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公司7月26日公告，拟与金城南京机电液压工程研究中心签署《战略合作合作框架协议》。未来双方将重点关注军用和民用飞机（包括C919）。等航空零部件生产和航空液压产品组装；

公司8月27日公告，拟投资2亿元设立全资子公司江苏蓝天机电有限公司。并计划新建一条航空零部件柔性生产线和航空产品柔性装配线。

评论

1.携手南京机电水利工程研究中心，打造更强核心竞争力

公司与金城南京机电水利工程研究中心（以下简称“南京机电”）签署协议2021年7月24日签署《战略合作合作框架协议》，未来双方将围绕军民飞机（含C919）等航空零部件生产、航空液压产品组装等领域开展战略协作合作。在此过程中，南京机电需要为公司提供包括产品实现方案、技术指导、产品质量检测、专业人员配备、技术改造升级等多方面的技术支持。南京机电是我公司的研发中心和生产基地。国家航空机载机电系统。专注于飞机机电控制系统、液压控制系统、燃油系统、环境控制系统、第二动力系统等领域。拥有完整的预研、模型开发、设计、制造、测试交付和维护服务能力，已为60多个机型、37个主要机电系统提供产品及配套配件。

为更好地实现与南京机电的战略合作，公司于8月27日公告，拟设立全资子公司江苏蓝天机电有限公司，投资2亿元，新建生产线2条。两条生产线分别为航空零部件柔性生产线和航空产品柔性装配线。该生产线投产后，南京机电将在同等条件下优先向该公司采购航空零部件及液压油箱、液压选择阀等航空产品。 。

公司专注于航空航天零部件的工艺研发、加工制造，承接了各种航空航天零部件的工艺设计、加工制造。各种类型的航空航天零件，包括飞机机身、机翼、尾翼、发动机和升降机。起落架、机电系统、航电系统等，是一家具有机身零部件、发动机零部件、机载设备零部件综合配套加工能力的民营航空航天零部件制造商。此次合作，南京机电为公司提供的技术支持，将有助于公司在航空制造领域的业务和技术不断积累、有效整合和优化配置，进一步提升公司核心竞争力。

此外，在本次战略合作中，公司将进军民机航空零部件和航空液压产品领域，进一步拓展公司在民机领域的产业布局。从民机行业整体市场空间来看，根据《商飞市场》数据显示，《预测年报（2020-2039）》中，到2039年，我国航空市场将接收50座以上客机8725架，价值约8.97万亿，我们认为，随着我国民机产业的增长壮大，历史机遇国产替代期，产业链各环节市场空间将进一步增大，公司有望深度受益。

2、整车厂推进“小核心、大协同”，注重大协作下核心配套企业的巨大机遇

随着关键机型逐步定型并列装，“十四五”时期或将是武器装备建设的收获期和井喷期航空主机厂扩建进度无法满足日益增长的订单需求，部分业务溢出带动上游民营配套企业快速发展。

①“小核心、大协作”下的通用能力社会化支撑航空产业生态圈逐步形成

聚焦主业是央企近年来的主要发展重点之一， 2019年12月24日召开的中央企业负责人会议，再次强调加强主业与专业融合的重要性。 “小核心、大协作”逐渐成为军工企业的战略定位，按照“小核心、大协作、专业化、开放化”的发展战略，整车厂需要重点加强军工企业的战略定位。核心能力，逐步退出通用制造业务，定位于专注研发、总装、试飞、核心零部件设计与制造。飞机产业基地，已从“飞机制造商”向“系统集成商”转型，集零件加工（数控加工/钣金成型）、工装制造、部件装配等为一体，通用性强，市场竞争充分。设备维修、保养等业务转向社会企业配套，最终实现“主机集成+专业配套+社会化服务”有机结合的航空产业生态圈。航空工业《2020年社会责任报告》数据显示，目前主机厂通用能力平均社会化率达到75%。预计“十四五”期间行业高度景气，主机厂扩建进度难以跟进。随着需求不断增长，社会化产能加速释放和建设打造“小核心、大协同”的产业链生态已成为必由之路，进一步加大了民用军工企业配套业务的市场空间。

②大规模合作下的巨大机遇。公司技术水平将逐步提高，工艺环节不断完善，规模效应有望显现

由于公司处于航空零部件加工领域，具有环节多、工艺复杂的特点，专业性强、精度要求高、与主机厂联动性高，目前整体竞争格局较为稳定。在承接订单任务时，特殊工艺能力建设、柔性生产能力、产能扩张带来的规模效应，都是行业相关企业竞争壁垒的主要表现。

公司成立以来，已形成多项核心技术航空零部件加工领域，不断提升材料识别、工艺设计、参数选择、机床编程、工装设计、刀具选择、加工环境控制等方面的能力。其他方面的技术水平、系统加工产品的复杂度和精度都在不断提高，公司还在积极丰富工艺种类。目前已完成荧光无损检测、X射线无损检测、铝镁材料钎焊等专项技术能力建设，距离实现航空零部件产品全流程加工又近了一步。

产能方面，除了目前预计新建的两条航空零部件柔性生产线和航空产品柔性装配线外，公司一期五轴五联动车削和正在建设中的铣削复合中心已正式投产，总投资8台设备，新增高精度数控加工年产能共计48300小时（其中五轴加工能力42300小时、高精加工能力6000小时） -精密立式数控车床生产能力）；募投的航空核心零部件智能制造产业化项目也在逐步推进。预计投产后，将进一步增强公司大型结构件的研发和生产能力，提升柔性生产水平。预计新增年产能6.64万小时，实现年新增收入2.64亿元。随着公司产能不断提升，规模效应有望进一步放大。

投资建议

我们认为公司与南京的合作机电水工程研究中心将从产业布局的持续拓展、技术的不断积累和有效整合等方面提升公司的核心竞争力，公司有望充分受益于“小微”下的业务拓展机会“核心、大协作”，进一步开拓公司成长空间。

基于上述观点，我们预计公司2021年至2023年营业收入分别为3.09亿元、3.53亿元、5亿元，归属于母公司净利润分别为5400万元、6500万元和1.04亿元。亿，EPS分别为0.48元、0.58元、0.93元。我们给予“买入”评级，目标价40.6元，分别对应85倍、70倍、44倍PE。

风险提示：产品项目研发进展不及预期，宏观环境低迷。

盈利预测：

公司主要财务数据

除特别说明外，本文数据来源来自wind资讯

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