内陆核电只欠东风

内陆核电终于进入倒计时。

“内陆地区核电建设研究报告已经完成，将上报中央最终决定。” 8月5日，国家能源局核电司相关人士告诉记者，这项研究涉及内政。大陆核电重启意义重大。

据记者了解，国家发改委近日委托中国工程院对内陆核电站厂址进行了勘察，论证其安全是否满足建设条件。 “内陆核电和沿海核电没有本质区别，发展内陆核电是安全的。”著名核电专家唐子德表示，与沿海相比核电方面，内陆核电的安全一直备受关注。其中，江西彭泽核电站、湖南桃花江核电站、湖北咸宁核电站三座内陆核电站被外界认为是我国首批重启的核电站。

“受福岛事件影响，内陆三座核电站虽未获得批准，但已获准开展前期工作。”上述能源局人士表示。据悉，目前已有十多个省份规划部署内陆核电，其中包括广东、福建、四川、贵州、河北等省份。

万事俱备

记者在采访中获悉的具体消息是，近期完成的内陆地区核电建设研究报告是由中国发动机科学研究院进行的内陆核电站。工厂现场调查的结果。

此前，国家能源局今年频频开展核电项目调研。

5月7日至8日，国家能源局副局长刘奇在漳州核电项目现场检查时表示，国家能源局将全力支持加快推进核电项目建设。漳州核电项目。漳州政府网站显示，1月20日，国家能源局核电司司长刘保华也到漳州核电项目调研。

地方政府也在加紧研究内陆核电的未来发展。据贵州省发改委官网消息，4月12日，贵州省“十三五”核电规划专家组赴毕节我市对核电小型反应堆项目前期场地进行勘察。调研中，毕节市发改委副主任林文奇表示：“毕节要利用试验区‘先行先试’政策，积极大胆谋划布局小型核电堆项目。” “‘三五’规划中的十个核电小堆项目，力争优先选择符合条件的场址。”

对于对待核电的态度，忧心忡忡的人们认为，一旦核事故一旦发生，将对整个国家造成致命打击。与沿海核电相比，内陆核电被认为更加危险。

同时，国家核安全局今年1月发布的《核安全文化政策声明》显示，中国已成为全球最大的核技术使用国之一。在 p目前，我国20余台在运核电机组保持了良好的安全性能，从未发生过二级及以上事故或事故。

中国核工业集团公司董事长孙勤表示，日本福岛核电事故发生后，中国对所有运行核电站和在建核电站均按照最严格的国际标准实施.进行审查。 “审查后，政府加强了监管，加强了标准和法规的制定，加强了应急预案的完善。”孙钦说道。

4月24日，中国核能行业协会发布内陆核电安全环境研究报告，表示我国内陆核电站安全有保障。据统计，全球在运核电机组一半以上建在内陆。这半个世纪的安全运行，说明内陆核电站是安全可靠的。

“中国已经建立了与国际最新规范和标准接轨的核安全法规和标准体系，相继发布了许多文件，并进行了一系列调查。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强告诉记者，比如从技术上来说，我国内陆核电站采用第三代自主技术，保证核电反应堆的冷却和安全壳的完整性，具备应对能力。到各种事故。

自主技术是关键

值得注意的是，在本轮核电发展中，相当重视自主技术的发展。

国家核电技术公司官网消息显示，国产化依托海阳、三门项目四台机组的AP1000（第三代核电技术）关键核岛设备规划已顺利完成，这对于我国重启内陆核电具有重大借鉴意义。

据悉，AP1000技术被认为是世界上最先进、最安全、最经济的第三代核电技术。 “是否重启，取决于AP1000能否投入运行。” 8月5日，一位核电企业人士告诉本报记者，根据该公司的调研：“现在很多企业并不反对建设核电站，只要安全可靠就行。”

据悉，中国正在引进基于美国AP1000技术开发的第三代核电技术，命名为CAP1000（华龙一号）和CAP1400；其中，单个单元CAP1000发电量为1100MW，可满足中等发达国家100万人口的需求。以及日常用电需求。

业内人士表示，AP1000和华龙一号是中国核电（报价601985，咨询）研发的两项主推技术，一主一辅。前者主要满足国内市场，后者和CAP1400则专注于国外核电市场。

早在2004年7月，浙江三门核电站一期工程建设就获得国务院批准。这也是全球第一个采用AP1000技术的项目。原计划于2013年底并网发电，但因主泵故障等问题一直推迟至今。 “AP1000的设计尚未固化和标准化，商业运营尚未成熟，安全审查时间尚待确定。”中广核相关人士表示，AP1000的运行和商业运行表现将成为中国核电发展的关键。

好消息接踵而至。5月20日， AP1000反应堆屏蔽电机主泵在美国完成了最后一次NPSH测试。为期85天的工程和耐久性测试顺利结束，这意味着主泵问题已基本解决，AP1000等后续项目将发布一个接一个，“2015年底将实现并网发电。”国家核电技术公司首席信息官郭洪波回答有关三门核电站1号机组何时发电的问题。 AP1000推荐机组即将投产。

中广核近日公开表示，辽宁红沿河核电站6号机组正式开工建设，是第二台开工核电机组今年核电站建设。此前业内预计今年将开工4至6套机组。 。

“AP1000核电关键技术的突破，为后续核电项目的启动提供了条件。”中国核能行业协会副秘书长徐玉明预计，今年中国将再批准4至6台机组。根据《核电中长期发展规划》要求，到2020年，我国在运和在建核电装机总量将达到8800万千瓦，这意味着2020年之前将建设3500万千瓦，平均每年启动5至6个单位。单位方面，新增投资约5000亿元。

林伯强还向记者强调，核电发展必须以“稳”为基础，因为核电至少需要十年时间耳电项目找到项目，选址，投入运营。运气好至少需要六年的时间。 #JRJ分页#

我国自主第三代核电技术“华龙一号”加速“出海”

8日，七沙东侧在中越边境的广西省防城港市半岛，数十名工人顶着夏日的烈日，在防城港核电基地3、4号机组基坑内紧张作业，为正式开工做准备。距离基坑不远，矗立着防城港核电站一期厂房。

防城港核电站是我国西部少数民族地区首个核电基地，规划建设600万千瓦核电机组。一期工程于2010年7月30日开工建设，首台机组计划竣工投产2015年投入商业运行。正在进行前期准备的防城港核电3号、4号机组承载着我国自主第三代核电技术“华龙一号”运行示范的使命。

广西防城港核电有限公司总经理陈健表示，去年8月，中广核集团与中核集团联合研发的“华龙一号”技术方案正式通过国家审查，国家同意依赖。中广核防城港核电站3、4号机组、中核福建福清核电站5、6号机组正在建设“华龙一号”国内示范工程。

中广核“华龙一号”总设计师冼春雨介绍，“华龙一号”是具有我国自主知识产权的第三代核电系统。它满足最高核电的安全标准处于世界领先水平，并且具备与日本类似的核电应对能力。该岛核事故能力可承受大型商用飞机的冲击，且成本低于其他三代核电站。核电站在放射性物质和环境之间有四个屏障：燃料芯块、燃料包壳、压力边界和安全壳。只要其中有一道屏障完整的话，就不会发生放射性物质泄漏事故。

冼春雨告诉记者，防城港核电3、4号机组建设工期约为6年，总投资约350亿元。为大规模‘走出去’奠定关键基础。”

去年12月4日，中国国家发展和改革委员会通过新闻发布会宣布，在确保安全的前提下，采用国际最高安全标准将采用标准沿海地区新项目启动。核电项目建设。根据我国核电中长期发展规划，到2015年，我国核电规划装机容量将达到4000万千瓦；到2020年，规划装机容量将达到5800万千瓦，在建容量将达到3000万千瓦以上。

“对于中国核电‘走出去’而言，‘华龙一号’在发展过程中满足了国内外相关法律法规的要求。”鲜淳于说道。

冼春雨介绍，“华龙一号”安全性达到国际先进水平，受到海外广泛关注。中广核此前已与法国电力公司签署了英国核电市场合作相关协议，目前正在进行技术审查，以确保“华龙一号”满足英国监管要求。

今年早些时候之后，中国政府还与阿根廷政府签署合作建设压水堆核电站协议，标志着“华龙一号”首个海外订单。

中国广核集团还透露，今年7月17日，泰国能源局常务秘书库鲁吉·那科塔普率团参观中广核红沿河核电基地。双方就核燃料供应、乏燃料处理等问题进行了深入交流。目前，泰国已启动“华龙一号”核电技术独立审查。 “华龙一号”预计年内将作为可选技术列入泰国核电发展“候选名单”。同时，泰国还计划大规模派遣工程技术人员来华学习和掌握“华龙一号”的相关技术。

响应东盟相关需求近年来，中广核在泰国、越南等国设立了办事处，积极推动与东盟国家在核电等能源领域的合作。截至目前，中广核已接待东盟国家各界人士参观核电站4000余人次，为东盟国家350余人次提供核电技术培训，并与东盟各国政府授权企业签署合作备忘录越南、泰国、印度尼西亚等国大力发展核电。 #JRJpagebreak#

全球最大核电公司寻求中国投资

据外媒8月3日报道，全球最大核电公司法国阿海珐正在寻求中国资本投资数十亿欧元的股票。据报道，中核集团和中广核均在候选名单中。

阿海珐集团董事长Philippe Varin表示，中国对阿海珐的未来至关重要现在正是与中国联合的时候，因为中国核能领域发展迅速，有技术需求。

引入中国企业可以带来额外资金，但法国政府仍将持有该公司至少三分之二的股份。

法国媒体分析显示，中核集团和中广核是阿海珐目前最青睐的资金来源。中核集团对与法国阿海珐公司开展多种形式的合作持开放态度，目前已与法国阿海珐公司达成合作。我们已经进行了初步接触，希望双方加强合作。 #JRJ分页#

华龙一号将在宁德下水，核电批量建设有望完成

继福建福清华龙一号下水后， 5、6号机组、防城港3、4号机组紧接着，日前，宁德核电5、6号机组选址阶段环评报告公布。时间报告还首次披露，作为商业核电站扩建项目，两台机组拟采用华龙一号压水堆核电技术路线。

根据报告中的进度计划，单台机组建设工期为54个月。 5号机组计划2016年上半年浇筑首罐混凝土，预计2021年投产。6号机组预计2021年投产，预计投入商业运行

中投咨询新能源行业研究员肖韩在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，环境影响评价公示是建设新能源汽车的重要前提。核电厂。下一步将进行机组设备采购和核电站建设准备工作。 、项目审批及许可证申请等 王妮卓创资讯分析师吴表示，华龙一号在宁德核电站和防城港核电站的启动时间不到一年，这意味着华龙一号已进入小批量建设阶段，这将是为装备制造业走出去奠定基础。

高层力荐华龙一号

《每日经济新闻》记者了解到，宁德核电有限公司负责华龙一号的建设、运营和管理。电站由中广核宁河核电有限公司负责电站的建设、运营和管理。投资有限公司、大唐国际发电有限公司、福建能源集团有限公司分别持股46%、44%、10%。目前，宁德核电站1、2、3号机组已投入商业运行，4号机组计划于2016年投入商业运行。1至4号机组均采用CPR1000万千瓦压水堆核电技术。

据悉，宁德核电厂5、6号机组规划环保投资约6亿元。此外，上述环境影响评价报告指出，从场地环境、施工对环境的影响、辐射影响、电厂事故对环境的影响、其他环境影响、公众参与等多方面得出结论。等，在宁德核电站一期建设的基础上，继续建设5、6号机组是可行的。不过，报道也指出，由于拟建的华龙一号核电技术路线，华龙一号目前没有正在运行的参考电站。建议设计单位做好后续设计工作，确保本期工程该项目在设计上实现了核安全和安全。环境安全。

去年8月，中核集团ACP1000与中广核ACPR1000+技术融合解决方案华龙一号正式通过国家评审，决定中核集团福清5号、6号机组和中广核防城港3号、4号机组成为华龙示范单位一号。今年5月，福清核电5号机组开工建设。业内人士预计，防城港3号、4号机组也将在年内开工建设。

“华龙一号一直是中广核和中核集团努力的方向。”一位核电央企人士向记者指出。肖韩认为，目前华龙一号的安全和性能指标已达到国际第三代核电技术的先进水平。因此，将采用已经成功通过实际检验的华龙一号技术在接下来要建造的核电机组中。可能性比较大。

王宁表示，华龙一号登陆宁德核电站5、6号机组，符合国家滚动发展核电站的优惠政策。国内示范核电项目及后续核电站的建设将对“华龙一号”发展产生积极影响。 “走出去”具有重要的参考价值，因为核电建设的安全性、可靠性、成熟度是国际市场借鉴的关键。

今年以来，无论是国家领导人，还是中核集团、中广核自身，华龙一号已经成为国内核电走向世界最亮丽的名片。 6月12日，中国广核集团首次亮相南亚博览会，华龙一号成为亮点，大力推介； 6月16日，李克强总理考察中国的第二天中核核电工程有限公司在福建福清向世界介绍了华龙。核电技术第一。此前，中国还与巴基斯坦签署了重大核电合同。它将向巴基斯坦出口5台核电机组，全部采用华龙一号技术，涉及总金额150亿美元。

促进核电产业繁荣

去年12月，中国广核集团与中国第一重工集团（报价601106，咨询）、东方电气（报价600875） ，咨询）、上海电气（行情601727，咨询）等30家企业就华龙一号主设备、核级泵阀、核级电气仪表及控制设备签署战略研发协议。

记者发现，在华龙一号示范工程中，中国第一重工集团负责所有反应堆压力容器的制造。东方电气负责汽轮发电机组、蒸汽发电机等主要设备的设计和制造。上海电气承担了反应堆内部部件、核二、三级泵等的制造任务。

据其他人士测算，华龙一号的设备设计、制造、施工和技术支持均由国内提供。单个机组需要8万多台设备，200多家企业参与制造和施工。如果加上核燃料供应及相关后续服务，单台机组全寿命期可创造产值约1000亿元。

宁德核电厂5号、6号机组环境影响评价报告还指出，机组建成后，将由福建宁德核电有限公司负责生产准备、交接等工作。生产操作。核岛检修、核燃料供应、常规岛及防喷器运行维护、IT技术支持、专家支持等部分业务和专业将委托相关专业公司进行管理，确保生产准备工作顺利进行正如计划。

肖寒指出，如果华龙一号能够批量建造，对于设备供应商来说无疑是一大利好。目前，华龙一号技术已较为成熟，具有自主知识产权的华龙一号设备国产化率预计未来将达到95%。这意味着不仅核心设备将实现国产化，其他设备也将一一实现国产化，可以有效解决当前核电设备制造企业产能过剩的问题，极大提升行业景气度。

以盾安环境（报价002011，咨询）为一个例子。 7月27日，公司发布公告称，中国核电向公司订购两台“福建福清核电5、6号机组”台湾核电核岛防爆波阀设备合同总金额百万千瓦核电机组1751万元。 （每日经济新闻）#JRJ分页#

内陆核电研究即将完成。 AP1000技术或成重启关键

7月28日，《每日经济新闻》记者从多家权威人士处获悉，内陆地区核电建设研究已基本完成，研究结果将报请中央政府作出最终决定。

一位核电企业人士告诉记者，没有企业对调查结果提出异议，专家也很少提出异议。 “主流意见没有问题，是否重启要看情况关于AP1000（第三代核电技术）能否投运。”另一位核电人士也向记者证实，“目前调查已接近完成，但重启内陆核电关键还是看AP1000技术以及三门核电的进展。”

看内陆核电AP1000

当前，第三代核电技术已成为核电发展的主流。我国正在

《每日经济新闻》记者了解到，目前AP1000和华龙一号默认是中国核电的两大关键支柱。一主一辅两大推广技术，AP1000技术主要满足国内市场建设和需求，华龙一号和CAP1400则代表中国核电出口海外。

2004年，浙江三门核电站一期建设获得国务院批准。这也是全球第一个采用AP1000技术的项目。原计划于2013年底并网发电，但由于主泵等问题，三门核电机组的建设已经推迟了两年。另外，AP1000的设计尚未固化和标准化，商业运营尚未成熟。安全审查时间也较长。技术的发展和进步是一个需要工程项目来推动、评估、改进和优化的过程。 “全世界都在注视着三门。”一位业内人士告诉记者，很多国家都对AP1000表示了兴趣，但关键在于第一台AP1000反应堆，即三门核电站1号机组能否及时投入运行。生意怎么样性能？

今年5月20日，AP1000反应堆屏蔽电机主泵在美国完成了最后一次NPSH测试。为期85天的工程及耐久试验圆满结束，将于近期发运至三门现场。这也意味着主泵问题已基本解决，AP1000等后续项目将逐步发布。

对于三门核电1号机组何时投产，国家核电技术公司首席信息官郭洪波曾在接受媒体采访时表示，目标是实现并网——2015年底实现并网发电。

核电机组跃居世界第三

“种种迹象表明，内陆核电解冻已在即。”中投咨询新能源行业研究员肖韩表示，随着国内核电多项利好政策的出台，行业内，内陆核电重启已进入倒计时。由于核电站对地质等外部条件要求非常高，而沿海适合建设的场地越来越少，在内陆建设核电站已成为大势所趋。

肖寒认为，内陆核电站和沿海核电站的安全要求没有本质区别，现在重启内陆核电是完全有条件的。 “首先，从人口密度来看，中国内陆厂址的人口密度与沿海地区相差不大，都满足核电站建设的人口密度要求；其次，从核电站的用水需求量，内陆核电站均采用冷却塔冷却方式，因此耗水量并不大，且内陆核电站地处水资源丰富的流域，能充分满足用水需求；最后，从核电站建设的地质条件来看，我国内陆核电站厂址远离强震地区，地质条件相对较好，满足核电站建设的安全要求。”

据中广核统计，截至目前，我国在建核电机组数量已达26台，且已投入商业运行并具备商业运行条件。这25台机组中，我国在建和运行核电机组已达51台，位居世界第三，仅次于美国和法国。

随着沿海核电的重启，内陆核电已成为中国核电的重要组成部分。

公开信息显示，超过10个省份目前我国正在规划部署内陆核电的地区包括广东、福建、四川、贵州、重庆、安徽、河南、吉林和黑龙江等省份的内陆地区。 （每日经济新闻）#JRJ分页#

国泰君安（报价601211，咨询）：核电重启迎第二春，两轮驱动乘风出海

摘要：

全球核电市场发展前景广阔，我国核电建设正式重启。据WNA统计，全球在运核电站数量已达437座，在建和规划核电站数量预计将进一步增加。国家出台相应核电发展政策积极应对，核电应用和建设进程稳步正常发展。与第二代核电技术相比，第三代技术的非能动系统设计大大提高了核电站的安全系数，降低了运行风险；模块化设计进一步缩短了建设工期，提高了核电站的建设效率和速度。福岛事故发生四年后，已经全面打下坚实基础的中国核电建设正式重启，重回发展快车道。计划到2020年并网装机容量58GW，在建30GW。

“一带一路”新兴核电市场国家提供长期潜在市场，“华龙一号”国产技术走出去。短期来看，国际核电需求和技术发展依赖于发达国家，而长期来看，更多依赖于新兴核电市场的需求。由于自然资源稀缺且分布不均在不可再生能源中，新兴的核电市场正在逐渐增大。这为我国核电设备出口提供了巨大的海外市场和机遇。核电技术的不断发展有利于国际竞争力的提高。 “一带一路”沿线国家对电力等能源的需求为我国核电社会和技术出口提供了长期市场，有利于我国核电设备等基础设施的长期合作及周边国家。丝路基金和亚洲基础设施投资银行的设立，为区域性和全球性保障产业发展提供必要的金融资本支持。作为具有自主知识产权的核电技术，“华龙一号”以其安全性、高效性在世界上处于领先地位。 Ch 之间的联盟国核集团与中广核集团体现了强强联手的巨大技术优势，为国有企业的改革发展提供了良好的基础。为国内核电企业兼并重组提供参考。 “华龙一号”的开工建设和海外订单的增加，有利于国内核电设备企业的发展和经营业绩的提升。目前，我国核电出口已开放阿根廷、巴基斯坦、土耳其等国。

核电行业受益国企改革和资产证券化，降息周期进一步减轻了投资者的财务负担。核电企业兼并重组有利于核电产业整合和海外市场拓展。此次重组国家核电、中国电力投资集团公司的合作为国企改革树立了典范。 2014年以后，多次降息和调整，降低了贷款基准利率，进一步降低了核电投资的贷款成本和财务费用。提高核电行业估值水平；中国核电的IPO申请以及随后的中国核工程股份有限公司的上市申请，标志着核电行业的发展进入了资产竞争的新阶段，有利于提高杠杆率，筹集更多资金进行投资在核电项目中。的建设。

看好进入门槛高、灵活性高的设备厂商。重启将为设备制造商提供新的订单，展现利润灵活性，核电设备进入壁垒较高。国产化比例将不断提高。在同时，出口将突破增长天花板。受益标的包括：上海电气、东方电气、浙江福电气、特瑞德（行情300001，咨询）、丹福股份（行情002366，行情）、英流股份（行情603308，行情）、卧龙电气（行情） 600580，咨询）、南风股份（报价300004，咨询）、江苏神通（报价002438，咨询）等。

风险提示：国内核电建设及审批进度不达预期；核电出口未达到预期。 #JRJ分页#

核电板块10只概念股价值分析

宝钛股份（报价600456，咨询）：民用钛产品结构为逐步优化，军工产品需求有望爆发。上调至“增持”评级

类别：公司 研究机构：申万宏源（报价000166，咨询）集团有限公司 研究员：叶佩ipei 日期：2015-04-09

投资要点：

钛合金销售收入稳步增长，计提存货跌价损失导致业绩下滑。 2014年，公司实现钛材销量8532.6吨，同比增长5.18%；营业收入24.81亿元，同比增长4.58%。公司在钛材需求不足的背景下积极开拓市场的努力已初见成效。但随着海绵钛价格持续下跌，2014年中期一度触及45000元/吨的历史低位，公司为此计提存货减值准备。资产减值损失由2013年的-748万元大幅增加至2014年的4774万元，对公司业绩产生较大影响。总体来看，公司经营状况正在逐步改善。例如，营业毛利率增加2014年提升2个百分点，非扣税后净利润自2012年以来首次转正。

民用钛产品毛利率将逐步提升。在当前民用钛材市场产能过剩、需求低迷的背景下，国内生产民用钛材的企业基本处于亏损状态。我们判断2015年民用钛材产能过剩格局仍将延续。但公司民用钛产品毛利率有望逐步提升。一方面，公司5000吨钛带项目将于2015年全面投产，与钛板相比，钛带材的良品率和生产效率均得到大幅提升（良品率至少提高10%以上） %)，公司的成本优势将得到体现；另一方面，公司正在积极探索新领域的应用，例如海洋和核电。其中核电用钛焊管2014年已成功实现销售200吨，未来这些新兴领域的应用将成为公司新的利润增长点。

军工钛材潜在需求巨大，公司效益确定性最高！钛材料主要应用于航空发动机、结构件等军工产品。由于我国新一代军机（歼20、大运会等）尚未大规模部署，军工产品钛材需求尚未爆发。从长远来看，军用钛材市场潜力巨大。以大运会为例，一架飞机预计需要钛材约100吨（考虑良品率的影响），假设10年内交付200架（美国目前有40架）0大型运输机，俄罗斯300架），每年需要钛材2000吨，与公司目前军用钛材年销量持平！军用钛材料在技术和认证方面都有非常高的壁垒。作为军工钛材龙头，公司市场占有率超过50%，最确定受益于未来军工钛材爆发性需求。

上调盈利预测并上调评级至“增持”。我们上调了公司15-17年的盈利预测。预计15年至17年净利润分别为4000万、6900万元、1亿元，EPS分别为0.09、0.16、0.23元。当前股价对应的动态市盈率分别为252、146、101。结合钛材在军工领域的巨大潜在市场空间和鉴于公司在钛行业的领先地位，我们上调公司至“增持”评级。 #JRJ分页#

西部材料（报价002149，咨询）三季报点评：全年盈利是大概率事件

类别：公司研究机构：海通证券（股票代码600837，咨询）股份有限公司 研究员：刘波、钟琪、石毅 日期：2014-10-28

事件：公司于2014年12月17日公布2014年第三季度报告10月24日晚，1-9月营业收入8.57亿元，同比下降20.54%；归属于上市公司股东的净利润12.82万元。 ，同比增长100.73%； 1-9月稀释每股收益0.0007元，同比下降100.73%； 7-9月稀释每股收益-0.0101元，同比下降86.84%；第一、二季单曲 Quarte每股摊薄每股收益分别为-0.0221元和0.0329元。

评论：

1。主要产品价格疲软导致营业收入下降。 2014年第三季度营业收入1.83亿元，较上年同期下降51.66%。由于经营业务减少，前三季度其他业务收入实现4467.26万元，较去年同期下降77.95%。

2.有色国有企业。西北有色金属研究总公司和西安航天科技（行情000901，咨询）实业公司为公司第一、第二大股东，分别持有公司36.47%和19.56%的股份。公司实际控制人为陕西省财政厅。

3.定增是为了增加公司自有资金。公司2014年7月公告显示，公司拟非公开发行37.向合益兆恒及开元基金发行5800万股，发行价格为11.44元/股，募集资金不超过4.3亿元。其中和易兆恒认购3059万股，开元基金认购699万股。本次非公开发行募集资金将用于偿还银行贷款、补充流动资金。

4.盈利预测和评级。一季报显示，由于公司非经常性损益同比减少，预计2014年归属于上市公司股东的净利润为0-500万元，变化范围为-100%至75.22%。公司是稀有金属及新材料行业的领军企业。是一家由科研院所转制成立并上市的高新技术企业。成立十年来，已形成钛工业、金属加工、金属加工六大业务领域。金属复合材料产业、金属过滤材料产业、稀有贵金属材料产业、难熔金属材料产业、稀有装备制造业。雄厚的技术背景成为公司发展的坚实基础。公司大部分产品属于新兴产业。假设目前主营业务每年保持15%左右的同比增速，本次私募增减的利息支出将直接增加利润。按2015年定向增发完成后约2.1亿股计算，预计2014-16年EPS分别为0.03、0.17、0.20元。

估值方面，本次募集资金后，公司拟继续加强对国家支持的新能源、节能环保、高端装备制造、低碳技术等领域的投资和投资在新能源的研发方面w 绿色经济所需的材料。由于产品主要应用于化工、环保、军工、电力、航天、医药等新兴领域，享有较高估值，给出22元目标价，对应2014- 16个PE估值分别为813、132、110倍。维持评级。

5.主要不确定因素。产品价格波动。全资子公司西部钛业增资扩股方案尚未获得股东大会批准。控股股东西北有色金属研究院已完成改制。 #JRJ分页#

东方锆业（报价002167，咨询）：三元率高企，公司短期业绩承压。核级锆业务潜力巨大，效益确定性高。维持增持评级

类别：公司y 研究机构：申万宏源集团有限公司 研究员：叶培培 日期：2015-05-04

投资要点：

14年业绩扭亏为盈基本符合期望。 2015年一季度业绩下滑17%。公司2014年营业收入、归母净利润分别为8.45亿元/364万元（基本EPS为0.01元，符合预期），同比-同比分别增长46.05%和105.30%。 2015年一季度，公司实现营业收入、归属于股东的净利润分别为1.21亿元/-2299万元（基本EPS-0.06），同比增长-15.45%、-16.82%分别。公司拟以资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增5股。

2014年，钛矿业务开始发力，公司经营毛利率持续上升大幅下降10个百分点。 2014年公司钛矿业务贡献收入4.14亿元，同比增长275%。钛矿业务的快速增长是公司营收增长的主要原因。此外，2014年钛矿业务毛利率高达28.98%，较2013年增长24.28%（2013年毛利率较低是由于第一季度产能未能有效利用）生产年份）。受益于钛矿业务收入增长和毛利率提升的双重弹性，公司整体毛利率提升10个百分点至22.66%。

新兴锆制品业务营收和毛利率同时下滑，海绵锆业务成为亮点。受市场竞争加剧影响，公司新兴锆产品业务持续承压。其中，复合氧化锆产品2014年营收和毛利率同比分别下降32%和9.94%； 2014年结构陶瓷产品收入和毛利率分别下降21%和7.56%。另一方面，公司海绵锆业务快速增长。 2014年营收同比增长84.59%至4584万元，而且根据公司披露，2015年一季度销售收入增速也较大。

一季度三季度费率快速上涨侵蚀了公司利润，2015年上半年业绩不容乐观。公司2015年一季度营业毛利率为15.45%，较上年同期增长2.24个百分点。而第三位比例则高达35.41%，比去年同期上升了6.54个百分点。去年的碘。其中，管理费用同比增长23%，财务费用同比增长22%。过多的行政和财务费用侵蚀了公司的利润率。公司预计公司2015年1月至6月净利润为-4500万元至-3500万元，较去年同期（净利润-2515.92万元）为亏损增加。

维持增持评级。我们预计公司2015年至2017年归属于股东的净利润分别为1500万元、5000万元、8200万元。基本每股收益分别维持在0.04/0.12/0.20元。当前股价对应的动态市盈率分别为523倍、160倍、97倍。公司目前估值较高，但考虑到公司核级锆业务广阔的市场空间以及较高的确定性考虑到公司作为中核系统供应商的优势，我们维持公司增持评级。 #JRJ分页#

中核科技（报价000777，咨询）：中核集团旗下高端阀门制造企业

所属类别：公司研究机构：上海证券有限责任公司研究员：潘一力、王浩 日期：2014-12-17

投资总结。

特种阀门业务稳健增长，借力核电优势业绩提升尚待显现。

随着核电项目的复工和政策信号以及我国核电领域关键设备自主化程度的不断提高，公司作为中核集团子公司，其他业务板块均能保持稳定发展中石油、中石化等市场。有望利用自身优势进一步开拓核电阀门市场。我们相信，即使有新的核ar power项目于2014年底开工建设，由于其产品交付周期较长，对公司业绩的影响可能会在两年后更多体现。近一两年，公司收入增长更多依赖于其他特种阀门。业务收入稳定增长。鉴于我们对公司产品结构优化和关键高端核电阀门按计划实现国产化的信心，我们对其产品盈利能力的提升持谨慎乐观态度。

估值和投资建议。

公司持续加大高端阀门设计和制造的研发投入，增强市场竞争力。公司目前正在密切关注核电市场变化及项目开工、招标信息。前期投资项目中，核电关键阀门产能扩建项目具体为适应核电发展需要而设计的核电站也于去年建成并投入运行。初步预计2014年至2016年，公司可分别实现营业收入增长15.20%、15.50%、16.20%；归属于母公司所有者的净利润同比分别实现23.89%、16.64%和19.14%增长；和每股收益。 0.21元、0.24元、0.29元。目前股价对应2014-2016年动态市盈率分别为145.88、125.06和104.97倍。估值偏高。但同时，考虑到国家核电“走出去”战略可能给公司带来的发展机遇，给予公司未来六个月“谨慎增持”评级。

主要风险。

（一）经济复苏的不确定性风险。

（二）核电产业发展面临的风险受政策影响。

（三）市场竞争加剧的风险。

（四）原材料价格上涨、毛利率下降的风险。 #JRJ分页#

上海电气：资产整合+业务转型开辟新空间

类别：公司 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：易晓毅 日期： 2015- 04-01

业绩稳步增长，新能源业务快速发展。

上海电气是中国最大的装备制造集团之一。公司业务涉及新能源装备、高效节能装备、工业装备、现代服务业四大领域。 2014年业绩平稳发展，实现营业收入767.85亿元，同比下降3.1%；归属于母公司股东净利润25.54亿元，比上年同期增长3.7%。总体l、公司新能源业务呈现快速发展，现代服务业和工业装备板块稳步增长，高效清洁能源业绩略有下滑。

产业转型升级，盈利能力提升。

面对新的产业环境和需求，公司将抓住新兴产业发展机遇，提升盈利能力，不符合行业发展趋势。相对贫困的企业逐渐被剥离。未来将重点发展节能环保、工业自动化、机器人（报价300024，咨询）、海洋工程、油气装备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步增强公司的综合竞争实力，带来业绩提升。

集团资产整合已成枪。

上海国资国企改革正在加速。上海电气的改革方向也非常明确，那就是未来将整体上市，母公司的优质资产将落户上海电气上市公司。母公司上海电气集团拥有5家上市公司。领导层将根据各上市公司的具体情况和产业结构进行适当调整。大方向是希望通过整体上市，使整个集团的产业结构更加清晰，整个企业拥有更大的发展潜力。更加充分，各个产业板块的定位才能更加合理。我们认为集团层面的整合已进入实质性阶段，未来将会有持续的资产注入。

盈利预测及投资评级。

公司主营业务稳步发展，新能源业务快速增长，具备持续快速增长的潜力；机器人等新产业转型发展将带动业绩收入和利润率双双提升；集团资产整合已经开始，优质资产注入指日可待。预计2015-2017年EPS分别为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。 #JRJpagebreak#

东方电气：业绩不及预期 毛利率下降，生产订单明显恢复

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：张浩 日期：2014-05-06

公司于2014年4月30日发布2014年第一季度报告。 2014年一季度营业收入82.6亿元，同比下降1.04%；营业利润为 4.94 亿n元，同比下降6.41%；归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比下降11.92%；扣非净利润3.99亿元，同比下降9.96%，每股收益0.21元，低于预期。

盈利预测和投资建议。我们暂时维持2014-2015 年EPS 1.36 元和1.58 元的盈利预测。考虑到公司在燃气轮机市场的领先地位以及新开核电项目的影响，基于2014年12倍PE，对应的目标价为16.32元。维持“增持”评级。

风险提示。火电、风电业务持续下滑；海外市场开拓低于预期；新建核电项目招标进展。 #JRJ分页#

丹孚股份：重组获批，核电装备龙头踏上征程

类别：通信公司 研究机构：光大证券（股票代码 601788，咨询）有限公司 公司研究员：刘晓波 日期：2015-05-04

事件：

公司发布公告本次重大资产重组已获得中国证监会核准。今年2月，公司修订并重新发布了交易报告。台海核电拟利用丹福股份上市，原有业务将剥离。本次交易中，丹福股份将以每股10.16元的价格向台海核电原股东发行3亿股，与台福股份一起用于支付台海核电100%的股权对价。公司现有现金及其他非经营性资产。重组完成后，台海集团及其一致行动人（王学新、全运金属）将合计持有上市公司43.6%的股份，其中王学新为成为实际控制人。

点评：

公司主营业务为主管道等核电设备及锻造加工。第二代半堆主管道市场占有率约50%；其第三代市场份额约为40%。公司是目前国内唯一能够同时生产第二代半堆和第三代AP1000、ACP1000堆核电站一回路主管道的厂家。也是全球唯一具备第三代核电主管道全工艺生产能力的制造商。

对公司的长期看法：

日本福岛核泄漏事件后，我国于2011年暂停审批新建核电站建设项目，且未恢复审批2013年之前，国家领导人提出要在东部地区开工建设新的核电项目。沿海地区在许多与能源相关的会议上。此后，国务院相继出台《关于近期支持东北振兴若干重大政策措施的意见》等文件。政府不断发布发展核电计划的决心，被压抑多年的核电项目建设规划有望在未来几年爆发，带动核电设备市场强劲需求。该公司核电业务占其收入的90%以上。核电重启将为公司设备销售带来大幅增长，业绩有望超预期增长。

盈利预测及估值：

随着重组方案获批，我们预计台核今年将完成借壳上市。据此计算，公司将实现营收8.2亿、1.19亿和1.44亿未来三年人民币。按稀释净利​​润计算，公司15-17年预计EPS分别为0.75元、1.16元和1.35元。考虑到核电重启将为行业带来丰厚的项目前景以及公司在核电装备领域领先的市场地位，我们给予目标价98.6元，维持买入评级。

风险提示：

核电产业建设速度低于预期的风险。 #JRJ分页#

盾南环境：参股机器人公司，持续向高端制造转型升级

类别：公司 研究机构：西南证券（报价600369，咨询）有限公司研究员：庞琳琳日期：2015-06-12

事件：公司公告与北京东方尚晶科技有限公司签署《关于奥博科技》， Smokie Automation, Inc 和 Aobo Technology，2015 年 6 月 8 日。 Acc根据《博（北京）智能科技有限公司增资协议》，公司将出资6,000万元认购奥博科技新增注册资本142.86万元，占奥博科技注册资本的22.22%增资后。

奥博科技业务范围包括工业机器人的研发、制造、销售和服务。主要产品为人机协作轻工业机器人。产品主要应用于电子设备、机械加工、化工制药、橡塑等行业。 。成立于2015年1月21日，目前处于产品研发和小批量订单生产阶段，尚未进入大规模量产。截至2015年3月31日，公司总资产4.05万元，负债总额5.23万元，净资产-1.18万元。奥博科技致力于具有互联网标签的人机协作轻工业机器人的研发、生产、销售和服务。拥有国际化的研发和管理团队。团队核心成员包括美国田纳西大学、北京航空航天大学等技术领域专家；目前已受理在审专利申请5项，专有技术12项，涵盖模块化机械臂、伺服电机、机器视觉、系统检测、性能优化和传感器信息融合仿真等领域，拥有较大的技术创新成果。奥博科技前身Smokie Robotics研发的第一代人机协作机器人原型机已与欧洲和北美的机器人系统集成商签署了产品代理协议。

该公司表示看好这个机会，考虑到机器人行业广阔的市场前景以及奥博科技的技术优势和核心竞争力，本次投资不会对公司短期业绩和财务状况产生重大影响，但会对公司中长期产生积极影响。该公司从去年开始涉足MEMS传感器业务。此次投资奥博（北京）智能科技有限公司，将进一步推动公司从机械制造向高端制造转型升级。

公司目前正在实施非公开发行，拟非公开发行17,361万股，发行价格为11.52元/股。募集资金总额为20亿元，将用于制冷配件自动化技改项目、微通道换热器建设项目、偿还银行贷款、补充流动资金；本次增发募集资金20亿元大大补充了公司的财务结构，优化了公司的财务结构，缓解了公司业务扩张带来的资金压力，也为公司重点发展MEMS提供了支持。传感器、核电等新业务为帮助公司从机械制造向高端制造转型升级奠定了良好基础。

业绩预测及估值：我们预计公司2015年至2017年稀释后EPS分别为0.19元、0.32元和0.53元，对应PE为111倍、66倍和40倍，维持“

风险提示：奥博科技目前处于产品研发和小批量订单生产阶段，尚未进入大规模量产。如果该项目最终未能实现大规模量产或延迟上市，将直接影响其经营状况和产品不稳定性将会给本次投资带来更大的风险或延长投资回收期。 #JRJ分页#

中国核电深度报告：A股最纯粹核电标的，王者已至

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司研究员：邓勇 日期：2015-06-17

投资要点：

中国核电是一家主要从事开发、投资、建设、运营的国有企业以及核电项目的管理。随着我国进入核电项目密集审批期，具有清洁和高经济双重优势的核电能源将为行业复苏带来巨大的发展前景。作为A股市场第一家纯核电运营商，中国核电将受益于行业发展，实现快速增长。

中国核电：A股首家经营核电的国有企业为主营业务。业务范围涵盖核电项目的开发、投资、建设、运营和管理。目前是中国在运和在建核电站的主要投资者。中核集团作为中国核电的控股股东，拥有完整的核科技产业体系，核电是中核集团盈利能力最强的板块。中核集团持股比例在发行前达到97%，发行后达到70.33%。实际控制人是国有资产监督管理委员会。

公司核电装机容量居国内市场第一。 2014年，全国核电总发电量1305.80亿千瓦时，公司控股核电站发电量占全国发电量的40.41%。公司可控并投产核电装机容量977.3，在建核电机组容量929.2万千瓦。计划于2015年开始投产，公司装机容量将进一步扩大。截至2014年12月31日，公司受控核电装机份额位居国内市场第一。

核电产业发展前景广阔。截至2014年底，我国共有22台在运核电机组，总装机容量2031万千瓦。根据国家最新规划，到2020年核电装机容量将达到5800万千瓦，对应2014-20年核电生产安装年复合增长率接近20%。核电作为清洁能源，相对于燃煤、燃气、燃油等火电机组具有优先调度的优势。与风电相比，核电有稳定性更高，年发电利用小时数居所有电源之首。经济性：虽然核电的上网电价并不优于火电，但由于其燃料成本低、发电效率高、利用小时数高，其盈利能力在各类电源中具有明显优势。核电单位装机容量盈利能力是火电的两倍。次。

本次IPO募集资金投资于控股子公司核电项目，有利于优化财务结构，提高盈利能力。本次IPO公开发行38.91亿股，发行后总股本155.6543亿股。扣除发行费用后，募集资金133.76亿元。主要用于置换项目先期投入的自有资金。投资项目全部竣工并投入产品后预计，公司装机容量将达到1037.2万千瓦。

盈利预测和投资建议。预计中国核电2015-17年EPS分别为0.20元/股、0.23元/股、0.28元/股。参考同业中广核电力的估值以及中国核电在A股的稀缺性，给予中国核电25-30倍17年PE，对应合理的股价空间。 7.0-8.4元，建议购买。

重大不确定性。核电项目建设及运营风险；核电政策不确定性风险；上网电价下调风险。 #JRJ分页#

江苏神通：核电订单已至拐点，2015年业绩有望逆转

类别：公司 研究机构：东北证券（报价000686）咨询）有限公司 公司研究员：龚斯文 日期：2015-04-22

公司2015年实现营业收入1.05亿元2015年第一季度，同比下降2.56%；归属于上市公司股东的净利润1009.76万元，同比下降21.70%；基本每股收益0.05元。

核电阀门交付和收入确认的高峰期是在订单签订后的第二年和第三年。受前几年核电停工影响，2012年至2013年公司核电阀门新订单量较小，公司现有订单大部分已交付。 2014年，纯核电阀门收入出现下滑。然而，该公司核电阀门订单的重大转折点已经到来。随着新核电项目的陆续启动和在建核电站商业带的大规模投资、备件需求的到来以及核电出口，从2015年开始，公司核电阀门订单预计将再次迎来高速增长期。公司2014年获得核电订单2.72亿元，2013年获得1.64亿元，订单增长趋势已经显现。公司一季度新获得的项目订单尚未开始批量交付，但我们预计未来公司核电阀门业务收入将逐步增加。公司核电配套设备业务也进展顺利，坑式过滤器等产品销量将持续提升。

公司冶金专用阀门产品结构不断优化。目前主要应用于冶金行业高炉煤气干法除尘、煤气回收等节能减排系统。总体来看，未来该业务将保持基本稳定的格局。公司特种阀门在能源领域取得突破火电、煤化工、液化天然气等领域，有望成为未来新的利润增长点。

未来，公司还将通过收购、兼并行业优势企业，并开展市值管理等有效措施，快速做大做强，提高整体效率，促进整体竞争力的提升。 ，加快实现公司发展战略目标。

我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.31元、0.45元和0.56元。目前估值偏高，但公司核电阀门业务今年将迎来重大转折。同时，“一带一路”倡议将促进核电出口。理念得到了强化。作为国内核电阀门龙头企业，该公司也值得关注，维持增持评级。

风险提示：核电订单短期内无法实现收入确认，能源装备发展并不顺利。