二、军事资产注入主线

优质军事资产注入不仅是近10年主导军工行业的核心逻辑，也是引导该行业后市焦点的重要路径。

但是，随着军工改革的不断深入，当今各大工业领域已经高度融合。在现有国家安全需求背景下，军工优质资产的运作空间可能相对有限，科研机构资产很可能成为未来资产注入的核心重点。

◎ 军事资产注入仍有空间

总体来看，核心军事资产证券化率仍有巨大提升空间。总体来看，国内核心军工集团资产证券化率持续走高落后国外水平约70%-80%。

从各大军工集团公布的具体改革动向和目标来看，目前军工资产证券化的方式有多种。以科研院所、军民融合为主导的高科技优质资产较为普遍。重要方向。

◎科研院所资产值得特殊对待回顾历史，军工资产证券化首当其冲的是军工院所。历史上，军工院所资产最先进行军工证券变现。实现第一轮军工资产证券化的核心也是军工院所资产。但标志着当今证券化高潮的却是军工机构的资产。军工资产的离子。

这背后没有其他原因，只是一种迫切的需要。事实上，我国国防工业体系在刚建立之初，很大程度上模仿了前苏联的“研究所+工厂”的科研生产模式。因此，长期以来，中国在多个军事领域占据主导地位，拥有两个以上甚至十多个能够独立完成研发和生产的军事工业基地群。

然而，正如很多企业内部的经验一样，在各个产业集团内部，科研院所集中了最优势的资源，却实际上是成本部门；众多产业集团之间，虽然机构职能和领域略有重叠，但互补性很强，不可或缺。

因此，让军事科研院所自力更生，这是中国军事改革的迫切核心需求。对此，中国电子科技第十四所（南京十四所）作为雷达通信领域全球顶尖的军事科研院所，其通过国瑞科技进行资产证券化和上市的经验就是一个当前的例子。

◎ 军工院所相关主要上市平台

3.军工混合改革的核心——军民融合

《左传》中说“国之大事，祭祀兵役”。正因为国防工业本身具有特殊性，该领域的混合改革不能直接照搬其他行业的做法。因此，军工混改也将坚持自己独特的道路，军民融合应该是后续改革的核心方向。

◎ 军民融合军民融合，继往开来

军民融合其实并不是近年来的新鲜事。新中国成立以来，我国一直在推进军民融合进程。 20世纪50年代和1960年代，我国国防工业开始发展民用产品生产，尝试实施“军民转型”。 “军民融合”的战略思想当时就已经提出。

风波过后，邓小平于1982年初再次明确提出，国防工业要努力实现“军民结合、平战结合、军工产品优先”的十六字方针。 ，与民拥军”。总体来看，改革开放后的军民融合进程主要经历了三个阶段。

与过去相比，现在的军民融合改革强调的是“一体化”，而不是过去国家采取的简单的“一体化”，人民拥护军队。

本轮改革不仅关注相关国防科技企业的子公司和股权，还强调将军事技术与整个国防科工生产研发活动有机结合起来。日常生活。这个国家的名字来源于经济发展。

因此，本轮以军民融合为核心的改革在政策上强调两个方向：

在军转民方面，军工企业最大的优势在于技术。由于军事科学的重要核心地位国防安全领域的深入研究，国防科工相关研发投入始终不足。核算成本，不强调经济效益。

甚至可以说，军事技术往往领先相关民用领域至少20年。互联网、卫星定位和导航系统、高性能发动机、激光电子和其他生活中常见的事物都是例子。

因此，军转民的核心在于军工企业能否将现有的先进军事技术用于民用和商业应用。

从军转民化重点推荐产业看，高端装备制造、先进制造工艺技术、尖端电子信息技术、先进软件智能领域和高新材料工程行业是传统行业国防军工企业的优势领域。 ，都是值得关注的方向。

就文职参军而言，民间资本的核心优势来自于优秀的资本运作能力和商业管理经验。从该领域相关企业的实际动向来看，除了军工企业直接采购外，通过与军民资本共同设立产业发展基金引入战略投资是目前最常见的主要方式。

就此而言，限制民营企业融入军工产业链核心的最大障碍是安全和保密。不过，这种情况近年来已有明显改善。高德集团（高德红外母公司）和三一重工的经验值得细细品味。

◎ 你好dden主线：大飞机

基于当前军工改革的思路和国内军工的现状，国产大型民用飞机本质上可以认为是实现军民融合的第三条道路。 。从C919产业链来看，中国商飞的实际作用就像是国内飞机制造龙头企业与民用市场之间的纽带。

从自上而下的角度来看，中航体系下的主要航空装备制造商将产品交付给中国商飞，中国商飞形成最终的产出并交付给客户；在利润反馈方面，中国商飞扮演了输送机的角色，将市场利润反馈给上游的中航系统。

同时，由于大型民用飞机本身不会过多涉足军事领域，市场投资者的投资也可以避开国防壁垒和安全问题。因此，围绕中国商飞，以航空装备为代表的B2B领域或可建立适合自身的混合改革新模式

四。重点上市公司介绍

A股市场纵观军工改革主线，以科研院所资产注入为代表的经典资产运作逻辑，核心在于确定性改革措施；而军民融合领域的关键在于相关民营企业与军工体系内核心装备产业链的“距离”。 。基于这两点考虑，以下上市公司的情况或许值得参考和关注。

◎国瑞科技（600562.SH）

中国电科十四院旗下唯一上市平台，该所是亚洲乃至全球顶尖的雷达电子公司，军工科研院所之一子领域的科研机构；该研究所直接负责国产预警机先进有源相控阵雷达项目。

公司于2018年12月发布重大资产重组进展公告，各项工作进展顺利。结合此前公司公告，国瑞科技收购了中国电子科技股份有限公司14（公司第一大股东）持有的国瑞防务（100%）、国瑞信威（95%）和国瑞安泰信（59%）。 。持有大型优质资产。随着优质军工院所资产的注入，公司未来业绩有望大幅提升。

◎高德红外（002414.SZ）

公司一直深耕红外领域长期致力于热成像，现已成为国内该领域的龙头企业；在同时，公司也是A股市场首家成功进入军工体系核心装备产业链的上市公司。此次珠海航展表明，该公司已具备自主研发、生产、出口成套核心武器系统（坦克支援车、新型单兵导弹发射装置）的能力和资质。

2018年12月8日，公司公告称，近期收到公司与客户签订的某型号军工产品订购合同，合同金额为人民币3.952亿元。预计公司年内业绩大概率继续保持快速增长。

◎三一重工（600031.SH）

作为国内建筑三大巨头之一机械领域，公司主打产品已多年装备我军工兵部队s。近年来，公司不断深化涉民参军领域，现已成功进入系统内核心装备制造领域。在2018年珠海航展上，该公司展出了针对外贸市场开发的多个型号、系列的地面无人战车。

◎湘电电气股份有限公司（600416.SH）

作为国内首套成套在我国船舶电力推进领域，该公司作为设备开发商和供应商，其自身在船舶电力推进系统领域的领先地位是毋庸置疑的。公司主要产品包括直流电机（主要是特种电机）、交流电机、水泵等；同时，纵观我国自主生产的船用电力推进系统，大部分电机都是由湘电提供。

面对现代化建设的不断加速e 人民海军近年来的发展，公司有望长期受益。

◎欧比特（300053.SZ）

公司成立于2000年，目前是国内航天航空企业公司是芯片领域的龙头企业，也是国家“军民融合”战略的积极实施者。其产品技术处于国内领先水平。

公司在军工领域的核心产品包括SoC芯片、嵌入式总线控制模块等，前者目前仅航天五院所属772有类似产品（核心“北斗”国产芯片）国内军工系统科技；后者直接填补了国内空白，其产品广泛应用于飞机电传操纵系统和机载信息电子设备。 、船舶综合信息系统平台等领域。

◎海特高新（002023.SZ）