制造业是我国国民经济的重要支柱和国际竞争的关键领域。近年来，随着中国科技的快速发展，中国制造在许多高端领域不断取得突破，缩小了与发达国家的距离。在某些领域甚至已经“遥遥领先”，跻身世界前列。作为全球第二大资本市场，A股市场自然不乏领先全球、具有投资价值的制造业企业。对此，国投瑞银基金经理周思杰表示，近年来，我国制造业在全球范围内不断取得突破。工业方面，我国光伏、新能源汽车、家电、智能手机等重点产业均位居全球前列，通信设备、工程机械等产品y、高铁也走出国门。政策面，从“中国制造2025”到构建现代产业体系，我国大力发展“高端制造”的战略没有动摇。可以说，我们正站在中国优秀制造企业爆发的前夜，与高端制造密切相关的投资机会将不断涌现。

聚焦高端制造，布局中国高质量发展，2023年12月1日，实力雄厚的中生代基金经理周思杰领衔的新基金——国投瑞银盛轩混合基金（018699）即将上市发布。

周思杰，上海财经大学硕士，拥有11年证券行业从业经验，2年公开发行管理经验。 2011年至2017年在海通证券、国金证券等券商担任研究员，主要研究研究化学工业。 2017年8月加入国投瑞银基金，2021年4月起担任国投瑞银晶选基金经理，后担任国投瑞银开放视角精选、国投瑞银美丽中国等产品基金经理。

代表作品国投瑞银晶选A近三年及近五年业绩均明显优于同类公司及拟定业绩基准。近三年回报率为23.54%，同行平均为-3.87%，业绩基准为-9.66%，位居同行前15%（46/424）；近五年回报率为164.29%，同行平均回报率为65.48%。性能基准为9.85%，位居同类前5%（16/370）。获得银河证券三年五星级评级、海通证券五星级评级。 （数据来源：基金阶段收益、业绩基准、净值走势图s来源于基金定期报告（季度数据将在季度结束后约15个工作日生成）。类似的平均值和排名来自银河证券。同类排名的统计区间为过去一年（52周）、过去三年（156周）、过去五年（260周）。同类别是指银河证券分类中的混合基金-灵活配置基金-灵活配置基金（基准股比例为60%-100%）（A类）。数据截至2023年9月30日。银河评级数据来自银河证券，评级时间为2023年10月6日。海通评级数据来自海通证券，评级时间为2023年8月1日。周思杰将于2021年4月28日起管理国投瑞银晶选基金。国投瑞银晶选基金于2017年10月30日由保本混合型基金转型为灵活配置混合型基金。）

1. “30% 坦普尔顿 + 70%芒格”、反向投资、集中控股伟大公司

对于自己的投资理念，周思杰用自己的话说，自己是30%邓普顿+70%芒格。

约翰·邓普顿，《市场恐慌时逆势买入》。回顾历史，我们可以发现，在1939年经济最低谷时，邓普顿成立了自己的公司，并购买了价值1万美元的股票。四年后，邓普顿又回来了。本金和利润超过40,000美元，期间投资回报率超过300%。约翰·邓普顿认为，市场总是在绝望中诞生，在怀疑中成长，在渴望中成熟，在希望中毁灭。在危机中寻找机会是邓普顿的长期长期致胜策略。

查理·芒格，集中持有伟大公司。作为“股神”巴菲特的投资伙伴，芒格的投资理念可以概括为两个关键词：专注和耐心。即：减少投资数量不做决定，抓住大机会，下大赌注。芒格认为，只有少数决定才能创造财富。关键不是抓住“几个”，而是抓住“那些”。尽管芒格和惠勒合伙企业的总资产在1973年熊市期间缩水了31.9%，但惠勒和芒格总共14年的年均复合回报率仍然达到了惊人的19.8%。 %。

所以，周思杰的投资方式可以概括为邓普顿式的逆势买入和芒格式的大公司集中持股。周思杰认为，投资不仅需要独立思考、逆向投资，因为如果接受传统观念、认同大众，就很难取得比大众更好的回报。而且，我们需要坚持纪律性和客观性的原则，在“摇摆”之前耐心等待好机会出现，通过集中持有而不是频繁交易来创造财富。行动。

2.基于对管理层的深入了解，寻找能够在三年内使制造业翻一番的目标

中国制造业是一个坡长雪厚的好产业，催生了一个大量十倍牛股。自入行以来，周思杰一直深度参与化工行业研究。拥有十年化工行业研究经验，具有扎实的研究基础。对于新产品的投资预期，周思杰希望在合理的估值区间内买入预计三年内翻倍的投资标的。并为此总结了一套独特的制造企业分析框架。

首先看创业。商业模式再好，也需要人来实现；战略再好，也需要人来执行。周思杰认为，男人的护城河制造公司不仅来自于技术、产能、专利，更来自于企业家的远见和为共同事业而奋斗的团队。如果一家公司为股东、客户、员工、股东、社会创造了巨大的价值，并且大家都认可，那么从长远来看，这家公司成功的概率就很大。那时，我们用股价获得的利润只是企业创造的巨大社会价值的一小部分。因此，管理层持股、员工股权激励、公司回购等指标将成为周思杰的重要参考指标。

其次，我们来看看公司的基本面。寻找财务报表健康、护城河深、增长潜力大、预计三年内增长一倍的泛制造业目标。健康的财务报表意味着即使行业长期低迷，公司也可以利用自由现金流来扩张生产能力，赢得市场份额并开发新产品。护城河很深，意味着它不会被大公司或手里有现金的野蛮人轻易推翻。具有增长潜力的目的是为了避免投资夕阳产业而陷入估值陷阱。

最后选择合适的时间进入。纵观历史，单纯长期持有制造业投资是行不通的。以中信基础化工指数为例，根据Wind数据，自2005年以来，该指数18年年化复合收益率约为12%。但其走势基本遵循五年周期。需要一年时间增长两倍，然后又一年下降 50%，最后横盘三年。这意味着单纯长期持有是行不通的。以3至5年为单位进行反向投资，抓住制造业景气周期的第一阶段，可能会带来更好的投资回报。

T综上所述，周思杰会综合考虑创业精神、商业护城河、公司竞争力、进入机会等多方面，基于企业的长期价值，在泛制造业寻找三年翻倍的投资。目标。

3.中国制造从“大”走向“强”，高端制造业投资前景十分广阔

近年来，从“中国制造2025”到建设二十大现代产业体系和国家政策不遗余力支持制造业。国家统计局数据显示，2022年我国研究与试验发展（R&D）经费投入继续保持快速增长，2021年同比增长10.1%。投资强度持续加大，国家财政科技支出稳步增长。现在，中国制造业规模庞大、体系完整，在一些关键领域具有较强的国际竞争力。随着人口红利逐渐转向工程师红利，未来中国市场制造业投资潜力巨大。

展望未来，周思杰认为，在先进装备领域，经过几年的价格战，国内优秀装备企业已经有能力正面挑战国外巨头。随着国产化率的提高，公司业绩将具有更大的爆发潜力。

在高端快递领域，经历了几年的低迷之后，龙头企业开始减员增效，经营现金流增加。随着资本支出高峰的过去，自由现金流预计在未来几年将会改善。

化工新材料行业龙头企业盈利能力大幅提升与往年相比，达到了新的水平。与此同时，估值处于历史低位。在传统化学品提供基础性能的同时，未来新产品材料布局有望逐步开花结果。

医药板块，经历了过去几年行业估值的大幅调整后，不少医药股估值已经回到历史中位线以下水平，更多企业推出员工持股等措施股权激励、股权激励、公司回购等举措，让业内人士更加意识到当前的长期投资价值。

总的来说，制造业高质量发展是实现中国式现代化的重要引擎。随着中国从制造大国跨越到制造强国，未来中国在高端制造领域的投资前景将非常广阔。国投瑞银圣轩基金(018699)值得的注意。

注：1、周思杰，基金经理，中国国籍，上海财经大学经济学硕士，11年证券行业从业经验。 2011年6月至2011年12月2日任海通证券分析师。 2012年1月至2015年1月，担任国金证券研究员。 2015年1月至2015年10月，任上海浦东发展银行总行研究员。 2016年5月至2016年5月担任华泰证券研究员，2016年6月至2017年8月担任中泰证券研究员。 2017年8月加入国投瑞银基金，2018年9月17日起担任国投瑞银创新动力基金助理基金经理。2021年4月28日起担任国投瑞银晶选基金基金经理。自2022年6月29日起担任国投瑞银开放视角精选基金基金经理。自2023年5月30日起担任DIC UBS Open Perspective Select Fund。美丽中国基金和国投瑞银如盈基金（LOF）的基金经理。 2022年6月29日至2023年8月14日担任国投瑞银锐改基金基金经理。

2.国投美丽中国A股成立于2014年6月24日，C类股于2023年5月31日新增。周思杰于2023/05/30就任管理职务，董涵任期至2014/11/22-2020/07/18，吴晓任期2020/07/10-2023/06/15，A级股价收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：-17.73%、65.10%、67.25%、19.96%、-12.74%，同期业绩对比基准：-14.01%、21.49%、16.24% ，-1.95%，-13.01%。由于成立距统计截止日期不足半年，C类股未披露。国投精选混合A成立于2015年10月28日。 C类股票于2017年11月4日新增，E类股票于2022年3月7日新增。周思杰于2021年4月28日接任管理层，李易文则于2021年4月28日接任管理层。任期为2017/11/04-2019/02/02，董韩的任期为2017/11/04-2019/12/28，叶青的任期为2018/12/26-2021/08/07，A类股率回报率（2018、2019、2020、2021、2022）：2.67%、44.69%、58.25%、36.52%、-10.76%，同期业绩比与基准相比：-14.01%、21.49%、16.24%， -1.95%、-13.01%，同期C类股收益率：2.06%、43.10%、57.30%、35.70%、-11.29%，E类股收益率（2022年）：- 3.17%，同期业绩对比基准：-8.02%。国投瑞银晶选于2017年10月30日由保本混合型基金转型为灵活配置混合型基金。开视混合型基金于2021年2月1日成立，周思杰于2022年6月起担任管理职务29、周启贤任期为2021/02/01-2022/07/09，A类股同期收益率（2021年、2022年）：- 8.33%、-26.76%，同期C类股收益率：- 8.67%, -27.04%, 期间的性能比较基准g同期：-4.83%、-14.67%。国投瑞盈混合A成立于2015年5月19日。 C类股票于2023年5月31日新增。周思杰于2023年5月30日就任管理职务。杨东东任期为2016年11月19日至2019年12月28日。吴晓任期自2017/03/01至2023/06/15，A类股收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：-26.55%、67.47%、50.26%、27.25%、-11.29% 、同期业绩对比基准：-11.03%、17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%。由于C类股成立距统计截止日期不足半年，因此业绩未予披露。以上数据来源于基金定期报告。

风险提示：国投瑞银圣轩混合型证券投资基金风险级别为中等风险（R3）。投资有风险，请谨慎选择。基金的过往业绩并不能预测其未来业绩，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩的保证。f 基金的表现。我国资金运作时间较短，无法反映资本市场发展的各个阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品信息摘要》及相关公告。建议投资者进行风险评估，选择风险水平与自身风险承受能力相匹配的基金产品。定期定额投资并非等于零存款、一次性支取的储蓄类型，存在本金损失的风险。投资者应充分了解定期定额投资与一次性支取等储蓄方式的区别。如果本基金投资于港股通标的股票，将承担汇率风险和海外市场风险。本基金由国投瑞银基金管理有限公司发行和管理，机构不承担本基金的投资、赎回和风险管理责任产品。