智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，预计冀东水泥（000401.SZ）2021-2023年EPS分别为2.37元、2.72元、2.98元，对应PE为6.6倍、5.8倍、5.3倍。目前建材行业可比公司平均估值为15倍，维持“推荐”评级。

民生证券指出，随着疫情缓解，房地产和基建水泥需求增速将持续回升；随着淘汰落后产能指导目录的推进，水泥供需格局将持续优化。作为北方水泥等龙头企业，预计将继续受益。

民生证券主要观点如下：

事件：公司于2021年3月16日发布2020年年度报告。2020年收入实现净利润355亿元，同比增长2.8%，归属于母公司净利润29亿元，同比增长5.5%。

1.水泥熟料销量快速增长，净利润同比增长5.5%。

根据公司公告，报告期内公司水泥、熟料综合销量10733万吨，同比增长11.33%。在建工程同比增长93.34%，主要是水泥窑协同处置危废项目和铜川公司新建熟料水泥生产线项目增加所致。管理费用为14亿元，同比增长12%，主要是由于销量增加导致运输成本增加。财务费用9亿，同比下降25%，主要是报告期内带息负债减少及融资利率下降所致时期。展望2021年，民生证券预计，随着疫情缓解，房地产和基建领域水泥需求将持续回暖，公司作为北方水泥龙头企业，有望持续受益。

2.北方水泥龙头企业继续受益于“雄安新区”等国家战略带来的需求稳定增长。

从累计同比月均数据来看，2020年河北省固定资产投资累计同比完成率为-1.4%，比2019年下降6.5个百分点；房地产开发投资累计完成同比-0.4%，比2019年提高0.8个百分点；累计新开工房屋建筑面积同比1.2%，较2019年下降6.6个百分点。公司是北方最大的水泥生产企业，熟料产量上限产能1.17亿吨，水泥产能1.7亿吨。水泥生产线布局和销售网络覆盖13个省、自治区、直辖市，在布局地区形成规模比较优势。具备持续供货大项目、大客户的能力，在京津冀地区市场占有率超过50%。公司主要辐射京津冀、东北、陕西、湖南、重庆等地区，面向“京津冀协同发展”、“雄安新区”、“成渝经济圈”、“东北振兴”、“西咸新区”等国家战略发展建设机遇未来将持续受益。

3、水泥行业加大淘汰落后产能力度，供需格局将持续改善未来。

近日，中国建筑材料联合会联合15家专业协会联合制定了《建材行业淘汰落后产能指导目录》。水泥行业淘汰落后产能指导目录主要内容包括：单套粉磨水泥产能100万吨以下（特种水泥除外）粉磨设施；水泥熟料产能利用率低于70%（以省为单位）的地区2000吨/日（含）及以下水泥熟料生产线（2020年底前）、2500吨/日（含）水泥熟料生产线（2021年底前）；水泥熟料产能利用率70%以上的地区（2021年底前）全省（单位）2000吨/日（含）以下水泥熟料生产线（2021年底前）、250吨以下水泥熟料生产线0吨/日（含）（2022年底前）等。民生证券判断，随着淘汰落后产能指导目录的推进，水泥供需格局将持续优化，公司预计将持续受益。

风险提示：华北地区基建、房地产增速回落；水泥落后产能淘汰步伐放缓。