近期，部分复合肥企业陆续出台冬储政策和价格。受原料成本上涨支撑，复合肥价格小幅上涨，低端价格上涨明显。百川资讯数据显示，最新复合肥价格较秋季市场普遍上涨30元至50元/吨。农业部此前印发的《2020年化肥使用量零增长行动计划》提出，通过供给侧改革，提高化肥利用率，推广缓释肥等新型肥料。

今年以来，复合肥市场持续低迷，行业开工率大幅下降。截至今年10月，复合肥行业整体开工率仅为36%，使得行业整体发明人y 低。此外，中小复合肥企业逐渐退出市场，行业集中度不断提高。数据显示，国内拥有生产许可证的复合肥企业数量已从2010年高峰时的4400多家下降到去年的3300多家，行业前10名企业的市场份额从2010年的47%左右上升2010年为去年的58%。 ％关于。

原料尿素价格上涨也为复合肥价格上涨提供了重要支撑。三季度以来，煤炭价格大幅反弹和环保整顿导致尿素行业开工率较低，市场库存持续下降。 10月份以来，尿素价格大幅上涨。 11月中旬，国内尿素出厂价达到每吨1410元，较8月低点涨幅超过25%。我的崛起n 原料肥料将传导至复合肥价格。

我国复合肥行业产能高达5000万吨至6000万吨。目前，我国复合肥使用比例约为35%，远低于发达国家70%至80%的水平。此前，中国石油（601857，股吧）（601857）和化学工业联合会联合发布的《关于石油和化学工业结构调整的指导意见》提出，到2015年复合肥率达到40%，而实际率2015年约为35%。仍存在明显差距。在政策的大力支持下，复合肥消费量占化肥总量的比重将逐步提高，复合肥利用率的提高有利于改善市场供需格局。券商研报显示，年产能金正大（002470，股吧）（002470）复合肥装备655万吨，其中缓控释肥产能达到180万吨，水溶肥年产能30万吨。斯坦利（002588，股吧）（002588）复合肥年产能690万吨，是国内领先的高塔复合肥企业。云图控股（002539）拥有复合肥产能465万吨，并通过哈哈农场开发农村电商平台。

新型复合肥的快速推广也带动了复合率的提升。工信部印发的《关于促进化肥工业转型发展的指导意见》要求，以提高肥料利用率和产品质量为目标，大力开发新型肥料，努力到2020年，实现新型肥料施用量占我国化肥使用总量的比例从目前的不足10%提高到30%。水肥等肥料新技术有利于节水节肥、环保高效，推动农业现代化进程。水水肥一体化是“控水减肥”的关键途径。目前水肥一体化推广面积约为467万公顷。根据农业部部署，到2020年，新增水肥一体化推广面积533万公顷以上。 （上海证券报）

登海种业（002041，股吧）：优质品种助推业绩高增长

所属类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司. 研究员：王 承诺日期：2016-11-07

优质新品种推出是保证种子公司业绩高增长的基础。在绿色通道政策下，公司新品种的推出也在加速。上半年，公司上市的海671已获得宁夏批准，未来还将推出更多新品种。预计其中不少将是性能与605、618相当的大品种，从而保证公司业绩的持续增长。

给予“推荐”评级：预计公司2016-18年每股收益0.58元、0.71元、0.87元，给予2017年30倍估值、目标价21元，并给予“推荐”评级。

中牧股份（600195，股吧）：将受益于新品投放和库存增加

类别：公司 研究机构：安信证券.有限公司 研究员：吴莉、李家峰 日期：2016-11-04

投资建议：预计公司2016-2018年实现归属于母公司净利润2.8/3.4/4.5亿元，对应EPS分别为0.66/0.80/1.07元。我们维持“买入A”评级和6个月目标价30元。

北大荒（600598，股吧）：经营现金快速增长，有望新的利润增长点

所属类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2016-11-02

公司发展步伐稳健，前景广阔。我们始终认为，当前中国农业问题十分深刻、难以解决。深层次问题还没有得到真正解决。粮食产量逐年增加，并不能消除我们对中国粮食危机的担忧。质量和数量层面的食品安全问题将决定农业企业的核心估值。北大环后G（600598）经历了清理整顿阶段，通过引入战略投资者和混合所有制改革，正处于加速减损、同时培育新的利润增长点的新时期。有机农业未来的发展方向将势不可挡。我们持续看好公司管理层的品格和能力，肯定和认同公司的发展战略，对公司的前景充满信心。

盈利预测及投资评级：预计公司2016-2018年每股收益分别为0.51/0.61/0.65元。预测未来三年PE分别为21/17/16倍。考虑到公司在解决历史问题方面的加速进展以及公司在有机农业方面的实质性举措，我们维持公司“增持”评级。

冠农股份（600251，股吧）：T农产品（000061，股吧）平台的开通将引领公司转型发展

所属类别：公司 研究机构：中银国际证券有限公司 研究员：杨天明、程宜生

。 9月，公司大宗农产品（000061）拍卖平台即将开通。我们认为，当前国内农产品流通需要发生巨大变革，而农产品拍卖是突破当前限制的绝佳方式。通过降价拍卖等模式，有望改变农产品流通环节的低效率。现状。大数据项目是未来发展的方向。公司与国家信息中心的合作，有望加速公司“互联网+”进程。我们看好公司新模式未来前景，积极推荐市场付费注意力。

海南橡胶（601118，股吧）跟踪报告：时而云开，末日出现

所属类别：公司 研究机构：长江证券（000783，股吧） (000783)股份有限公司 研究员：陈佳、高晨星 日期：2016-08-02

我们判断热带非橡胶农业或将成为公司转型升级的重要突破口未来。公司拟利用40万亩低产橡胶园发展热带非橡胶农业及旅游业务，拟募集资金10亿元，总投资13.5亿元，发展热带高效非橡胶产业。橡胶农业。未来，或将成为转型升级的重要组成部分。突破主要基于：（1）利用低产胶园发展非橡胶农业，有利于提高胶园生产效率，减少主营业务风险，丰富公司产业结构。 （2）公司所在海南地区水热条件便利，发展热带非橡胶农业有利于充分利用资源优势，形成新的利润增长点。此外，发展热带非橡胶农业的利润回收周期将缩短，企业业绩也将显着改善。

收购R1增强了公司在橡胶领域的综合竞争力。主要体现在：（1）收购完成后，公司将持有R175%股权，其良好的盈利能力将持续提升上市公司业绩。 （2）收购R1使公司能够更大程度地整合全球橡胶资源，天然橡胶产业链综合实力将进一步增强，国际竞争力将增强进一步证明了。

给予“买入”评级。考虑到本次定向增发带来的业绩和股本增加，预计2016年、2017年稀释后EPS分别为0.02元和0.14元，给予“买入”评级。风险提示：（1）天然橡胶价格持续下跌； （2）公司定向增发项目进展未达到预期。

大北农（002385，股吧）：利润大幅增长，农业互联网平台加速形成

所属类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司研究员作者：吴莉 日期：2016-11-02

“互联网+水产”战略布局和“农业互联网平台”多入口建设加快。公司初步构建了“数据-电商-金融”三大模块的完整智慧大北农（002385）生态圈，以智农网（手机：智农通）为入口，整合大北农（002385）金融、金融、大北农（002385）、大北农（002385）、大北农（002385）、大北农（002385）、大北农（002385）、大北农（002385）等。“数据-电商-金融”三大平台。目前，公司以养猪互联网为核心的农业互联网运营平台进一步推动公司在互联网+农业新环境下的战略转型，快速切入养猪服务，建立“平台+公司+养猪”的新发展模式农场”。据该公司最新披露公告，目前猪猪互联网覆盖生猪超过1700万头，猪交易所累计交易量超过120亿，买卖用户数量近3万户。累计线上生猪交易额完成93亿元，日均交易额约1亿元。同时，公司宣布与水产装备公司联合收购“厦门天成”，并拟更名为“农信渔业联”。这是公司“在在“互联网+养猪”领域顺利推进的背景下，打造“互联网+水产”。打造“渔网”，致力于复制养猪领域经验，提升水产行业信息化水平，缩短行业供应链，加快周转和流通，引入金融服务，提高整个行业的管理水平和产出效率。

饲料利润加速增长期临近，业绩持续高增长可以预见的是，在养殖景气度高的前提下，养殖户对饲料成本的敏感度会降低，饲料原料下降带来的收入中很大一部分会保留在饲料行业，但在较长时期内，养殖户对饲料成本的敏感度会降低。在养殖高盈利时期，养殖户将更加注重饲料质量，这将有利于公司进一步拓展新客户，增加公司产品销量。随着养殖热潮持续，存量将逐步回升。我们认为，生猪存栏已处于季节性恢复之中，从中长期来看，PSY的增加足以弥补能繁母猪产能的下降。因此，生猪存栏量的增加将带动饲料销量的增长，届时公司将实现整体利润增长。同时，我们认为，在能繁母猪存栏量处于较低水平的情况下，养殖业结构、客户结构、产品结构的变化将带动上市饲料公司销售加速。

亚盛集团（600108，股吧）：全产业链贯通，盈利增长基础坚实

农业产业化，生产加工销售一体化程度提高，产业结构进一步优化：今年，公司进一步凸显专业化发展现状全公司各子公司，重点发展啤酒花（600090，股吧）、饲料、节水设备、马铃薯、食品等；成立“亚盛好食品集团”食品集团，以公司原有销售团队、渠道、市场为基础，统筹规划、营销带动食品种植业发展，通过市场手段连接生产、加工、销售各个环节;同时，通过示范引领和订单辐射，扩大公司周边基地。每个分院确立2-3种主栽作物，并种植其他作物作为特色作物。结构、农作物集中度进一步提高，主导产业发展基础更加坚实。公司饲料、马铃薯等作物种植规模稳步扩大，啤酒花、红枣等作物管理更加精细化，辣椒、葵花籽订单形成s等作物的风格已日趋成熟。亚盛好食邦食品集团的成立和运营，将提升红枣、辣椒等主要农产品的加工能力和生产线运行效率，使一批具有农耕、亚盛特色的农产品逐步进入市场。通过好食邦的运营，公司的特色经济作物将直接对接消费市场，改变公司产品销售被大客户挤压的被动局面。我们相信，未来豪士邦将带动公司发展进入新时代。

公司未来业绩弹性较大，农业歉年即将过去。虽然公司近年来发展遇到诸多困难，面临较大下行压力，但随着公司经营状况的不断优化，公司产业结构和产业水平不断完善，内部管理不断完善，抗风险能力不断提高，特别是在啤酒花、水果、苜蓿和马铃薯方面的布局将在未来几年开花结果。再加上这些经济作物的价格波动较大，在通胀背景下，无论是业绩提升还是市场机会都将得到大幅提升。公司面临的农业歉收年即将结束。

盈利预测及投资评级：预计公司2016-2018年每股收益分别为0.08/0.09/0.11元。预测未来三年PE分别为66/63/52倍。虽然公司目前业绩并不乐观，但考虑到公司在新兴行业有较大机会，我们维持公司“增持”评级。

新希望：经济复苏带动业绩增长

Ca类别： 公司 研究机构：国元证券（000728、古坝）（000728）股份有限公司 研究员：周嘉兴 日期：2016-11-07

1．业绩增长来源于毛利率的提升以及财务费用和所得税的下降。报告期内，公司营收同比下降4.82%，营业成本同比下降5.86%，销售毛利率达到8.08%，同比提升0.97个百分点。净利润率达到6.12%，同比提升0.93个百分点。此外，较低的财务费用和所得税也提高了业绩。

2.乐观理由一：强大的网络布局。我们认为，在农业供给侧改革和环保趋严的背景下，完善的网络布局对公司未来发展具有重要意义。截至2016年中报，公司直接或间接控制的子公司458家。通过投资、新设、收购、兼并等方式，在国内28个省、自治区、直辖市、特别行政区和境外17个国家设立了子公司及20家联营企业。 、合资企业1家，成为以饲料、养殖、屠宰及肉制品、金融为核心竞争力的产业集团公司。

3.乐观理由二：饲料行业正在复苏。养殖业的高景气必将促进畜禽存栏量的增长，从而带动饲料行业的增长，为饲料产品的盈利能力提升打开空间。同时，作为饲料产品原料的玉米等谷物价格的下降也增加了主营业务的盈利能力。

4.投资建议：强大的网络部署随着局局和饲料行业的回暖以及生猪养殖规模的逐步加大，我们看好公司在畜禽养殖产业链上的竞争优势。我们预计2016/17年公司EPS分别为0.64元和0.73元。目前股价对应2017年PE为11倍，我们认为2017年合理PE为15-20倍，对应目标价区间为10.95元-14.6元。给予公司“买入”投资评级。

普莱科（603566，股吧）：新产品储备丰富，提供新增长点

所属类别：公司 研究机构：申万宏源（000166，股吧）（000166）集团公司.公司研究员：龚彦海、赵金厚日期：2016-11-01

家禽种苗快速生长，公司业绩迎来拐点。公司第三季度单季度业绩较上季度实现明显好转，主要得益于家禽雏鸡的快速增长。利润增长前三季度家禽雏鸡率超过50%。传统禽产品稳步增长，新产品升级成功。该公司今年二季度推出了禽类疫苗新产品——鸡新科（Re-9）基因工程疫苗。与传统产品相比，具有抗体滴度高、免疫保护期长的优点。自推出以来，销售业绩优异，带动了家禽雏鸡的销售。快速增长。同时，通过加大营销力度，公司化学制药业务实现快速增长，知识产权交易和诊断业务增长良好。

大力开发新产品，不断提供新的业绩增长点。公司今年的主要研发项目是家禽基因工程疫苗——鸡新贡已获得新兽药证书的ry-（H9亚型）-法式四联灭活疫苗、鸡新流-法式三联灭活疫苗、VP2疫苗等新疫苗有望陆续获得新兽药证书并投放市场。与公司已推出的新支流三基因工程疫苗一起，共同推动和引领家禽市场疫苗产品的升级；猪圈病毒2型基因工程疫苗、猪圆环病毒支原体双灭活疫苗、猪伪狂犬病gE基因缺失灭活疫苗等猪用系列主打产品预计于2017年获得新兽药证书，推动公司明年和后期猪疫苗销量将会恢复。

诊断服务布局，市场前景广阔。随着“硬件”的发展产品的同时，也迫切需要服务的“软件”。公司与大安基因（002030，股吧）（002030）等合作伙伴共同成立合资公司北京中科基因科技有限公司，拓展动物疾病诊断独立第三方实验室业务，包括提供为养殖公司提供疾病诊断和基因检测。测序和免疫效果评估服务。未来，中科基因的收入将主要来自服务费，同时也带动诊断试剂产品的销售。公司在北京和洛阳建立了两个技术中心，配备了最高水平的技术和专家资源。同时，公司正在河南、福建等生猪养殖大省共建立10-15个省级技术中心。与美国市场相比，动物诊断行业的市场容量预计将达到数百亿，而国内整个行业还处于起步阶段。凭借公司强大的研发实力和丰富的行业资源，诊断业务将有巨大的发展空间。同时，公司诊断服务有望配合宠物疫苗研发，在伴侣动物领域推广和延伸。

隆平高科（000998，股吧）：内生外在，迎种业春风

所属类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司研究人员：吴莉、李家峰、刘哲明 日期：2016-11-01

公司是国内种子龙头企业，中信的入驻标志着公司进入了新的发展阶段。预计公司2016-2018年净利润分别为6.04亿元、7.96亿元、10.13亿元，同比增长23.07%、31.79%、27.24%。对应每股收益以0.48元、0.63元、0.81元的估值，该公司是国内最有可能成长为国际种业巨头的公司。给予较高估值溢价，6个月目标价25元，维持“买入A”评级。

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