时光荏苒，不知不觉，医学已经衰落近三年了！

以医药生物（申万）指数作为观察，在2021年2月18日见顶后，持续调整超过33个月，最大回撤幅度为-42.16%。

市场苦口良药已久！

即便如此，2023年医药依然会“忙碌”，尤其是今年下半年：7月医药反腐、9月减肥药普及、快速反弹10月底市场像“电风扇”一样，11月医保谈判……

那么经历了这些之后，现在的医疗资金怎么样了？医疗行业基本面是否有新的变化？ 2024年市场前景如何，有哪些值得关注的方向？我们来关注一下这个硬核基地选择的问题。

三波之后2023年反弹，医药基金整体收益率仍为负

2023年以来（截至12月6日，下同），医药生物（申万）指数下跌4.53%，排名在申万31个第一产业指数中排名第18位。同期，上证综指、深成指、创业板指数三大指数也收跌，分别为：-3.89%、-13.46%、-19.81%。

从指数阶段走势来看，医药生物（申万）指数自2023年以来经历了3次10%左右的反弹，年初（2022年12月28日- 2023.1.19），9月此后连续两波反弹，9月初（9月8日-10月13日）和10月底（10月24日-11月8日）分别反弹9.73%和10.53%。

那么，从2023年至今，医疗基金的情况如何呢？

首先我们看一下医疗整体回报率

根据Wind数据，2023年以来共有186只医药主题基金（包括医疗健康产业主题基金、生物科技产业主题基金、医药产业主题基金）（A/C股为单独计算），年初至今（截至12月5日平均收益率为-8.88%。

其中，收益率排名第1位和第3位的是汇添富北京股票交易所创新精选两年期固定账户，年初至今收益率分别为19.21%和18.77%，主要持股为金博生物（832982.BJ），该公司于2023年3月IPO上市。占基金净值的10.07%（截至2023年3月季报），该股是“北交所重组胶原蛋白第一股”。截至12月6日，金博生物已暴涨104.04%和144.99过去三个月和年初至今分别为%。

回报率第二高的是华孚健康娱乐C（019200.OF），一只成立于2023年8月末的新基金，年初至今回报率为19.02%，目前规模仅为2267万元（截至2023年3月季报），其前十大最大控股的多为创新药企，包括创新药龙头百济神州（688235.SH）、CXO龙头药明康德（603259.SH）等。

与华孚健康娱乐A（001563.OF）相比，今年迄今仅上涨9.15%的华孚健康娱乐C充分享受了9月份以来医药行业的两次反弹。中证创新药（931152.CSI）指数自9月8日（2023/9/8-2023/12/6）反弹以来，近三个月累计上涨10.24%。

值得注意的是，186只医药主题基金中，年初至今仅有30只为正收益，其余156只占比近84%全部为负收益，其中回报最差的 净值其中一只股票的e跌幅超过30%。

接下来我们来看看2023年9月两次反弹以来（9月8日-12月5日，下同）医疗资金的“回血”情况。

从整体回报率来看，上述医疗基金自9月份反弹以来的平均回报率为8.06%。回报率最高的是Nord中小盘（570006.OF）（+25.29%），回报率为8.06%。两位数以上的个股有81只（数量占比43.55%），负收益的个股仅有35只。

受益于9月份以来医药行业的两次反弹，医药基金整体回升明显。

看完收益率，我们再来看看2023年医疗基金的整体规模。

从基金规模和份额的变化来看，医药基金作为整体呈现“跌多买多”的趋势。

看着整体医疗基金方面，与2022年底相比，截至三季报，上述医疗基金整体占比（2023年之前设立的医疗基金统计）增加434.19亿，其中占比增加了10亿股有8股，其中ETF有6股。

相比之下，截至三季度，年初以来医药基金整体平均收益率为-10.76%。

纵观医药ETF（2023年之前成立的ETF）最新份额变化，截至12月5日，与年初相比，21只医药ETF份额同比增加385.21亿股——迄今为止。其中，易方达沪深300医疗健康ETF（512010.OF）增持超211亿股，排名第一。此外，银华中证创新药产业ETF（159992.OF）、广发中证医药等4只医药ETF份额也增持超10亿股。创新药产业ETF（515120.OF）、天弘国证生物医药ETF（159859.OF）、平安中证医药医疗器械创新ETF（516820.OF）。

资金净流入 流入方面，截至12月5日，年初以来上述21只医药ETF净流入已超过227亿元，其中易方达中证净流入300医疗健康ETF（512010.OF）净流入已近百亿元，银华中证创新医药行业ETF（159992.OF）和广发中证创新医药行业ETF（515120.OF）净流入分别为57.76亿元和28.56亿元。

具体看易方达沪深300医疗健康ETF（512010.OF）ETF份额变化，该基金份额自2023年一季度以来持续增加。截至12月5、基金份额480.66亿份，规模199.81亿元。

从ETF的回报率来看，今年迄今为止ETF的回报率为-13%。

易方达沪深300医药卫生ETF追踪中证沪深300医药健康指数（000913.SH）。截至12月1日，该指数前十大权重股均为医药细分板块。行业领导者。

该指数股票持仓相对集中。持股第一大为恒瑞医药，持股权重为16.08%。总体来看，该指数前5名和前10名权重合计分别为51.5%和51.5%。 70.18%。

2023年以来，医药行业发生了哪些变化？

2023年医药板块和医药基金如此走势，背后对应的行业发生了哪些变化？接下来我们从政策、基本面、资本三个方面来审视2023年以来医药板块的根本性变化。

1.政策方面

首先我们看一下政策变化。自从S进入9月份，国家对于反腐败、纠正腐败、鼓励创新药的态度已经明确。该机构认为，上述政策给医药行业带来了“提振”。也将促进行业的长期健康发展。

此外，中邮证券研究发现：德国、日本、美国的反腐力度加速了国内医药行业的升级。随着国内医保、医药、医养联动改革的深入，产业发展将更加公平健康，行业有望迎来长期增长。

国金证券研究认为：政策方面，市场对医疗行业有序整顿的预期逐渐稳定，集中采购和控费将在年底进一步明确，政策风险因素有望得到清除。

2.基本面

①业绩方面，三季度承压

从业绩层面，西南证券选取了330家上市医药公司（含科创板，主要排除已发生亏损的公司） 2020-2023年前三季度巨额商誉减值损失以及2023年后上市公司），2023年前三季度总营收16668亿元（+7.6%）；归属于母公司净利润1584亿元（+2.2%）。

从季度来看，营收环比下降，归母净利润环比下降。 2023Q1/Q2/Q3单季度实现营收5691/5633/5344亿元（+12.2%/+10.8%/+0.2%）；实现归属于母公司净利润554/554/476亿元（+10.7%/+1%/-5%）。 ，受政策环境和高基数影响同期疫情产品，三季度营收、净利润增速承压。

从医药行业内部细分来看，分化严重，中药表现较好。西部证券分析发现，2023年前三季度，从营收和利润端横向比较，中药板块营收和利润端均大幅增长；基于前期IVD企业的高基数，医疗器械营收和利润出现了较大幅度的调整。

国金证券认为，三季报后，医药板块业绩和政策面有望双提升，与资本端产生共鸣：营收和利润增长恢复以及创新管线2023Q4和2024Q1的低基数环境逐步实现该计划的出台有望带来医药行业景气度的系统性改善。

②市场形势：行业分化严重，化学制药表现较好

总体来看，2023年医药生物（申万）指数年初至今（截至12月6日） ，下同）下跌4.53%，在申万31个第一产业指数中排名第18位。

从内部医药细分行业的市场走势来看，分化依然严重。今年至今，化学制药表现较好，涨幅超过4%；而医疗服务板块跌幅最大，跌幅超过21%，其余板块表现较好。医药业务、医疗器械、生物制品均收低。

从9月初（2023.9.8-2023.12.6）的反弹来看，医疗器械、生物制品、化工三大板块医药股反弹明显，近三个月平均反弹超过12%。 。

③估值：目前处于历史低位

目前医药生物行业估值处于历史低位。我们选取医药生物行业指数（801150.SI）作为样本进行分析。从近期近10年的整体走势来看，医药生物行业历史平均估值水平为37.33倍。

截至2023年12月6日，生物医药板块当前PE（TTM）为29.02倍，处于近10年19.73%的下分位数。

疫情过后，医药板块估值处于近年来最低水平。从市盈率来看，截至2023年12月6日，医药生物板块各领域估值均低于历史平均水平，尤其是医药生物板块。y 医疗服务部门。一方面，受美国加息影响，全球生物科技高风险投融资热情低迷，生物制药企业估值出现较大调整；另一方面，中国药企和中国CRO产业链的海外收入下降，景气度下降。倒退。

3.资金方面

三季度，公募基金医药板块持仓量环比有所增加，但总体来看，今年以来，基金医药板块的大宗持仓比例稳步上升，目前基本处于接近2015年以来的中值水平，仍远低于近年来的高点。

从内部医药板块来看，Q3医药生物、医疗服务岗位占比环比大幅提升，而生物制品和医疗器械也小幅增长。

国金证券认为，从财务角度看，医药行业避险价值突出，且经历了长期调整。三季度以来，全行业资金积极加大医药配置，医药板块金融筹码快速走强。

中邮证券认为，随着医疗反腐影响消除，基金持股比例有望逆转。

综上所述，2023年三季度以来，医药行业在基本面、政策、资本等方面都发生了诸多变化。国金证券认为，正因为如此深远而剧烈的变化，医药板块年度调整的大拐点已经到来，未来有望重新进入上行周期。未来的趋势是什么？医药行业？您关注哪些投资机会？

近三年不断调整的医药板块，2023年经历了三波10%左右的反弹，接下来会发生什么？又会迎来新一轮的春天吗？我们来看看机构分析。

中邮证券对政策、基本面、资金进行分析对比。随着医药政策的复苏、基本面的改善以及资本预期的改善，邮电证券认为2023年的医药行业将更具吸引力。该板块超跌反弹有望突破历史低点，2024年医药板块或将迎来牛市。

西南证券也看好四季度医药板块：展望2023Q4，医药行业整体增速有望延续捡起。估值、定位、市场情绪都在共振向上，我们看好医药板块四季度。

国金证券认为，医药板块最大驱动因素将从资本和市场转向基本面。自上而下的趋势机会不再是最大的机会。自下而上的根本性改善灵活性将成为核心机会。经过三年的调整，医药板块整体有望进入上升周期。

医药行业下一步值得关注哪些投资机会？

浙商证券发布2024年医药策略报告，认为从投资角度来看：医药板块各细分领域景气度存在较大异质性。结合景气边际变化维度和预期差异，对各子行业的影响分析发现，血液制品、中药、化学制剂、医疗器械耗材、CXO均出现较大的预期差异和相对较好的利润率变化。

国金证券表示，从基本面、政策、资金等方面看好2023年四季度、2024年医药板块整体景气度。建议加大医药板块配置力度，加强重点布局。生长器械药物（如GLP-1产业链、肿瘤抗体偶联药物ADC、电生理设备等）及深度价值超卖逆转产品（如生长激素、长效干扰素、药房、体检服务、优质二类疫苗等）两大方向。

光大证券认为，随着行业和政策监管的不断进步，企业的发展路径和投资逻辑医药行业也在悄然发生深刻变革，产品的临床价值日益成为终端销售的决定性因素。相信未来医药投资将有以下三大主线：

创新驱动：看好AD、NASH、失眠、减肥、创新中药药物等产业链；

国产创新：看好高端医疗器械、高端医用耗材、科学仪器方向；

领先品牌：鉴于领先的中药OTC企业以国有企业为主，在国企改革时代背景下，整体经营基本面总体良好，品牌价值有所提升。 ，呈现集中主导的趋势。

西南证券看好创新药物、创新器械、CXO、传统医药等重点方向中医、医疗服务。同时关注GLP-1、AD、滴眼液、创新疫苗、CGM等大单品的主题催化。

如果您目前正在调药，需要注意什么？

综合券商上述观点，目前医药利好因素正在积聚，普遍看好今年医药板块的前景。

那么基督徒目前如何应对那些持有医疗基金的人呢？

如果不再看好医药板块，最好等反弹见顶再下车；但对于那些高点买入医药基金的朋友来说，想要拿回钱恐怕还得再等一段时间。考虑使用固定投资来稀释成本和分散风险。

对于目前想在医药板块“逢低买入”的投资者来说，他们应该注意什么？

对于准备涉足医药的投资者来说，由于不同医药主题基金的业绩差异较大，行业研究壁垒较高，我们还是需要了解并选择正确的赛道，通过以下方式降低风险：均衡分配。同时，在选择基金时，需要综合比较中长期时间维度的业绩和回撤情况，对同类基金或业绩比较基准进行比较分析，并结合基金的深度管理者对医药行业的研究、管理能力等来综合选择药品。基金投资。