财联社（北京，记者陈俊岭）报道称，156.8亿元、167亿元、145.3亿元、185亿元、133.2亿元、182亿元……2月10日至今，A-股“股王”贵州茅台已连续6个交易日“百亿成交量”。

6天超千亿元的巨额成交量背后，不仅仅是无奈集团基金的“退出”，更是一场远远观望般的狂欢。悲痛与愤怒，爱恨交织，却又无法控制的欲望……他们从来没有对一只股票有过如此复杂的情感。

华尔街并无新鲜事，A股的故事一再重演，很多人说这一次的“分组”确实不一样，但历史上每一次分组的特点都大致相同——脱胎而出绝望，在犹豫和怀疑中崛起，在你之后达到高潮和崩溃热烈的期望。

我们应该享受泡沫，还是“离出口更近”？

五年多前，当乐视网、网宿科技等成为“热门炸鸡”时，不少基金经理将其视为“信仰”。即使当他们意识到市场变得狂热并出现一定泡沫时，他们仍然希望享受最疯狂、最后一刻的泡沫。

2015年4月、5月，草长莺飞，A股开始像天气一样越来越热。在北京二环路边的一栋高端写字楼里，一位刚刚获得中国基金业协会私募牌照的合伙人兴高采烈地向参观者讲述着乐视网的投资逻辑。

“A股会讲故事的公司有很多，但只有贾跃亭讲的故事成为了现实。更重要的是，很多明星都愿意站出来为他打工……”他说d 毫不犹豫。 ，乐视网是其持有最多的股票，没有之一。几乎与此同时，位于金融街腹地的一家公募会议室，一位海外名校毕业的投资总监向采访者分享了他如何发现景天利（后更名为“天利”）的故事。科技”））这只牛股，该股一度成为其第二大持仓。

当被问及2015年潜在风险时，该投资总监表示，“出现系统性风险的概率较小”。这个时候最重要的不是找到“靠近出口”的最佳位置。防守就是要找到一些能够真正代表未来方向的“酷公司”。

“泡沫肯定存在。不要害怕泡沫。如果市场没有泡沫，资产配置的功能就会丧失。因此，如果局部地区出现泡沫，资金就会流向这些地区。这也决定了哪个h地区应该享受泡沫”，他说。

景天利就是这家公募抵御系统性风险的“好公司”。但不幸的是，当两个月后股市崩盘悄然到来时，它迎来了连续12次跌停，五年多过去了，更名后的天力科技股价一直维持在20元左右，与127元的巅峰时期显得天壤之别。

< /p>“质感好”，跌倒后只会抱得更紧吗？

成长性强、品质过硬、机构增持……乐视网、网宿科技，这些被一致看好的“基金团股”当时的基金和私募，在随后的几轮股灾中也表现出了良好的“韧性”。

很多投资者都依稀记得，2015年创业板的龙头之一是乐视网，另一个是东方财富网络，两者市值均“千亿”，其中乐视网位列第一。我们最擅长讲故事。是一家爱停牌的上市公司。

股灾期间，当很多个股都被压向跌停，却没有打开跌停的迹象时，乐视网总能被巨额抄底吹走资金。在市场最绝望的时候，却以“停牌”为借口逃避灾难。当其复牌时，非但没有弥补损失，反而能够带动创业板指数快速上涨。

“讲故事”的乐视网终究没能再创新高。直到退市，成为很多机构投资者不愿提及的“噩梦”。但另一只“蓝科股”——网宿科技却能在股市崩盘后迅速收复失地，成为2016年的大牛股。

2016年9月22日，网宿科技收盘于67.93元。虽然那天摔倒了，但并不妨碍它录制过去三年零九个月增长了1688%。更让投资者兴奋的是，自2012年以来的五年里，每年都取得正回报。

当时类似的牛股还有很多，比如三聚环保、老板电器、中金环境、新万达、杰西科技、利亚德等，这些牛市过的优质股熊市也被大量资金视为标准，担心因短线操作而错失牛股。

然而，几年后，当我们回顾这些过去的牛股时，大多数早已从公众的视线中消失了。有的连续多年亏损，濒临退市；有的负债累累，退市后进入股市。转入系统之后，就再也没有人关心过，以前持有的资金也早已被又如鸟兽四散。

基金组队，这次真的不一样吗？

在神奇的A股市场上，总有两类人观点截然不同，又互相排斥——一些人对贵州茅台极为看好，愿意持有一生；另一些人则对贵州茅台极为看好，愿意持有一生；另一些人则对贵州茅台极为看好，愿意持有一生；有人对其嗤之以鼻，认为它没有核心技术，最终会被时代抛弃。

围绕贵州茅台的争议，也是当前市场“基金团股”争论的对象。从江翔科技到“一‘江’可干千股”； “从酿酒院士到茅台鲸鱼众生”，近期的舆论走势明显偏向后者。

“太阳底下并无新事。每次团市崩盘，结局都是一样的，那就是泥沙俱散。第五团集市已结束，需耐心等待市场将进入大调整。” 2 3月24日，一位一直冷眼该集团的私募合伙人写下了这样的文字。

茅台倒下后，组织群还在，或许从A转为B。但在上述合伙人看来，事情并不像投资者想象的那样一厢情愿。 “集体崩盘后，可能会拖累整个市场”，周期股的反弹注定是昙花一现。 ”

“我对集团持股嗤之以鼻。和2013年、2015年是一样的，只是资产分组不同而已！” “近日，南方某知名公募基金经理在内部通讯中透露，自己的仓位已跌至80%以下，对2021年持悲观态度，宁愿少赚，也不愿亏钱。

<然而，对于重仓、持有并乐此不疲的机构投资者来说，更多的时候，他们将类似的观点视为“酸葡萄”之类的酸话，或者说是行业的“酸葡萄”。短线投资者的无理取闹。

在抱团机构人士看来，本次抱团的“标的物”质量非常高。要么是一匹“大白马”，要么是一个非常确定的方向。与眼前的小幅回撤相比，他们更看好这些核心资产的“星辰大海”。

然而，即使他们珍惜这些“核心资产”，也不愿意出售。 ，面对近期市场的剧烈调整和投资者的赎回需求，他们也不得不抛售部分筹码来应对可能的赎回压力。