《证券日报》记者按照50万股上限计算，即使江苏银行股票以接近50万股的较高估值发行， 2倍市净率，单个员工最多只能实现500万元左右的持股价值

■本报记者张欣

城投IPO商业银行有望重现A股市场，但一夜暴富的神话或许不会再次重演。

“员工个人持股上限50万股（否则公开发行新股不会获批），决定了此前城商行上市时出现的‘造富神话’将被打破。不会再重蹈覆辙了。”一位中介机构相关人士对《证券日报》记者表示，“不过，即将上市的银行影子股，确实可能会获得更多二级市场的关注。”

38张饲料的背面展现多维度监管

《证券日报》记者注意到，证监会对江苏银行IPO申请文件提供了38条反馈意见。从这些意见来看，城商行等地方银行上市过程中确实有很多需要关注的维度。

证监会发行监管部今年5月29日就中小商业银行发行上市审核情况作出答复。发监部表示，证监会在审核中小商业银行发行上市时重点关注11类问题。这些问题包括：中小商业银行是否产权清晰、公司治理健全、风险管控能力强、资产质量良好、有一定规模。e.且要求业务较为全面，竞争力和盈利能力较强；近两年银行业监管机构监管评级的综合评级结果；近三年期末及最近一期期末核心风险监管指标是否符合银行业监管机构的相关规定；持续经营的能力；上年末及最近一期存贷款规模是否处于中小商业银行主要业务领域市场份额排名前列；最近三年是否发生重大不良资产处置或剥离、重大银行事件；案例；报告期内监管评级、核心风险监管指标发生变化的情况及原因；内部员工持股是否符合《关于规范内部员工持股的通知》的规定财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会关于金融企业内部职工持股的通知（以下简称《通知》）；银行的设立、历次增资、股权转让是否按照规定向银行业监督管理机构履行了必要的审批或备案程序；是否根据银行的资本状况、股权结构、经营状况及其他发展状况等因素，合理确定资本补充机制并在招股说明书中披露；是否参照《公开发行证券的公司信息披露及编制规则第26号——商业银行信息披露特别规定》编制招股说明书。

对于江苏银行来说，监管反馈主要指向的是股东构成和历史沿革的一致性、银行业风险控制的严谨性和信息披露的完整性。

“由于城市商业银行基本是由城市信用社改制而来，存在股权结构分散、自然人持股、员工持股等问题，而且大多数城市商业银行都经历了多次增资，形成了股权结构分散、自然人持股、员工持股等问题。大型法人股东。股东数量和自然人持股比例过高曾经是困扰城市商业银行等中小银行上市的最大问题。问题，但近年来拟上市的中小银行通过一次甚至多次定向增发，清理了股东，稀释了自然人原有持股比例，合规问题并不那么突出。”资深并购和重组律师昨天表示

员工的“致富效应”有限

对于A股市场来说，城商行上市的最大吸引力并不是银行本身的主营业务。 《证券日报》记者注意到，2007年首批城商行上市时，一些高管凭借持有数百万股成为亿万富翁，一些“宝贝”股东出现在一些银行的股东名单中。 ，上市后价值百万元。这些“创富神话”一度为城商行上市备受关注，也成为监管层加强对此类银行股东结构监管的重要原因。

2007年，随着城商行上市南京银行和宁波银行作为试水者，城市商业银行打开了上市之门。但同年北京银行上市后，监管部门从未批准新A股上市。任何城市商业银行的上市申请。 2008年，上海银行、重庆银行等多家已提交上市材料的城市商业银行陷入等待期。接下来的几年，排队的银行越来越多，但进展一直处于同一水平。 2013年底后，重庆银行、惠州银行、盛京银行等商业银行相继转战H股市场，排队等待上市的A股银行数量开始萎缩。

事实上，本土银行等待IPO已有8年，主要是因为计划上市。银行员工持股、股权过度分散等共性问题亟待规范和解决。当然，过去八年整体市场已经数次走弱，IPO也数次暂停。

如今，城商行虽然其他地方银行也迎来了上市的曙光。g、通过内部持股和员工持股实现“一夜暴富”的梦想很难成为现实。

根据《通知》规定，内部员工持股的具体标准为：“公开发行新股后，内部员工持股比例不得超过总股本的10%，单个员工持股数量不得超过总股本的1%左右。或50万股（按从低原则确定），否则公开发行新股不予批准。”按此计算，很难重演几家城商行高管身价超过10人的现象上市后价值万元甚至上亿元。

预披露招股书显示，江苏银行内部员工股东5940人，合计持股28404万股，账户占总股本的2.7%。内部员工认购的股份不超过股本总额的10%。单个员工持股数量上限为50万股，占总股本的0.005%，且单个员工持股数量不超过50万股。”

“ 《证券日报》记者按照50万股上限计算，即使江苏银行接受以近2倍市净率的较高估值发行，单个员工也只能实现500万股左右的持股价值。最多人民币，与“神话”相去甚远。但银行内部员工股的总市值仍在数十亿元。

根据拟IPO银行的总体统计，披露员工持股情况，《证券日报》记者发现，该行员工持股超2万：农商行持股比例更高员工持股比例，在60%—80%至80%之间，城市商业银行员工持股比例稍低，但仍在20%至60%之间。即使仅按照公司净资产计算，这些员工持股的累计价值也超过100亿元。

除了持股比例限制外，《通知》还对“套现”进行了严格限制：金融公司高管和个人转让股份的禁售期不得低于3年年。期满后，每年可出售的股份不得超过持股总额的15%，五年内不得超过持股总额的50%。这意味着高管们至少需要五年时间才能完全“套现”自己的资产。

“从此前上市的三家城商行的情况来看，管理层并没有大量离职，也没有组建团队。由于其价值突然增加而导致稳定性。也就是说，适当创造员工财富，符合银行业混改的大方向。”上述中介机构人士对《证券日报》记者表示。

受益IPO”

虽然“员工致富神话”无法再现，但待上市银行一旦上市，其影子股还是很有可能“受益”的。

事实上，在等待IPO的同时，不少拟上市的银行都进行了增资扩股，而且大多是同地区的龙头企业（包括上市公司），因此IPO的“影子股”概念也涉及到拟上市的银行。

以济银行为例以昂苏为例。截至目前，该行持股51%以上的前14名股东包括上市公司华泰证券、华西股份、宁沪高速、苏宁云商。其中，华泰证券持股比例（发行上市前）高达6.16%，为江苏银行第三大股东。

此外，凤凰传媒控股股东江苏凤凰出版传媒集团持有江苏银行8.9亿股，占比8.57%。

《证券日报》记者注意到，在多位银行业分析师的研究报告中，均提到了上述四只江苏银行IPO“影子股”。