新年将至，市场已进入“新年展望”时间。

券商中国记者发现，博时基金、富国基金、前海开源基金、长城基金、创金合信基金等公募基金最新发布的2024年展望策略呈现两大亮点：一、2023年市场波动并未减弱，投资者急于预测明年的市场，比往年更早制定发行策略；其次，鉴于市场对经济复苏和经济政策基调的高度关注，新年预判对宏观经济和中观产业结构趋势的影响不亚于股市。卖方机构。

公募新年预测认为，2024年国内外经济增长预期差异以及预期国内政策力度没有差异成为资产配置的主要矛盾。与总体预期相比，更重要的是注重结构性乐观改善，宏观分析视角和政府必须做出效果调整。展望2024年，经济低速复苏将是基本判断，形成“企业利润→就业→居民收入”的良性正循环。

在这种趋势下，2024年A股的核心驱动力将发生明显变化，尤其是利润触底反弹时。工业企业利润持续改善，其中制造业利润改善幅度最大。高端制造布局成为明年投资重点，由此引发两大悬念：2024年会是AI投资大年吗？人工智能引领高端制造会成为主流趋势吗？

资产配置主要矛盾已开始摇摆tch

公股对新一年宏观经济的预测，首先从新形势下主要矛盾的捕捉和理论调整开始。

“从宏观上看，年末年初资产配置的主要矛盾开始转向2024年国内外经济增长预期的差异和对​​2024年经济增长预期的差异。国内政策努力。”创金合信基金首席经济学家魏逢春在12月6日发布的最新预测报告中指出，修复短期内不稳定的国内经济基本面将强化政策预期。在这种情况下，“预期-修正”交易行情不断重演。

魏逢春认为，从结构上看，国内经济曾经以房地产、金融、信贷为中心的宏观研究框架将面临重构。单个宏驱动程序的功能有限对经济的支持。更重要的是降低总量预期，聚焦乐观的结构性改善。

博时基金投资决策委员会专职委员余山辉表示，宏观预测要立足资产配置的角度，跨周期、中长期期限维度，坚持基本面的底层结构。如果某种资产类别超过平均回报水平，你会感到高兴，但也要保留敬畏感。 “因为中国有中国特色，需要根据政策维度来了解市场和周期，用长周期的模式来完成整个资产配置。”

魏逢春认为，当前中国经济进入全面现代化新时代。 、主导产业更替是一个基本特征，这是一个较长的时间周期。时间越长，不确定性越强，这意味着我用线性思维来指导投资是致命的。要从主导产业的形成入手，投资者要重点关注“中周期”问题。 “周期中期的结果是产业更替，也是利益格局的重新定义。这个过程是市场生存能力与政策调整效果的博弈。结果是战略，思考过程是战术”当前市场的纠结来自于两种力量的博弈：一是周期中期的上行力量，是多方的力量；二是对房地产无法复苏的担忧，是空方的力量这是市场多方和空方的根本区别。”

“积极财政政策+宽松货币政策”的结合

基于前述于山辉观察到宏观特征出现三个变化：一是经济分化导致的低通胀高增长。过去全球化中的有利环境正在过去；二是境内投资率下降，境外投资率上升；第三，消费动力因房地产和收入预期减弱。

富国基金近期发布的《2024年A股市场策略与展望》中直言，2024年经济低斜率复苏仍是基本判断。积极的财政扩张加上宽松的货币政策和中央政府的加杠杆预计将逐步带动企业和居民加杠杆，从而形成良性循环。富国基金提到，今年10月份超预期发行1万亿元国债以及赤字突破，传递出2024年将是“积极财政政策+宽松货币政策”组合的巨大信号。 “因此，‘中央杠杆’取代‘地方杠杆’后，有望带动企业和居民加杠杆，从而形成‘企业利润→就业→居民收入’的良性正循环。”

具体而言，富国银行安徽基金经理吴履忠表示， 2024年我国实际GDP增长或将保持稳定，房地产或将成为制约经济增长的核心变量，预计明年房地产投资降幅将小幅收窄，债务削减对整体扩张影响不大地方债务增长，明年基建投资增速将保持韧性，出口有望小幅正增长，明年10年期国债收益率预计在2.40%至2.80%之间。背景下，需要关注供给压力，货币财政协调将是明年关键之一，利率下行趋势尚未结束，曲线超预期平坦后综合来看，债市牛市的概率较大。

魏逢春认为，从宏观交易角度看，海外经济和美国经济持续高韧性，10月、11月经济数据出现降温迹象，影响降息预期变化2024年和海外流量。性拐点也有望在2024年成为阶段性主题。

布局高端制造业是主基调

基于上述宏观分析，富国基金认为， 2023年至2024年，A股三大核心驱动力将发生显着变化：一是盈利能力触底反弹，逐步走向低位修复通道；其次，中美货币政策有望产生共鸣，流动性将保持宽松；第三，由于政策定力和紧张双重因素，美债和美元对A股的影响预计将进一步扩大。o 出现逆转，风险偏好有望迎来积极改善的窗口期。

基于分子和分母的二维分析判断，长城基金基金经理褚文宇认为，2024年整体环境将持续向好。从分子端看（即企业利润），褚文宇认为，虽然今年上半年的复苏略低于预期，但下半年已经处于加速复苏的过程中，接下来复苏趋势可能会持续年，带动企业盈利。从分母方面（即无风险利率角度）来看，当前全球通胀正在逐步得到控制。预计未来无风险利率有望温和下降，国家正在持续营造宽松的流动性环境，这种情况可能会持续到明年。

“记录成长股的反弹很大程度上是对年初数字经济蓬勃市场走势的回应。它有一个开始和一个结束。但如果将其定义为“超卖反弹”，或者说近期BSE 50的暴涨，将市场视为成长股的孤军奋战，则是一种相对悲观的看法。事实上，星星之火，可以燎原。”魏逢春认为，在形成主导产业的过程中，重复是正常的，增长定价总是伴随着风险。在政策从虚拟走向现实的背景下，现实中，如何布局高端制造业已成为未来的重点。“高端制造业投资离不开投资的基本要素，即企业利润和估值提升。”从纯利润角度看，中国工业企业利润持续改善，其中制造业利润改善幅度最大，这为投资奠定了主基调。”

魏逢春也表示，无论2024年是人工智能投资大年，还是人工智能引领高端制造是否是主流趋势，这些领域都不容忽视。“成长型投资存在很多布局陷阱，比如从主题到成长，从成长到周期。如果不跟上节奏，你就会失去一切。但这还不是最大的风险。最大的风险是受限于偏见，只关注股息。池塘里的涟漪低浪，完全忘记了资本市场本来就是为风险定价的。一个市场如果没有风险，就不能称为市场。”

新能源是“万亿”级产业

除了预测成长股的走势和方向，公募年度策略也对细分赛道进行细致监控，例如长城基金2024年度投资策略会以“智能驱动《未来与价值洞察》对高端装备、数字医疗、信息技术、半导体等前沿科技产业机遇进行了详细分析。

“我国整体装备制造水平已实现了质的飞跃，许多高端制造业取得了领先优势，新能源产业配​​套设备是典型代表，如光伏设备、锂电池设备等行业，产量在全球遥遥领先价值、产能、研发投入，未来我们会更加关注仿人机器人、元宇宙等行业。”长城基金世博基金经理周表示，人形机器人产业充满想象空间，国内外先进技术公司已经开始谋划，持续推动人形机器人产业发展。 “从需求侧面，个别车企工厂已经形成了对人形机器人的需求，但真正的市场需求尚未释放。一旦市场更加重视，就会吸引更多的投资关注。 Yuanverse也是如此，科技巨头国内的某手机品牌已经在这个领域深耕多年，近期推出的新品更是带来了令人惊喜的体验。一旦后续产品有效降低成本，预计将产生巨大的市场需求，至少在开发者群体中。购买意愿强烈。”

对于在新能源领域的布局策略，长城基金基金经理杨宇表示，光伏和新能源汽车两个行业拥有相对清晰的技术，降本增效是未来的方向，并且会以更高的速度发展，经过一年半左右的调整，估值新能源一直处于历史底部区间，所有细分领域基本都是如此。其次，新能源的发展逻辑没有改变，即能源转型的产业逻辑和长期发展方向没有改变。只要行业发展进步，龙头企业就有可能相应成长和发展，并在不断洗牌中进一步增强竞争力。从具体方向来看，他更看好光伏、新能源汽车、海上风电等新能源子行业。

前海开源投资部总监、首席ESG官崔晨龙在前海开源基金2024年投资策略会上指出，从大的产业逻辑来看，当前全球能源结构仍然以煤油为主， 油和气。未来要实现碳中和，新能源占比必须超过80%。裁判矿石，未来新能源仍有巨大空间，累计装机容量至少需要增长数十倍。因此，新能源短期过剩产能有望被快速增长的需求所消化。预计2024年锂电池行业供给侧将开始优化。

“我国新能源产业是万亿级产业，未来几年，随着销售规模整个房地产产业链慢慢衰退，有望取代房地产成为中国最大的经济增长引擎，对新能源的需求更大，大部分来自外部需求，中国光伏组件70%出口海外。也将成为全球第一大汽车出口国，且新能源汽车和智能驾驶汽车占比较高，中国在新能源汽车产业链具有全球竞争优势，仍有很大空间”崔辰龙表示，“布局东南亚、南美、中东、中亚等区域市场。”此外，对于医药板块，前海开元基金经理范杰表示基金表示，从基本面来看，由于短期政策干扰，医药行业今年三季度的实际表现可能会出现阶段性低谷。展望未来几个季度，整体方向将发生变化医药行业基本面将略好，未来看好两条主线：创新产业链和消费医疗产品。范杰指出，医药行业需求稳定（行业持续保持正增长） ）、进入壁垒高，政策方向就是投资方向，必须选择优质产品和有议价能力的企业。目前医疗的目的医保支付改革和集中采购是腾笼换鸟，提高创新药审批门槛是从供给侧优中选优，加大对中药的支持力度。此外，创新药目前进入新的发展阶段，上游产业链受益，医疗器械持续国产替代，中医药政策频出。