基金市场又一热门产品。星泉和泰今日正式上线。短短半天销售额突破250亿。兴业证券启动10分钟5亿元资金投入。截至发稿时，最终数字尚未完全计算出来，但据可靠消息称，总销量预计超过300亿，这是没有问题的。

热销的出现是多种因素共同作用的结果，限价是一个重要原因。在各渠道账户经理的积极引导下，投资者投入的资金是原拟认购金额的数倍。兴全基金整体的优异表现，为新基金的火爆火上浇油。您可以通过推出新基金来赚取收益。公司和渠道在几周前就已经开始升温。当然，基金经理任向东是目前最受关注的基金经理之一。在这个盛宴上。主角。

近三年实现了近100%的业绩，机构投资者比例长期保持在50%左右，得到市场认可。那么，他过去喜欢重仓哪些股票，是如何操作的，接下来又打算如何建仓呢？

建仓时机较小，个股经常做波段买入，偏爱军工、制造业、中小盘

任向东在交银基金任职期间，管理两只基金超过3年，其中1年获得95.81%。返回。大多数时候，股票持仓范围在80-90%左右，这是一个比较高的水平。 2015年股灾后，我们减仓，四季度加仓，趁反弹。

数据来源：Wind；截至2018年6月30日

但是对于我来说个股方面，任向东换手率较高，会进行一些波段操作，重仓的前十大个股也会发生变化。不过，有一些股票他特别看好。如下表所示：

数据来源：Wind；截至2018年6月30日

例如，重新定位时间最长的内蒙古一机，持续了12个季度。我是2015年一季度买入的，当时内蒙古一吉处于低点，买入价在14元左右，抓住了短期上涨带来的好处。

然而，从四季度到次年一季度，内蒙古伊吉就暴跌，到次年二季度已经跌至历史低位。这时，任向东买了回来，并一直持有至今。辞职。

任向东对军力的看法有些不同内蒙古第一机械有限责任公司所属的工业失业。他4-5年前投资军工时认为，军工具有需求确定性强、竞争格局确定、行业景气三大优势。度高（当前行业景气度下降）。

还有国光电气，为基金赚了不少钱。第一次大举收购是在2015年第三季度，此时国光电气在年中股灾后已经跌至历史低位，随后第四季度股价上涨了四倍，为基金带来可观的收入贡献。

任向东也看好行业龙头。他选股时考虑三点：市场空间足够大、行业足够稳定、商业模式好。比如宇通客车、欧菲光、正泰电器都在行业领先者并正在发展。良好的前景和优秀的商业模式。

显然这符合兴全基金的整体习惯。

兴全基金重仓：

数据来源：Wind；截至2019年6月30日

聪明投资者对自己过去管理的基金的投资风格和习惯进行了综合评价，整理了38句话总结自己的投资方法和投资组合管理来分享与大家。

兴全和泰投资组合中应纳入100-200只长期核心股票

1。通过研究不断积累目标，深入了解后进行长期跟踪，未来追寻100-200只个股，长期只关注核心个股。另外，我们也会通过朋友、同行等渠道了解一些个股。

2.不要因为价值低而仓促做出决定化。当短期内估值被高估时，您可以坚决买入。短期估值只是表面现象，研究必须深入本质。

3.在过去的投资过程中，我对制造业相关行业还是比较熟悉的。我认为对于这类资产，我可能会在我的投资组合中建立更多的某种资产。赚取回报的资产。

4.经过20多年的发展，中国制造业积累了非常强大的终端工业产品制造能力。我们看到家电企业具有全球竞争力，工程机械企业也是其中之一。扩大市场版图。我相信整个中国制造2025以及整个行业内在的产业升级的力量是非常强大的。

我希望无论是制造业还是非制造业，包括技术、消费、周期，我的投资组合能够相对平衡。

5.十大权重股等基础资产的目标是获得长期良好的回报，因此需要寻找具有优秀商业模式、能够产生持续回报的公司。对于不在前十大权重股之内的股票，他们会寻找短期灵活性较强的标的来补充其股票，从而提升其产品的业绩。

6.长期牛股一定要体现在我的投资组合中。并且通过一些（短期目标）抓住市场的结构性机会，保证这个产品相对收益的稳定。这是我的目标

7。最低持股限额为50%。此类混合型基金可能更适合对波动有一定承受能力并愿意长期持有的投资者。

当行业增长放缓时，优秀的公司往往会表现出alpha

8。我的方法通常是自下而上的。科尔e就是六个字：好行业、好公司。

9.现在市场上所谓的自下而上的投资大多是“信息驱动的投资”，并不是真正的自下而上的投资。

自下而上的本质是判断好公司、好行业的能力。我们只能看到足够多的跨行业、跨地区、跨国家的好企业。随着时间的推移，甚至犯一些错误，你才能真正理解它。

10.需要足够的积累，足够多的好公司，也需要足够多的坏公司。如果你没有见过乔布斯，你会认为乔布斯就是中国的乔布斯。

11.当行业增长放缓时，优秀的公司往往会表现出真正的阿尔法。例如，在汽车行业，当真实阿尔法上升时，也是市场增长放缓的时候。长城汽车、吉利汽车、长安汽车各个阶段的牛股都会在行业增速放缓后呈现阿尔法。

12.一些 alpha 可能是 c是由行业之间的阿尔法引起的，而不是由公司本身产生的。例如，长城汽车的历史增长主要得益于SUV子行业带来的alpha，但在公司层面实施时，并没有超过SUV行业的alpha。因此，SUV行业竞争激烈、增速下滑后，增长的可持续性受到质疑。

13.真正好的企业，首先要有良好的企业文化，其次要有扎实的行业基础功。企业文化支持企业在管理上不断朝着正确的方向前进，不同行业的基本功有所不同，但绝不能投机取巧。

如何找到一家好的公司？

14。 （好的商业模式）大致可以从以下三点来考虑：

1．只有市场空间足够大的行业才能产生伟大的公司，而在学院内建立道场是困难的l 外壳；

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2．行业足够稳定，技术替代缓慢且持续。快速或快速变化的行业很难产生优秀的公司，因为这样的行业很难积累长期的竞争优势。

3.商业模式必须适合龙头企业的成长。

15.连锁业可以包括多种形式，但并不是每个连锁业都能产生大公司。核心标准是行业是否有利于龙头企业成长。

16.国有企业成长为伟大企业的前提是核心管理层必须有足够的激励，如万华化学、格力电器、海螺水泥等。

17。冷门股的方法论就是寻找中期预期差异，因为市场追求的是短期的东西。我们看得更远，也就是找到中期预期差值和wai市场需要消化并认识到这种预期差异。消化的过程就是股价上涨的过程。

18.然而冷门股票的方法离投资的本质有点远。思维的基础是游戏思维。同时，基金管理规模也有明显的限制，一旦规模变大，这种方式就很难继续下去。寻找冷门股票本质上是在寻找投资保护，但真正的高手应该挣脱这种保护。

19.在长期正确性下选择短期正确性。也就是说，从长期判断来看，它是一家好公司，是一个好的商业模式，但从短期来看，一定不能有不利因素。长期、短期、中期因素必须是有机的。结合。

20。决定股价的是上市公司的质量和商业模式，因为这些会影响公司的成长质量。所以要努力寻找有质量的增长目标。

21.护城河的概念很流行，但从某种意义上说，护城河的本质是垄断。从某种程度上来说，大牛股具有很强的垄断属性，或者说是技术领先造成的垄断。 ，或者是强势品牌带来的垄断，或者是优秀渠道带来的垄断等等，这就是我们所追求的。

A股估值已见明显底部。核心资产取决于企业能否持续发展壮大

22。股市估值跌到现在，应该是一个比较明显的底部了。未来，整个中国股市的估值泥潭或将走出困境。

23.纵观各个行业，你会发现主导产业比重的不断提升确实是一个长期的过程。对比这个份额，无论美国、欧洲还是日本，都还处于非常早期的阶段。

未来十年，中国股市依然是值得期待的资产。

24.如今很多“核心资产”2014年的PE在10倍左右，2015年左右出现了明显的互联网泡沫，这些错误定价的资产是A股的“送点”，对资金产生了负面影响。作为管理者，可以通过积累来提高资产定价水平，做好这些子题就可以获得不错的回报。

25。至于所谓的核心资产，2013年左右，茅台的PE可能在10倍左右，格力可能只有6倍左右的PE。如果我们对什么样的资产有清晰的认识的话，对资产有认知的话，那个价格就应该是我们坚决买入这些资产的时候了。因此，资本市场上高估和低估的资产不是间歇性存在的，而是持续存在的。

26.任何企业都无法逃脱其行业属性。真正的核心资产取决于企业能否持续发展5-10年做大做强。找到领先于市场的好公司是我们超额收益的源泉。

27.在中国，无论是普通民众、企业还是投资者，他们对商业的理解都处于成熟的过程中。与此同时，由于这种不成熟性，A股经常出现被严重高估或低估的情况。资产被低估。

28.当很多公司的股价上涨时，我们会看到更多的强化逻辑。然而，当我们回过头来看价格时，我们会发现之前的逻辑似乎并不成立。 。

中长期来看，只有虚假上涨的公司，没有错过上涨的公司

29。世界本来就是一个有机联系的整体，本质的投资逻辑是共通的，所以对于中长期市场来说，从来不会只有误涨价的企业，但不会有错失良机的企业。继承人增加。

30。短期来看，市场的涨跌很大程度上受市场参与者风险偏好的影响，但长期来看，仍然取决于企业盈利和市场估值的长期增速。

31.无论是讨论一只股票、一个行业，甚至一个国家、一个文明，都离不开周期性的视角。如果从最宏大的角度来看，每个文明真正能够维持在世界之巅，可能需要数百年的时间。所以说任何事物都有周期，我们需要用周期的角度来看待投资。

32.投资不应该基于常识和想当然的事情。应该是在非常广泛的研究和思考的基础上，总结出一些非常规律的、长期有价值的、甚至接近真理和公理的东西。

33.在分析公司的短期盈利和长期盈利时，其框架可能会有所不同ent.在分析一些短期收益时，公司的一些细节可能变得更加重要。在分析很多长期问题时，并不是基于细节，而是基于对公司以及公司背后的行业的长期了解。

挣自己知识范围内的钱

34，我更喜欢挣自己知识范围内能挣到的钱，所以我需要不断回顾过去，学习新的东西来提高自己的能力。认知能力。

35。投资可以有能力圈，但研究不应该有能力圈。核心是形成良好的思维习惯，知道什么是长期有价值的，知道什么真正有助于形成更大的能力圈。

能力圈是由综合能力、性格特征、寻找机会的过程综合界定的。它不限于你过去见过的行业，而是针对哪个行业个人和公司未来都有机会，从而拓展自己。能力圈。

36.对于基金经理来说，更重要的是要尽可能精细，同时也要力求广泛，因为你资产配置的工作性质要求你覆盖和跟踪更多的行业。

尽微不一定能达到广阔，所以尽微需要在达到广阔的前提下进行。没有浩瀚，精微只能呈现碎片化的信息。同样的，达到浩瀚也需要以精微为基础，否则所谓的浩瀚也只是空中楼阁。

37.基金经理应该有能力应对巨额回撤。另外，你还需要保持较高的仓位，积极寻找好的标的。

38.投资一定要有所取舍，需要关注真正有前景的投资机会。市场看来每天都充满机会，但大多数都是小机会，更多的是伪装成机会的陷阱。优秀的基金经理需要把握投资的逻辑框架和主要空间点。

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