自2016年至今短短五年时间，KK集团已获得从Pre-A到F++的多轮融资。迅速崛起的背后，这家新零售“独角兽”到底有多厉害？ （图/视觉中国）

文章⎮《财经》新媒体刘芬

编辑⎮蒋世洲

11月初，广东快客电商股份有限公司（以下简称“KK集团”）向港股市场递交招股书，意在成为香港市场“潮流零售第一股”。

KK集团成立于2015年，先后推出四家零售连锁店：迷你店KK、生活方式集合店KKV、美妆集合店品牌THE COLORIST、时尚集合店品牌X11。涵盖美妆、时尚玩具、食品饮料、家居及文具等主要品类。

根据弗若斯特沙利文报告，以GMV（商品总额）计交易）2020年，KK集团是中国三大时尚零售商之一，是十大市场参与者中增速最快的时尚零售商，2018年至2020年GMV年复合增长率为246.2%，可谓是新零售领域的现象级企业。

这一切也吸引了资本的青睐。自2016年至今短短五年时间，KK集团已获得从Pre-A到F++的多轮融资。仅2021年6月就连续实现单月F轮、F+轮、F++轮融资。完成F轮融资后，公司估值近200亿元。

那么，快速崛起的背后，这家新零售“独角兽”的品质如何？

前往北京朝阳区CBD东区的黄金转角，就是合生购物中心，紧邻华夏两大商圈rld贸易中心和华贸商务区。乘自动扶梯下到地下二楼，迎面而来的是黄底白字、黄色集装箱式装饰的KKV招牌。直通天花板的方便面墙和酒墙，高颜值的网红产品，一排排按红橙黄绿青蓝紫顺序排列的百乐牌水笔，一步步的陈列和装饰……吸引年轻人。到达、停留、购买。

这体现了KK集团创始人吴月宁提出的理念：重构人、货、场所，让新品牌来赴宴，让新一代消费者买单，让新渠道连接起来中间，用美学提高流量引流效率，用科技提高转化效率，打造沉浸式购物的策展潮流零售和高效潮流零售。

宏泰基金分别参与了KK集团2019年和2020年的C轮和E轮融资。其董事总经理杨庆曾在接受媒体采访时表示，初期投资主要集中在创始团队。深入了解新人群，充分展示未来门店形态、产品风格和服务模式，走向线下门店。

从定位来看，KK Pavilion、KKV、THE COLORIST、X11等品牌以其时尚、潮流、清新的形象赢得了Z世代消费群体的青睐。战略上采用DTC（direct-to-consumer）模式，去掉批发商、零售商等中间环节，让品牌通过直销渠道直接面向消费者进行产品销售和品牌传播。由此，KK集团在低迷的线下零售行业中逆势而上，迅速占领市场。

根据 Frost & Sullivan 报告，在2020年GMV中，KKV与KK Hall并列中国时尚零售市场精品系列品类第四名，THE COLORIST位居中国时尚零售市场美妆系列品类第一名。在该类别中排名第三。

截至目前，KK集团旗下四大零售品牌为消费者提供18大类、2万多个SKU（库存单位）的各类潮流商品。产品销往中国31个省份。在169个城市和印度尼西亚1个城市拥有680家门店。

规模效应为毛利率稳步提升奠定基础。 2018年、2019年、2020年及2021年上半年，KK集团营业收入分别为1.55亿元、4.64亿元、16.46亿元、16.83亿元，毛利润分别为4900万元、1.26亿元、4.99亿元。分别为元。净利润和6.1亿元，毛利率分别为32.1%、27.1%、30.4%和36.2%。这2018年至2020年复合增长率分别为225.5%和216.8%。

集团的收入主要来自两部分，一是商品的销售，包括自有门店的零售额和商品的销售额专营店；以销售管理和咨询服务收入为基础，商品销售占收入的比例达到90%以上。

与此同时，新品牌逐渐取代KK馆成为中流砥柱。 2019年、2020年和2021年上半年，KKV营收占比分别为17.7%、50.7%和62.3%，THE COLORIST调色师占比分别为4.3%、26.7%和27.4%。

KK集团快速扩张，大规模开店与关店并存。

招股书显示，2020年5月至2020年12月，KK集团尽管受到冲击，仍成功开设了354家零售店。流行病的t。 2020年，加盟店数量从164家大幅增加至424家，主要得益于KKV和THE COLORIST调色师的贡献。

2020年，KK Hall将关闭15家自营店和33家加盟店。仅2021年上半年，THE COLORIST调色师加盟店数量就从170家缩减至111家，门店数量为59家关闭;同期，又有14家KK特许经营店关闭。根据KK集团招股书，关闭加盟店的主要原因是销售业绩未达到预期以及COVID-19疫情对加盟店业绩的影响。

日前，KK集团一位负责特许经营业务的工作人员向财经新媒体透露，他在近一个月前就收到了公司通知，新的特许经营服务已停止，并且此后是否会继续尚不得而知。

总体来看，KK集团营收虽然有所上升，其亏损持续扩大。 2018年、2019年、2020年和2021年上半年，净亏损分别为7900万元、5.15亿元、20.17亿元和43.97亿元，三年半亏损近70亿元。

KK集团在招股书中解释称，其持续投资开发零售品牌组合和扩大门店网络导致持续亏损为公司；此外，一方面还有以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的会计处理结果。 2018年、2019年、2020年调整后净亏损仅为4200万元、7700万元、1.71亿元。 2021年上半年，已收窄至3800万元。

需要注意的是，扩张中的KK集团长期缺钱。 2018年、2019年、2020年及2021年上半年，KK集团净负债为1.01亿元，712家工厂分别为27.10亿元、69.82亿元；其现金及现金等价物分别为2800万元、2.33亿元。亿元、1.68亿元、11.17亿元。

根据招股说明书，截至2021年6月3月30日，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债账面价值101.14亿元。仅就租赁负债而言，按照剩余合同到期期限计算，截至2021年6月30日一年内的租赁负债为3.13亿元，一年后至两年内的租赁负债为3.28亿元，租赁负债为3.28亿元。两年内、五年内负债为3.28亿元。负债7.35亿元，五年后租赁负债3.08亿元。共计16.84亿元租赁负债急需偿还。

快速扩张也带来了结果KK集团的存货和应收账款在流动资产中占比较大。报告期内，存货占流动资产总额的比例分别为41.04%、52.05%、57.77%和34.62%。截至2021年6月30日，存货余额为6.35亿元。

长期以来，KK集团主要依靠贷款和其他借款以及股权融资为运营和业务发展提供资金。 2018年，集团通过B轮融资获得7000万元，通过借贷获得3800万元，其中2000万元用于偿还贷款和借款，1700万元用于支付租赁租金。

同样，2019年，集团通过融资、贷款和借款共获得8亿元，其中3300万元用于偿还贷款和借款，5300万元用于支付租赁费用租。 2020年集团共收到11.82亿通过融资、贷款、借款等方式筹集资金，其中2.32亿元用于偿还贷款、借款，1.22亿元用于支付租赁租金。 2021年上半年，集团通过融资获得13.67亿元，其中2.97亿元用于偿还贷款及借款，1.27亿元用于支付租赁租金。

值得注意的是，2020年底，KK集团获得华人文化资本领投的10亿元E轮融资； 2021年，在F轮融资中再次获得华人文化资本的青睐。为何还在亏损的KK集团还能继续获得投资？

参与上述E轮融资后，华人文化资本合伙人兼首席投资官陈贤在接受媒体采访时表示，KK集团凭借其在短短几年内取得了成功。差异化的模式和强大的执行力。迅速崛起，成为具有代表性的新零售企业。 “虽然疫情ic对零售行业产生了一定的影响，CMC资本还是看好KK集团的潜力。”

在强大的包围下，我们能否继续讲述新零售的故事敌人将考验KK集团的商业模式和护城河。

新时代，新的业态不断涌现，以屈臣氏、万宁为代表的第一代集合店不再受青睐，新品牌如THE COLORIST、花美、AYDON黑洞、熙然等都在争夺市场，市场上完美日记、WOW COLOR等众多化妆品品牌店也迅速崛起，争夺Z世代的关注。

KK集团在招股书中表示，其竞争优势主要在于多品牌和门店扩张策略；消费者行为分析；由大量产品和门店视觉和空间体验设计组成的新时代商业模式； 5 供应链系统全国配送中心等。

KK集团旗下的门店，以“网红”产品和“品牌”产品居多。 “爆款策略”与“数字化选品机制”叠加选址合适、颜值出众、创意十足。多元化的消费空间成为KK集团的流量密码。但现在同质化竞争严重，KK集团需要在数字化支持下将流量转化为实际购买力。

一位不愿透露姓名的消费行业投资人向财经新媒体分析，KK集团创始人对“市场”有透彻的了解，能够创造吸引消费者进来的场景。但最大的问题是，它不能触发消费。在这位投资者看来，KK集团选择了缺乏消费者认知的小品牌。如果消费者只打卡而不付账，商家就很难赚钱。如果KK集团想要发展并未来发展的同时，还需要提高“控人”和“控货”的能力。

当前，新锐网红产品已成为电商平台、电商直播的宠儿。线上购买门槛更低，议价能力更强，消除了线下高昂的成本。相比之下，KK集团等集合店在议价和购买力方面并不具备优势。

KK集团在招股书中承认，计划加强成本管理，提高规模经济，扩大以客户为导向的产品组合，特别是销售潜力强劲、利润率理想的产品组合。门店网络的进一步拓展和优化将带动整体收入持续增长，实现长期规模化可持续盈利。

吴月宁作为创始人，同时也是投资人。 2021年3月，吴月宁与UC优时共同创立富士资本-创始人梁杰和光明资本创始人吴晓峰，随后在短时间内投资了潮流玩具品牌玩具城、母婴消费品牌窝小鸭、动物园先生。小动物园、进口牛奶品牌蓝雀等多个消费领域的热门品牌。

但正如吴月宁曾经说过的那样，“融资是为了让你变得更好，而不是让别人更新你的生活。” Z世代的崛起确实给KK集团这样的独角兽带来了新的机遇和发展空间，但消费趋势不断发生变化。虽然消费者会被包装“网红”所吸引，但他们最终的消费决定可能还是产品本身，资本市场也看重长期价值。

KK集团能否让资本市场继续为其新零售故事买单，最终走上盈利之路，值得继续观察。