近年来，在双碳目标、共同富裕、乡村振兴等国家战略推动下，可持续发展理念日益深入人心，ESG（环境、社会和治理）成为投资的重要考虑因素决定。国内EGS投资基金（产品名称和投资范围涉及ESG的基金，简称ESG基金）发展迅速，近十年数量和规模复合增长率分别为36.07%和22.99%。

当前，ESG基金有哪些典型特征，其快速增长背后隐藏着哪些隐忧，如何更好地推动ESG基金发展？本文通过对ESG基金数据及其重仓的研究，并采访该领域的权威专家，一一回应这些问题，为监管机构、基金公司、投资者等ESG基金市场参与者提供决策参考。裤子。

特点一：数量规模快速增长

据证券时报·中国资本市场研究院Wind数据统计，截至11月15日（下同），境内ESG基金数量达到805只（各类份额单独统计，下同），近十年复合增长率达36.07%；规模达到5256.25亿元。受整体市场低迷影响，较前两年有所下降，但总体趋势向上。近十年年复合增长率达到22.99%。

从ESG基金类别来看，纯ESG投资策略在投资目标、投资范围、投资策略、投资理念、决策依据、业绩基准、风险揭示等方面均明确作为主要策略和其他信息。 ESG主题基金仅有122只，占比15.16%；有205个ESG策略以ESG投资策略为辅助策略的gy基金，占比25.47%；主要考虑环保的环保主题基金数量为360只，占比25.47%。主要考虑社会责任的社会责任主题基金数量为93只，占比11.55%；主要考虑治理的公司治理主题基金数量为25只，占比3.11%。

可以看出，当前市场以环境、社会、治理等一定主题的泛ESG基金为主，纯ESG主题基金占比较小。

置顶科技创始人兼CEO刘向峰接受证券时报记者采访时表示，与泛ESG基金相比，纯ESG主题基金在投资标的选择和投资策略上面临更多限制。从投资灵活性和与机构融合的角度来看在现有的投资框架下，设计泛ESG基金可能对基金公司更有利。此外，国内投资者对ESG投资的认识还处于起步阶段。与纯ESG主题基金相比，新能源、绿色发展、低碳、社会责任等泛ESG主题基金更容易被投资者理解，也更受市场欢迎。受欢迎的。

商道融绿CEO张锐在接受证券时报记者采访时表示，纯ESG基金产品的设计对基金公司ESG投研能力和ESG评估体系影响深远.而ESG数据应用有更高的要求。目前，并非所有基金公司都具备相对完善的基础来准备发行专业的纯ESG主题基金。

特征二：基金管理规模头部效应显着

805只ESG基金，涉及102名基金管理人。按基金管理规模排名据管理人统计，前20名基金管理人管理规模为4034.61亿元，占总规模的78.56%。也就是说，排名前20%的基金公司管理着约80%的ESG基金。产品，体现了ESG基金管理规模的显着集中效应。

最大管理人汇添富基金规模为1180.67亿元，约为第二大基金的4倍。共发行基金145只，其中汇添富精选基金规模超百亿元。元，排名第一。第二大基金管理公司是华夏基金，共管理27只基金。其中，中国能源创新、中证新能源汽车等跻身行业前十基金。此外，广发基金、富国基金、东证资管ESG基金规模排名第三至第五，管理规模均超过200亿元。

领先的ESG基金管理人纷纷开展ESG投资

首先，他们加入了联合国责任投资原则（UNPRI）。华夏基金于2017年3月加入UNPRI，成为国内首家加入该组织的公募基金公司，致力于按照国际标准开展ESG投资。此后，东证资管、汇添富基金、广发基金、富国基金、易方达基金、嘉实基金等公司也相继加入UNPRI。

二是建立可持续的投资治理结构。广发基金成立可持续投资业务委员会，下设ESG规划与产品组、ESG投资研究组、ESG风险管理组。其中，ESG投资研究组由ESG投资组和ESG研究组组成。投资组负责制定具体投资策略，研究组负责建立内部ESG评分体系，重点关注气候变化、低碳转型等话题的研究和分析。汇添富基金形成了由ESG责任投资委员会审议决策、ESG实施工作组协调并提供跨部门协助和支持的责任投资组织架构。其中，ESG责任投资委员会与公募、专户、社保、FOF投资委员会并行运行，保持充分的专业性和独立性。

三是在投资分析和决策中考虑ESG因素，实施ESG整合。富国基金与上海财经大学联合成立上海财经大学富国ESG研究院，持续加大对ESG体系的深入研究。其三大P股票、固定收益、量化产品线均融入了ESG元素。嘉实基金全面、系统地将ESG因素融入到投资流程的各个环节，构建了嘉实独有的ESG研究框架、智能数据系统和ESG投研一体化决策流程。

特点三：长期回报表现优秀

从ESG基金回报表现来看，长期回报表现优秀，但短期回报表现平平。

近五年，ESG基金回报率为76.57%，而同期沪深300指数仅实现12.55%的回报率；年化波动率为18.02%，略低于沪深300指数。近三年ESG基金累计下跌7.5%，同期沪深300指数累计下跌25.73%；年化波动率为18%，较高r 高于沪深 300 指数。过去一年，ESG基金下跌16.25%，未能跑赢沪深300指数；年化波动率为14.04%，高于沪深300指数，收益和风险状况相对较差。

与同类基金相比，63.28%的ESG基金近五年排名在同类基金前50%，且大部分集中在同类基金前20%，显着收入优势；近三年，56.22%的ESG基金排名同类基金前50%，整体收益率排名有所下降；过去一年，只有26.68%的ESG基金排名进入同类基金前50%，大部分基金的收益率在同类基金中排名相对落后，整体收益率排名较差。

中国银河证券研究所ESG研究总监马宗明在接受证券时报记者采访时表示，企业ESG投资是有成本的，所以ESG投资的核心逻辑是可持续性和对中国长期绩效的追求。短期表现取决于多种因素，其中之一就是市场风格。如果ESG投资行业与市场风格不一致，短期表现也不会理想。

张锐指出，ESG基金的业绩会受到整体市场环境的影响，并不是每个市场阶段都有一定的超额收益。除了关注基金的超额收益外，还需要关注基金的波动、回撤等指标，以及ESG基金是否真正采用ESG整合方式进行投资。您还需要了解 ESG 基金可能产生的正外部性。

“大多数ESG基金的投资目标并不关注企业的短期利润，而是关注对社会和环境的外部贡献长期价值创造和风险规避。 “当我们关注ESG基金的投资价值时，应该从中长期而不是短期效益来评估。”刘向峰说。

特征四：偏好有优势的行业增长潜力强劲

与其他类型ESG基金相比，纯ESG主题基金的重仓更具代表性。

数据显示，前三名行业占比合计2020年至2023年（截至9月底）纯ESG主题基金持有市值占比分别为62.31%、71.87%、70.42%和69.97%，反映出其投资行业高度集中。

<从行业持仓市值占比来看，信息技术、工业、材料、能源行业占比呈上升趋势，这四个行业2020年末持仓市值占比分别为22.86%、分别为 11.78%、11.31% 和 0.002%ly。截至2023年9月底，分别增至31.72%、22.44%、15.81%和4.11%。可选消费、日常消费、医疗保健行业持仓比例呈下降趋势。 2020年末三个行业持仓市值占比分别为21.41%、18.05%、10.05%。截至2023年9月底，分别下降至7.97%、5.30%和2.32%。 ，反映出纯ESG主题基金近年来青睐增长潜力强劲的行业，低配价值行业。

事实上，从十大纯ESG主题基金的投资逻辑来看，不少基金的投资策略更加关注行业的成长性。 2023年的投资策略主要看好新能源。 、半导体、人工智能等方向，如兴泉绿色投资结合行业主要矛盾、企业竞争优势和成长性建立投资组合的确定性、研究深度和定价平衡。持股量前三名分别为中微、华夏和元兴。能源及宁德时代；汇添富碳中和主题基金重点投资新能源汽车、光伏、风电、储能、氢能等能源转型行业。三季度主要增持汽车智能、光伏新技术等资产。

张锐提到，纯ESG主题基金大多属于主动型产品，重仓的行业可能与基金经理的专业领域和风格有关。

刘向峰表示，虽然目前各机构对上市公司的ESG评价***存在差异，但总体都遵循ESG投资的基本原则，即从上市公司的风险和机遇出发。公司中长期可持续发展。评价标准，其中h 与其对企业发展的关注是一致的。

“ESG基金同样面临业绩考核，不能逆势而行，其投资逻辑也必然会随着市场风格的变化而改变。因此，投资者在选择ESG基金时，要仔细审视自己的投资策略和仓位，判断ESG投资策略是否符合自己的预期。”马宗明表示。

特征五：80%以上重磅持有股票ESG得分较高

从所有纯ESG主题基金重仓股票的ESG得分行业排名来看，80.46%的公司ESG得分排名靠前，其中前50%中，约有20家重仓股票ESG评分处于行业下端的比例。

从纯ESG主题基金前十只股票的ESG评分行业排名来看，有9家公司排名前50%其中宁德时代、紫金矿业等7家企业排名前15%，排名前1%，位居前1%。分别位居行业第一、第二；远兴能源的ESG得分行业分位数为93.68%，显着低于行业平均水平，其在社会维度的管理实践得分与行业平均水平基本一致，分位数达到60.15%。

马宗明表示，当上市公司ESG评分从低到高上升时，会带来超额回报。当上市公司当前的ESG分数仅代表过去的表现时。如果一家上市公司目前ESG得分较低，但制定了长期的ESG战略，并在未来一到两年内规划和实践ESG，以提高其ESG水平，该公司的经营业绩也会相应上升。 ，这是投资者希望看到的。

刘向峰认为，我国ESG投资正处于增长期。 ESG基金的投资目标不仅仅是追求高ESG分数，而是在投资回报与ESG因素之间找到平衡点。符合据置顶统计，ESG基金的重仓与全市场公募基金的重仓存在一定的重合，这反映了ESG基金权衡不同因素后做出的投资决策的结果。

三大隐忧和三点建议

国内ESG基金近年来虽然发展迅速，但仍面临不少挑战：

一是渗透率较低。目前，ESG基金规模约占股票型、混合型、指数型基金整体规模的5%左右，远低于欧洲30%以上的渗透率。

第二，“洗绿”风险较高。在纯ESG主题基金重仓的所有股票中，约20%的公司ESG得分排名行业后50%；前十大重仓股票中，也有ESG得分处于行业分位数93.68%的公司，这反映出ESG基金中部分重仓股票的ESG表现较差。因。目前，我国对于ESG产品的信息披露尚无专门规定。基金公司均按照公募基金产品的披露要求进行ESG产品信息披露。大多数基金仅解释ESG概念和ESG投资策略的信息披露。严重缺乏对ESG投资构成以及环保、低碳和社会贡献变化的披露，导致基金的“绿色含量”不高。缺乏透明度增加了市场“洗绿”的风险。

第三，ESG评级差异影响资产配置。目前国内外尚无统一的ESG评级原则。不同评级机构对同一上市公司的ESG评估结果存在较大差异。这导致投资组合的资产配置比例不稳定，对资产项目建设产生负面影响。tfolio。

针对这些问题，上述专家从***、基金公司、第三方机构层面给出了以下建议：

一是积极支持发展ESG基金，推动市场参与者建立相对统一的本地化ESG评价体系。

张锐表示，不久前召开的中央金融工作会议明确提出要完成科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。 ESG基金是符合绿色金融、普惠金融的产品，有关部门应积极支持和推广。同时，为了避免ESG基金出现“洗绿”问题，还需要加强监管，确保其能够将投资与ESG的双重属性结合起来。

“鼓励企业和基金公司主动披露信息ESG相关信息，鼓励各市场主体共同制定和采用相对统一的ESG评价标准。这有助于减少不同机构之间ESG评估的差异，提高市场透明度和一致性。推动ESG信息披露将有助于投资者更准确地了解企业ESG表现，促进更全面的ESG评估。 ”刘向峰表示。他还补充道，“应鼓励基金管理公司推出更多创新的ESG产品，特别是不同主题的泛ESG基金，满足不同投资者的需求，提高投资者对ESG投资的认可和接受度。” ，推动ESG市场更广泛的发展。 ”

第二，基金公司需要加强ESG投研能力，积极参与投后管理，推动公司做好ESG工作。

张锐认为基金公司只能做ESG 只有努力建设投研能力和ESG评估体系，以专业的视角将ESG因素融入到投资中，才能打造出既符合ESG标准，又为投资者带来投资价值的ESG基金产品

马宗明表示，对于基金管理人来说，比起目前的ESG评级，更重要的是关注上市公司ESG的战略规划和可行的实施路径，尤其是高污染、高污染的企业。以及 ESG 上的“原罪”。高能耗、高排放行业。 ESG基金管理人应关注相关企业，积极参与上市公司的投后管理过程，推动其做好ESG工作，推动企业实现绿色转型。

三是——党政机关和媒体要加强传播影响

张锐表示，为了让重要机构投资者和广大公众投资者更好地了解ESG投资的价值及其对社会和社会的影响。考虑到环境的重要性，第三方机构和媒体需要加强ESG投资的传播和影响力。只有这样，市场生态才能更好地建立，需求才会增加，ESG基金才能实现更健康的发展。

刘向峰指出，推动ESG投资理念的普及，才能让更多投资者深入了解ESG因素对长期投资价值的影响，有助于解决ESG基金短期收益与长期可持续发展的矛盾。为ESG投资市场的成长提供坚实的基础。