智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，展望全年，小米(01810)智能手机出货量预计接近2亿部。物联网产品的创新和升级将推动用户数量的持续增长和积累。其效应也将有助于互联网业务增长逐季提升。公司全年盈利弹性仍较大，盈利或超预期。维持“买入”评级，目标价36港元。

报告称，公司已发布两项股权激励计划，为公司未来发展注入新动能。 2021年7月2日，公司公告向3904名员工授予共计7023.2万股股票。获奖对象包括公司优秀青年工程师、应届毕业生和团队核心岗位的优秀员工，以及荣获年度技术奖的优秀工程师。技术奖。奖励出售当日股份收盘价为26.2港元，股份总价值为18.4亿港元，平均每人47万港元。该奖项将在五年内解锁。

7月5日，公司向公司技术专家、中高层管理人员、新十年创业计划入选人员等122名入选人员授予共计1.2亿股。出售奖励当日股份收盘价为25.95港元。股份总价值31亿港元，平均每人2,545万港元。该奖项将在8年后解锁。通过对年轻工程师和核心骨干的股权激励，将大大增强公司对人才的激励和吸引力，为公司未来十年注入长期的创新动力，有利于全面提升公司的综合竞争力。SS。

中信证券表示，智能手机方面，产品组合竞争力增强以及渠道完善带动手机销量持续增长，国内促销对整体毛利率影响有限。 1）产品组合：公司智能手机产品组合进一步优化，形成红米9A/9、Note 10系列、K40系列、小米11青春版、小米11系列、MIX FOLD等14款机型组合，价格涵盖499元—12999元，整体价格有所上调。

2）国内线上市场，熵科技数据显示，4-5月，小米通过京东、天猫渠道合计出货351.9万台，同比增长79.2%，大幅领先OPPO。 （+41.2%）、Vivo（+20.7%）和苹果（+27.2%）增长率。 618期间，公司手机品类Android手机销量排名第一乐手机品牌覆盖全平台，在京东/天猫4000-5000元价位段安卓手机销量排名第一。

3）国内线下市场，截至4月30日，公司中国大陆零售门店总数超过5500家，较2020年底增加2300多家。公司在主要地级城市的门店覆盖率已超过90%，但门店密度仍有较大提升空间。县城覆盖率刚刚超过50%，而国产智能手机线下销售占比70%，其中55%在城市，45%在县乡。公司线下渠道的快速完善有望助力整体份额持续提升。同时，618期间线上线下相同的定价和折扣也有望帮助新开的线下门店更快立足并获得人气。根据Countpoint统计据统计，6月前三周，小米国内市场份额为20%，同比增长10pct，与OPPO、Vivo相比份额差距从4pct缩小到1pct和3pct。

4）海外运营商渠道方面，据IDC数据显示，公司21Q1海外运营商渠道出货量（不含印度）突破400万台，占小米海外出货量的11.9%，高于小米海外出货量。 2019Q1 4.4%的增幅非常显着。总体来看，运营商渠道占海外市场（不含印度）总出货量的份额近年来稳定在35%左右，仍明显高于小米目前的运营商渠道份额。该行认为，运营商渠道的持续快速渗透将成为海外市场后续增长的重要支撑。综上所述，该行认为公司智能手机出货量将持续环比增长，Q2 季度同比增长预计出货量将达到5000万台以上。同时，考虑到618促销仅限于中国大陆，该行认为促销活动对Q2整体毛利的影响相对有限。

该行表示，AIoT方面，产品创新升级持续推进，竞争优势依然稳固。新品方面，4月发布小米第二代AI音箱，5月发布小米降噪耳机FlipBuds Pro、小米笔记本Pro 15锐龙版、米家扫地机器人2C、RedmiBook Pro 15锐龙版、红米降噪耳机AirDots。 3 Pro，6月份我们将继续发布米家新风空调大1P、黑鲨冰冷背夹2磁吸版、小米全自动智能门锁Pro、小米笔记本Pro X 15等。618期间，公司电视品类销售额/销售额acro排名第一全平台，新风空调品类销量/销售额全平台排名第一，智能手环、小米盒子、智能门锁、WIFI 6路由器等AIoT品类排名全平台第158名。一。

同时，对于市场普遍担心的涂鸦智能和华为鸿蒙的威胁，该行认为华为鸿蒙&涂鸦与小米本质上属于两个不同的生态，华为鸿蒙&涂鸦也类似。基于Android开放生态，赋能不同品牌和客户，帮助他们实现设备的智能化和网络连接；而小米则更接近苹果相对封闭的生态系统，专注于销售生态链内的设备而不是销售其他设备。品牌赋能，两个生态不会形成直接竞争。该行预计物联网业务随着公司产品有望保持快速增长创新升级，品牌影响力提升，线下渠道完善。

报告提到，互联网方面，MAU预计逐季增长，高端产品将拉动ARPU增长。据canalys统计，202年1-4月，小米11/Pro/Ultra全球销量突破300万台；小米在中国大陆4000-6000元Android手机的份额从20Q1的5.5%上升至21Q1的16.1%。高端机型的快速渗透预计将大幅提升互联网业务ARPU值。

月活跃用户方面，2021Q1公司国内MIUI月活跃用户达1.19亿，环比增加770万，同比增加710万。国内手机销量的增长已开始传导至月活跃用户的增长，有望推动互联网服务收入的增长。持续上升。此外，该公司还ny 在欧洲的用户增长迅速。西欧MIUI MAU同比增长95.5%。 21Q1，海外互联网收入达9亿元，同比增长50%，占互联网收入的13.8%。

同时，参考各大互联网公司一季度业绩及指引，该行判断2021年网络广告预计将实现20%以上同比增长在经济复苏和基数效应的推动下，小米也将受益于此。该行预计，基于经济和广告市场的复苏、公司国内和欧洲用户的持续增长以及高端化的持续推进，互联网业务增速有望逐季回升。

中信证券认为，小米发布两项青年工程师和核心骨干股权激励计划，加强人才激励，为小米注入新动能。展望公司未来十年的发展。基于公司智能手机产品组合竞争力的提升、国内线上市场的持续领先、线下渠道的不断完善以及海外运营商渠道的快速拓展，该行预计公司Q2出货量将达到5000万部单位。多于。同时，618促销仅限于中国大陆，对公司毛利率整体影响有限。