受国际宏观市场预期变化影响，前期通胀预期导致大宗商品上涨过快，引发市场对美联储收紧流动性的担忧，导致昨日国内大宗商品市场整体下跌。工业品继续高位调整。其中，前期涨幅较大的化工产品和黑色金属等产品大幅下跌。与原油关联度较高的化工品跌幅较大。

EIA周三晚间发布的报告显示，截至3月5日当周美国原油库存增加1379.8万桶至4.984亿桶。去年美国国内原油日产量增加90万桶周增至每天 1090 万桶。

据外媒3月10日报道，一开始就有重磅消息称俄罗斯将增产89万桶原油五月的第一天，这将耗尽俄罗斯所有的闲置产能。实质上，俄罗斯退出了OPEC+减产计划。受此消息影响，油价短期暴跌近1美元/桶。不过，俄罗斯能源部长诺瓦克的初衷并不是从5月起增产89万桶/日，而是在4月比去年5月的产量水平增产89万桶/日。本质上，他并没有说什么新的东西。随后油价迅速反弹收复失地，但消息中的一些误传导致昨晚油价剧烈波动。

当地时间3月10日，美国众议院以220票赞成、211票反对的结果，投票通过了1.9万亿美元的COVID-19救助法案。

聚酯板块跌势加速，多枚PTA期货合约跌停

随着减产延期消息的落实，OPEC+会议召开后，国际原油在3月初开启上涨之旅，美油和布伦特原油创下新纪录。高位带动下游化工产品震荡偏暖。但近期原油高位受阻，价格持续回调对化工市场心态造成拖累。

继周二乙二醇领跌后，昨日聚酯板块继续暴跌，PTA期货甚至遭遇多个合约跌停。乙二醇期货再次下跌近6%，短纤期货收低。聚酯板块跌幅超过5%，引领整个商品期货跌幅。与此同时，化工板块个股昨日也以下跌为主，恒逸石化、阳煤化工等个股小幅下跌。在业内人士看来，这不仅与市场本身的弱势状况有关，也在一定程度上与化工产业链大宗商品价格调整。

本周以来，聚酯品种表现偏弱，与节后强势形成鲜明对比。主要原因是：是成本端和供需端发生了变化。

“一方面，国际油价一改前期强势，近期持续调整，跌幅较大。聚酯成本面继续走弱；另一方面，终端需求疲软也给聚酯行业带来负面影响。 “有一定的负面影响。”浙商期货分析师朱立航对期货日报记者表示，节后聚酯原料价格上涨过高、过快，终端织造工厂对涨价的抵抗力较强。原材料方面，终端新订单相对有限。从而，上游形成负反馈。受此影响最明显的涤纶短纤现货利润和盘面利润均出现大幅下滑。

总体来看，聚酯板块大幅下跌的主要原因仍然是成本端油价大幅下跌，多头在市场情绪影响下获利了结离场。

如果说周二乙二醇暴跌主要是供需端预期变化推动的话，那么昨日PTA跌停则主要是成本端走弱。

截至3月10日，PX加工费跌至230美元/吨，PTA现货加工费跌破300元/吨。 “目前，PTA各生产环节的利润都被压缩在较低水平，使得PTA与原油的关联度很高，受油价波动影响最为明显。一旦油价回调，PTA将首当其冲。”的下降。”朱立航表示，杜今年PTA供给端压力太大，利润很难有大的提升。 PTA长期逻辑仍围绕成本端波动，油价直接引导原料PX走势。

“从基本面看，3月份PTA供应端检修有望增加，加工费处于低位区间。”中大期货分析师蒋硕鹏表示，虽然新设备已开始生产，但整体短期供应仍偏紧。下游聚酯负荷已恢复至90%以上，各产品利润较高。短期内聚酯库存处于低位积累。与此同时，下游生产销售放缓，终端原材料库存目前较高。 “整体来看，3月份PTA供需整体好转，基础有望保持坚挺G。但短期成本面面临下行压力。同时，未来装置的预计投产仍将导致供应压力加大，压力仍较大。”

同样，光大期货分析师周莹表示，目前PTA加工费处于低位，3月份不少PTA厂家都有检修计划，在加工费较低的情况下，不排除短期内会出现较多检修，PTA供应出现收缩。< /p>

由于前期检修的涤纶装置陆续开启，涤纶负荷迅速增加，目前已升至93%左右，加弹织造开工基本恢复至开工前水平。春节坯布库存持续下降，涤纶需求好转也为原料价格提供支撑。持续上涨，终端织造的阻力日益显现。终端补仓积极性下降，聚酯产销多日持续低迷。

“短期PTA供需面相对良性。油价虽有小幅调整，但仍维持高位振荡，PTA成本面支撑仍在。”周耀认为，短期内PTA进一步下跌的空间较为有限。 “在2021年PTA整体供应超过需求的前提下，PTA成本定价的逻辑没有改变，后期PTA绝对价格的波动仍会跟随油价波动，需要始终付出关注原油价格走势，同时在加工费较低的情况下，需关注各大PTA装置检修情况更新。”

CR持续回调原油成化工品主要压力源

随着外围市场油价收跌，周三原油品种对跌势反应强烈。其中，只有LPG逆势小幅上涨。由于近期原油价格快速上涨，超过了同期供需数据的支撑。前期快速上涨后，多头纷纷获利了结，以消化预期与现实之间的差异。此外，API原油库存大幅增加，原油连续两日回落。

据了解，此前极端天气的阴影在原油库存数据中依然挥之不去。受炼厂复工步伐缓慢影响，美国原油库存持续过剩，打压油价。最近的API报告显示原油库存增加，但成品油库存减少。截至 3 月 5 日当周，美国原油库存增加1280万桶，远超受访分析师预期的81.6万桶。俄克拉荷马州库欣原油库存增加29.5万桶，汽油库存减少850万桶。 ，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存下降480万桶。

对于未来美国原油库存变化，华泰期货分析认为，展望未来，随着炼油厂逐步恢复生产，整体数据走势将重回正轨，加拿大将迎来4-可能。油砂加工厂的定期维护季节可能会影响加拿大原油产量约100万桶/日。随着近期设备检修计划的公布，加拿大原油的贴水也因加拿大进口减少和炼油厂恢复运营而加强。产量，库欣和中西部的原油库存将再次下降未来。

“从内外市场价格来看，国内原油价格同步下跌较为合理。目前原油基本面没有太大变化。前期由于市场一致预期，价格上涨过快。最近物价涨得太快了。 “下跌更多地反映了市场预期的分歧。”天风期货研究所所长贾瑞斌表示。

在华安期货高级分析师安然看来，国内油价的下跌是主要受国际油价持续下跌影响，宏观市场预期正在悄然发生变化，美国通过1.9万亿美元财政刺激计划后，投资者担心通胀预期反应过度可能迫使美联储加速流动性收紧。美元指数的飙升也给油价带来了一定的压力。

后市来看，国际石油市场的走势仍将对国内油价产生较大影响。尽管由于OPEC+的减产努力，石油市场供应持续收紧，但此前的过度增产也限制了油价的上涨。同时，宏观预期的变化也加快了多头获利退出的步伐。”安然表示，预计受国际油价影响，短期国内油价将面临一定回调风险。

作为原油替代能源之一的甲醇，原油的“变脸”也让甲醇市场跟风，甲醇期货跌幅超5%

“近期，中东地区甲醇装置开工率逐渐提高，进口量预计将增加，且化工产品整体价格再度受挫呃挫折。这种影响，加上前期对甲醇基本面的透支，导致甲醇大幅下跌。”贾瑞斌表示。

此前国际油价向上突破，提振了甲醇市场另外，内蒙古能源消费双控触发部分甲醇装置早春检修，目前传统下游需求逐步恢复，内地供需格局有望小幅走强。

尽管甲醇需求端MTO装置开工率居高不下，甲醛等传统下游企业开工也在缓慢恢复，但供应端的预期增加仍是打压市场的重要因素。库存增加且暂时缺乏上涨动力，市场对整体气氛的敏感度有所上升。业内人士认为相信后期甲醇市场需关注春检和双控政策的实施能否对供给端产生萎缩作用。

化工产品内部分化，尿素、纯碱期货收涨

昨日，尿素、纯碱期货收涨。其中，尿素期货主力2105合约收盘价1939元/吨，涨幅2.32%；纯碱期货主力2105合约收盘价1963元/吨，涨幅1.08%。两个品种的表现与其他化学品有很大不同，这也与其自身产业链的定位密切相关。尿素和纯碱本身与油气化工关系不大，更多地体现了各自的根本特征。

经过近半个月的回调，今年尿素期货价格开始触底反弹星期。对此，光大期货分析师张灵禄表示，3月份以来，市场对通胀预期的情绪逐渐平静，导致大宗商品市场集体下跌，悲观情绪得到释放。尿素市场。

国家统计局10日公布的数据显示，2月份我国CPI同比下降0.2%，预期下降0.5%，前值下降0.3% 。也就是说，虽然当前市场对通胀的预期有所减弱，但总体的事实并没有改变通胀持续存在的事实。

从基本面来看，前期尿素供应过剩的负面情绪已基本释放。 “3月初，湖北三宁、九江新联新新装置顺利投产并生产产品，总产能132万吨，压力加大针对目前供应过剩的情况。”张灵禄表示，为保证春耕农业用肥使用得到保障，尿素企业开工率在一个月左右的时间里提高了近20个百分点，七头开工率企业在一个月左右的时间里增加了46个百分点，这导致短期内市场供应量迅速恢复，而供应期、当前价格和市场心态带来了较大的压力，也成为了主要因素之一。造成近两周尿素期货价格大幅回调。

目前国内尿素生产水平同比仍处于较高水平，但企业开工率较去年有所下降

库存方面，尿素企业库存在春节前经历了季节性库存积累周期，同时也进入了季节性库存减少期。春节后播出。截至3月4日，企业库存总量69万吨，环比下降5.74%，同比下降34.10%。

需求方面，3月份以来下游备货补货力度减弱。后期可能进入春耕用肥旺季，下游及基层仍处于持续压力状态，处于补充库存、签订新订单的过程中。此外，下游复合肥企业开工率提升至48.78%，三聚氰胺行业开工率提升至66.12%。市场对后期尿素行业需求增加仍抱有良好预期，继续为尿素期货价格提供有力支撑。

对此，国通期货分析师颜森生也表示，春季尿素需求并未结束，需求仍会存在未来可用作玉米肥料。下游复合肥、胶板厂前期高价货采购较少。近期尿素价格下跌后，采购需求相应回升。 “从往年情况来看，复合肥开工率为47.96%，尿素消费量仍有提升空间，海外市场降幅较小，限制了尿素进一步下滑。”严森生表示，本周随着尿素现货价格跌幅放缓，尿素期货出现阶段性反弹。

“总体来看，当前尿素市场生产水平较高，预计将继续增加，但上方空间十分有限。同时，后期农业需求将持续跟进，复合肥、三聚氰胺等工业需求、板材等行业也有进一步改善的预期。此外，目前市场ket对全球农作物种植面积增加的逻辑支撑依然存在，随着时间的推移，对印刷标签实施的预期越来越强烈。”张灵禄表示，后期主要关注的是目前较高的供应压力是否能够缓解。被需求预期所消化，后期市场更多处于供需博弈阶段，价格波动幅度将不断扩大。

在严森生看来，日化的确定性产量维持高位将限制尿素价格反弹，建议投资者关注需求端，尤其是农业需求。

同样，目前纯碱的供应量也处于较高水平目前行业开工率已连续一个多月保持在80%以上的高位，截至3月10日纯碱行业开工率为81.16%，纯碱企业库存也处于高位水平。

“需要看到的是，目前企业库存多以等待出货的形式存在，部分厂家仍在实施结单措施。而且，由于物流和集装箱的限制，企业发出的订单很难匹配订单的速度。 ，造成企业库存积压。但目前现货市场货源供应偏紧的情况持续存在，尤其是轻碱。”张灵禄表示。

需求方面也有较好预期，平板玻璃价格也有所上涨。近期持续上涨，玻璃行业开工率达到近87%的高位，重碱消耗将是持续高位消耗。

“在期货市场纯碱期货2109合约相对2105合约升水持续存在，3月份以来升水持续扩大，从月初的113元/吨本月收盘价至昨日收盘价144元/吨。张灵禄解释说，由于市场对下半年即将投产的光伏玻璃生产线抱有强烈预期，纯碱需求释放前景相对乐观。根据目前统计，下半年投产的光伏玻璃生产线大部分集中在第三季度，因此2109合约表现更为强劲。

总体来看，虽然纯碱供应端灰分压力较大（开工量高、库存量高、水费高），但需求预期也比较好，据了解，纯碱厂家下周仍有进一步提价计划，预计企业库存仍将下降

在张灵禄看来，国内纯碱期货价格仍有上行空间。短期来看，但随着期货价格不断上涨，风险不断积累，后期需要警惕高位回落的风险。

整体来看，国内能源化工产品更多是应对原油下调，行业基本面没有太大变化。

“短期来看，大部分化工产品走势仍将受到原油价格影响。一方面与产业链的利润分配格局有关；另一方面也是因为原油代表了宏观预期的强度。而宏观偏好的涨落是影响近期成交的核心因素。

本文来自期货日报