年至2020年冠联新材料主要客车毛利率净利润率分别为22.77%、23.66%、25.35%，同行业可比上市公司平均水平分别为27.13%、29.31%、29.45%。冠联新材表示，公司产品与橡胶制品品类的可比公司有所不同。主要集中在橡胶制品的上游产品胶料中。市场供需较大，毛利率较低。

报告期内，冠联新材进行了两笔资产交易，即收购太仓100%股权嘉安，并出售太仓嘉安持有的江苏交大国际贸易有限公司（以下简称江苏交大）100%股权。

2018年8月，冠联新材通过收购太仓嘉安，扩大经营场所。 2020年9月，由于江苏交大的盈利能力始终未达到预期，冠联新材料出售了该公司100%的股份。截至2020年8月31日，江苏交大所有者权益总额为177.75万元，交易价格确定为300万元。

2019年，江苏交大资产总额2175.2万元，营业收入55.94万元，利润总额9400元。因此，冠联新材表示，上述交易不会对公司经营业绩和财务状况产生影响。显着影响。

不过，记者通过启信宝发现，江苏交大成立于2019年11月15日，出售时还不到一年。此外，江苏交大2020年将实现可观的营业收入。

招股书（申报稿）显示，主营业务收入中的其他收入为子公司江苏交大通过h 橡胶贸易及橡胶原材料的购销。从主营业务收入构成来看，2020年其他收入为1.09亿元，占主营业务收入的13.24%。但2020年原材料（交达）毛利为亏损31.5万元。

图片来源：招股说明书（申请草案）截图

成立不到一年但有人认为“盈利能力始终无法达到预期”。既然要专注主业，冠联新材设立江苏交大的目的是什么？招股说明书（申请草案）并未对此进行说明。

江苏交大主要从事橡胶原材料贸易业务。在分析毛利率同比增长的原因时，冠联新材提到“原材料采购平均单价较低”。乙特别是2020年，在COVID-19疫情期间，该公司根据对市场的判断，在橡胶价格较低的时候大量采购橡胶。橡胶原材料带动成本下降，产品毛利率呈上升趋势。

主要原材料采购情况显示，2018年至2020年，天然橡胶是冠联新材采购金额最大的原材料，采购金额分别为2.07亿元、2.17亿元、396万元。其中，江苏交大2019年采购天然橡胶金额为1598.02万元，2020年采购天然橡胶金额为1.16亿元。

《每日经济新闻》记者连日来也多次致电关关，询问扩产投资项目的合理性、研发人员学历低、必要性等问题。销售100%江苏交大大学.连心菜，但接线员得知记者身份后立即挂断了电话。截至发稿，记者的采访邮件尚未收到回复。

每日经济新闻