对于投资者来说，最常用的软件就是股票交易软件。这些软件，比如大智慧、同花顺，以及后来的东方财富，都已经登陆资本市场。现在，另一位熟悉的老朋友同达信也将上市，上市地点将是科创板。

7月10日，“通达信”软件母公司深圳富趋势科技股份有限公司科创板上市申请获上交所受理。

事实上，这是同达信第三次IPO。 2012年和2017年，同达信两次尝试突破均告失败。其中，2012年IPO时，同达信受到粉饰业绩、隐瞒关联交易等诸多质疑。这么多年过去了，同大信好点了吗？

1.小而美的同大信

与Gre等前辈相比在已经上市的智慧、同花顺、东方财富中，同大信的业务相对简单。

数据显示，通达信的收入主要来自证券交易系统和维护服务。近三年该业务占主营业务收入的比例分别为86.42%、84.07%和86.13%。

而且，公司的客户大部分是机构客户，即证券公司。因此，该公司的业务，简单来说，就是向证券公司销售证券交易软件，同时收取一定的维护费用。从目前来看，销售软件和维护费用的比例基本是50:50。

同大信在招股书中表示，公司机构业务规模大于同花顺和大智慧。东财基本不向机构开展市场软件业务。

图片：Busi同花顺、大智慧、同大信机构业务收入对比

如上图所示，2018年，同花顺机构业务收入为1.42亿，大智慧为9200万，同大信高达1.67亿。不过，招股书选择了通华顺的软件销售及维护业务，而大智慧则选择了证券公司的综合服务体系。统计数据存在一定差异。但总体来说，同大信的机构业务与同花顺处于同一水平。

由于业务简单，同大信目前的营收规模并不大。 2016年至2018年，公司营收分别为180、170、1.9亿，净利润分别为140、120、1.4亿。根据该公司此前披露的两份招股书，我们也可以追溯该公司2009年至今的业绩表现。

图片：康帕ny历年业绩

从上图来看，该公司2015年之前营收水平在亿元水平，但2015年牛市直接冲到了2亿元左右的水平，但有2015-2018年四年基本没有增长，呈现小幅波动。

图：当年的同花顺、大智慧与东方财富四年营收情况

对比同花顺、大智慧和东方财富，过去四年的营收情况其实差不多，略有波动。

所以可以认为通达信的业绩走势主要与市场情况有关。毕竟2015年杠杆牛结束后，虽然蓝筹股有行情走势，但大部分个股都处于熊市。

由于业务简单，公司的毛利率和净利润率都很高（成本主要是收集一些来自交易所的信息）。毛利率方面，2015年至2018年，公司综合毛利率分别为88.83%、87.29%、87.24%，净利润率分别为72.55%、77.30%、69.80%。

同期，东方财富的毛利率分别为73.15%、64.31%和71.64%，净利润率分别为30.27%、24.93%和30.67%。同花顺的毛利率分别为91.80%、90.00%和89.47%，净利润率分别为69.89%、51.48%和45.71%。

可见，同大信的盈利能力已经超越了东方财富和同花顺这两家行业龙头，看上去是一家小而美的公司。

2.关于同达信的质疑

但在这家小而美的公司背后，该公司也遇到了很多质疑。

2012年，同达信首次IPO顺利通过。然而，原定的GEM发行审核会议被取消，原因是“鉴于公司尚有相关事项需要进一步落实”。

当时，同达信受到的质疑主要集中在三个方面：

一是毛利率极高，员工收入极低，业绩被严重洗白；

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第二，母子公司利润不断下滑，武汉子公司毛利率达到100%；

第三，保荐机构银河证券是公司的保荐机构。第三大客户。

第一个问题是毛利率。 2009年至2011年，同达信毛利率连续三年高于90%。并且依靠税收优惠，公司2009年净利润率超过90%。

同时，公司2009年至2011年报告期内员工工资支出总额为297.1万元，633.99万元月工资分别为 10 万元、613.77 万元，平均月工资约为 2550 元、3854 元、3200 元。远低于行业平均水平。

不过，从同大信历年来的业绩来看，公司一直保持着高毛利率，这说明其机构业务的高毛利率是合理的。

二是母子公司之间利润转移问题。当年，鸿运武汉子公司营业收入5071万元，毛利率100%。

公司是如何做到的？原来，同达信将最先进的交易软件系统放置在其武汉子公司，几乎所有的维护和金融终端业务费用均由母公司承担，所有销售费用也由母公司承担。

这种会计处理方法也受到了市场的质疑。

然而，在t公司2017年披露的招股书显示，武汉子公司的业绩贡献已大幅降低。在最新的招股书中，该公司甚至取消了武汉子公司，以消除市场疑虑。 。

第三个问题，公司当年上市的保荐人银河证券也是第三大客户，也涉嫌违反《上市公司保荐业务管理办法》的相关规定。 《证券发行与上市规则》和《保荐人尽职调查指引》。

2009年，银河证券与财富趋势的金融交易额仅为164万元，2011年迅速增长至518万元。银河证券占公司总收入的5.79%，收入来自赞助机构的显着增加。另外，这种行为确实很容易引起怀疑。

在最新的招股书中，同德axin的保荐人仍然是银河证券。但三年来，一期又一期，银河证券并未出现在公司前五名客户之列，也刻意回避了这一点。

2017年，同达信第二次顺利通过IPO，上市地点由创业板变更为更为严格的中小板。但证监会却给出了同样的答复：

鉴于深圳市富趋势科技有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消主板发行审核委员会第五十三次会议申请公司发行。审查。

当时，同达信已消除母公司利润转移、保荐人为大客户等疑虑，但证监会仍取消审核，表明证监会证监会仍对该公司超高的盈利能力存有疑虑。

3.这次佟大辛能成真吗？

如今，科创板的低门槛吸引了大量企业入驻，同达芯也想借此机会重新IPO。不过，科创板迎来了新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等六大新兴产业。

同达信与信息技术关系密切，研发费用占比近15%。但其在行业内的竞争力还不够，所谓的新一代技术似乎并不可靠。

图：同达信IPO募集资金使用情况

证券交易软件，目前国内的同大信、同花顺、大智慧的产品一直像是工业时代的产品。他们都是从彭博社学来的，但细节很一般。另一方面，富途证券等港股、美股产品更具互联网属性，用户也越来越多。因此，同大芯在科创板上市也不一定能达到自己想要的效果。

事实上，同大信账上现金较多，货币资金达到7.98亿，几乎没有负债，资产负债表还是很干净的。该公司有钱，但多年来并没有像大智慧或东方财富那样急于扩张。相反，它对于赚钱一直持谨慎态度，保持沉默。时间他的很不错，不是吗？

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