流动性：M1、M2增速差创年内新低

（1）6月份BCI融资环境指数小幅回升1.02%至48.50，但2020年的阶段高点很可能在2018年9月底出现（54.02）。根据历史经验，这不利于创业板指数的中长期增长； （2）M1、M2增速差异与上证指数呈较强正相关关系：2021年6月M1、M2增速差异为-3.1个百分点，环比为-0.9个百分点。

基建、房地产新开工链条：水泥价格指数回落至2018年同期水平，开工率明显回升

（一）1-6月累计新房开工面积同比增长3.80%，增速环比-3.1个百分点；基础设施投资nt（不含电力）累计同比+7.8%，环比增速-4个百分点； （2）本周价格变动情况：螺纹+1.33%、水泥-0.24%、橡胶-2.30%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、铁矿石-5.28%，其中水泥价格指数跌幅与2018年期间； （3）本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢轮胎开工率环比分别为-0.51、+0.9、+2.3、+3.80个百分点。其中，水泥开工率恢复至去年同期水平，全钢轮胎开工率恢复至同期正常水平； （4）6月份小松挖掘机小时利用率为109.8小时，环比-12.51%，大幅下降，为同期最低水平。

房地产竣工链：玻璃价格续创8年来新高，钛白粉价格连续第二周下跌

(1)1-6月，累计房屋竣工面积同比+25.70%，增速环比+9.3个百分点； （2）本周钛白粉、玻璃价格环比分别为-0.5%、+0.76%。当前玻璃价格持续创2012年以来新高，钛白粉价格连续第二周环比上涨。钛白粉利润回落，连续九周下滑。

工业产品链：半钢轮胎开工率持续回升，冷轧利润持续回升

（一）主要商品价格表现：环比-冷轧、铜、铝价格月度变化-0.16%、+0.73%、-0.52%，对应毛利润变化+13.56%、+0.13%、-2.36%； （2）其他品种价格表现：钼精矿、钨精矿、焦煤价格分别为+0.00%、环比+0.00%、+0。00%至2305、102000、1730元/吨； （3）半钢轮胎开工率为58.65%，较上周继续提高，同期仍处于较低水平。

出口链：美国粗钢产能利用率维持5年同期最高水平

（一）中国进出口集装箱运价指数CCFI综合指数为2854.02本周点数创历史新高，环比+2.98%； （2）美国粗钢产能利用率周率为84.10%，环比+0.50个百分点，为5年来同期最高水平。

细分品种：不锈钢价格持续上涨，创2015年以来新高

（1）石墨电极：超高功率23000元/吨，与上星期。 （2）镍：本周价格为143850元/吨，环比上涨0.00%，处于历史中位。 (3)不锈钢：这个价格周末19600元/吨，环比上涨4.26%，处于历史中间水平。 （4）预焙阳极：本周价格4700元/吨，环比+0.00%，处于历史高位，毛利137元/吨，环比-44.53%，处于历史高位。历史低点。

定价关系：螺矿比继续低位回升，中厚板螺纹价差持续回落

（一）螺矿比价持续回落本周螺纹和铁矿石为3.81，仍处于历史低位。 （2）中厚板与螺纹钢价差300元/吨，环比-16.67%，由高位回落； （3）不锈钢热轧电解镍比价为0.13，创10年来新低。 （4）周五螺蛳（主要用于房地产）与螺纹钢（主要用于基础设施）价差达到350元/吨。

估值百分位：本周沪深300指数-0.11%，周期性板块中涨幅最大的是工业金属（+7.86%）。钢铁、工业金属PB相对沪深股市PB的比例（2015年至今）分别为40.77%、57.98%；钢铁板块PB与沪深股市PB之比目前为0.66，2012年以来最高值为0.9（2017年8月达到）。与2017年的最高值相比，仍有35.95%的差异空间。