高楠，北京大学硕士生，2012年7月至2017年7月就职于平安资产管理有限公司； 2017年7月至2020年4月就职于平安资产管理有限公司、国泰基金管理有限公司，先后担任投资经理、基金经理； 2020年4月至2023年1月，在恒跃基金管理有限公司历任总经理助理、投资副总监、股权投资部总监、基金经理； 2023年1月加入永盈基金管理有限公司，现任永盈瑞鑫混合首席股权投资官、股权投资部总经理、拟任基金经理。

“寻找有效且可复制的投资体系。”从事行业12年，管理公募近5年，高楠仍在为追求自己的这一职业理想而努力。

在2017年，他开始做行业轮转。 2019年，他开始自下而上选股。现在他开始关注市场的周期性规律。每一次转身，高楠都从未停止过对系统迭代的思考。

走到无水之地，坐下看云起。在长期稳定的A股市场中历经多年的风风雨雨，高楠不仅练就了选股的内功，还深刻领悟了省钱止盈的智慧。加入永盈基金半年多，高楠已做好充分准备，继续朝着长期绝对回报目标昂首前行。

反思中不断迭代

2012年进入二级市场后，高楠在平安资管开始了自己的投资生涯。

保险资金中，股票投资一般追求绝对收益，***理论更多是基于自上而下的p视角而不是自下而上的视角。在这段经历中，高楠不仅锻炼了自己自上而下的观察能力，也拓展了自己的研究视野。其间涉及农业、轻工、消费、交通、电子、计算机等行业，覆盖众多行业。很好地培养了他的组合思维和配置思维。

2017年，高楠加入国泰基金。当年年底，他接手了自己的第一只公募产品，投资风格延续了之前自上而下的行业配置思路。

次年市场上发生的诸多极端事件给高楠的职业生涯带来了前所未有的挑战。不过，在熊市进入这个行业，也给了他更多的试错和修正的机会，以发现自己的能力。边界与市场边界的衔接点包括产业配置思路的失败。Ø 在一定程度上。 “从行业轮动的角度来看，很多股票当时应该已经下跌并被抛售，但结果却错过了后期更大的涨幅，而这种情况是经常发生的。”他说。

因此，2019年之后，高楠投资体系的核心开始从行业轮动转向自下而上的选股。次年4月，出于创业的想法，他加入了私募基金恒悦基金，而投资体系也在多重因素影响下迎来了“重大升级”。

投研方面，高楠发现，自下而上挑选成长股有时会失败，尤其是2021年第四季度到2023年。除了少数股票被淘汰的时期外。 A股市场大多数时候总是有很多股票在抛售。上涨，所以纯粹的自下而上的选股策略可能只能解释部分来源来了，另一部分就要从市场的周期性规律出发。

此外，高楠当时还负责公司管理和运营，规模、业绩、渠道、股东收益等诸多方面都需要考虑和平衡。正是这些压力，让他越来越认识到实现长期绝对收益的重要性，促使他完成投资体系的迭代。

“目前我的投资风格基本上还是坚持自下而上选股筑底，但我不会一直持有一只股票，因为总会有回归均值的时候。” ，而获得的利润超额收益必须适当“保存”。另外，通过把握A股市场的周期规律，结合市场判断，我也会以绝对收益的理念参与一些赔率机会。”高楠说。

对于最新选择加入永盈基金，高楠也经过深思熟虑：“首先，我的职业理想是组建一支自己的团队。每个人都有自己的优势，但必须充分信任彼此，这样整个团队的投资团队才会更有效率、更有进取心；其次，公司领导可以进行全面、科学的评估，做出理性的决策。”

攻守兼备，赚钱省钱

经过多年的经验积累，我在市场上，自下而上的选股已经成为高楠在公募行业的“拿手好戏”。为了赚取超额收益，他把它分解为两步，一是赚钱，二是省钱。

个股赚钱，无非是发现机会、评估机会。虽然大家花更多时间讨论后一种理论，但在高楠看来，发现机会同样重要。

所以，我会时不时和一级市场的人聊聊他们最近在关注什么，尤其是现在市场从一级到二级的映射速度越来越快。我也会不时查看美国股市。美国股市是科技行业创业的枢纽，对全球市场具有一定的引导作用。”此外，对于一些普遍面临压力的行业，高楠也会关注仍表现出色的公司。

高楠希望通过这些观察，能够让更多早期的机会接触到他的视野。而且，他的优势还在于能够发现这些比较早的机会。他也会充分利用这一优势，利用投资组合中的部分仓位将这样的机会布局在左侧。

从研究商业模式和股价上涨特征开始，高楠选股的重点是能够在三到五年内快速实现营收增长和业绩释放的公司。 “其实医药股很符合这个逻辑，由于竞品不多，所以能掌握一定的渠道优势，非常适合寻找行业内从小市值成长为中端市场的公司大写。”他说。

由于性能爆发式增长的需求，高N安先生控股的行业不会特别传统，或者至少需要有明显的比较优势，所以他过去的投资领域比较集中在消费、医药、半导体、新能源、建筑建材等行业。周期性股票也给他带来了不错的收入贡献，但背后的逻辑仍然是供需失衡后一两年内业绩爆发。

他表示：“A股的长期中枢是比较平坦的，这决定了没有什么会一直涨，也没有什么会一直跌，所以我从一开始就不是特别相信。”找一家多年交付业绩、一直有超额利润的公司。”因此，除了在选股上下功夫外，获利了结、省钱也成为高楠多年来养成的投资习惯。

那么如何判断卖点个股的t？高楠把握了个股的流动性和市值空间两个关键要素：如果个股需要很长时间才能卖出，或者需要较大的折扣，那么他可以考虑获利了结；此外，明确市场和个股的长期前景。逻辑上，利用远期市值的评估来推断个股市值的合理范围，然后根据当前市值与合理市值的关系来决定是否获利了结。 “即使卖出后股票继续上涨，我也不会后悔。”他说。

关注触底后的反弹机会

站在此刻，高楠的直观感受是，市场与2018年第四季度类似。

《2018年国庆假期后，市场开始探底，机构权重股直到年底才企稳。但之后国庆假期，市场赚钱逻辑也发生了变化。一些超跌反弹的个股变得十分活跃，一些此前很少受到机构关注的个股开始企稳，绝对收益迹象明显。到了2019年一季度，市场开始全面上涨。”高楠回忆道。

不过相比之下，今年市场调整的程度没有2018年那么严重。 “第三季度，第四季度的市场情绪也出现了明显的逆转。”高楠表示，目前的市场可能是有分歧的，投资阶段还没有达到胜率阶段，对于那些机构不看好的股票聚集在一起，并且其逻辑在未来一两年内能够延续，可能是一个更好的建仓时机。

因此，高楠总结，目前的机会主要集中在n两个方面：一是长期下跌、跌幅较大的股票；二是长期下跌的股票。另一种是交易风险和基本面风险已经见底的股票。

“从近期的市场表现来看，相对回报明显的行业大多是已经触底反弹的行业。例如，人工智能在经历高预期后进入理性投资阶段，消费电子、风电行业触底反弹。 “在后续思路上，高楠也会密切关注包括上述行业在内的投资机会。

首先，传统行业方面，中、低端资源性产品价格上涨。上游在过去的经济周期中经历了大幅回调，所以无论经济复苏有多强劲，它可能是所有板块中最具韧性的板块。

其次，就成长股而言，板块该行业有机器人的地方

第三，电子行业受多种因素影响，已明显触底。具有向上弹性、AI赋能的板块也值得关注；此外，半导体设备材料也即将迎来拐点，瓶颈设备采购完成后，后续扩产还将持续，因此该板块也处于后周期阶段。

加入永盈基金后，高楠的处女作——永盈瑞信混合动力于12月4日上市，经过行业多轮市场磨练，高楠从早期相对较强的相对收入理念迭代到了目前的绝对收入导向。他时不时地存钱，这正是他积累的超额收益的有效***。

“要获得绝对收益，首先要评估下行风险有多大是，然后在下行风险较小的基础上考虑效率。如果这样的机会多了，我会考虑适当增加职位；如果这样的机会很少，我会选择暂时等待。 “新基金开业期间，高楠希望稳健起步，在积累收益的基础上逐步加仓，继续努力实现长期绝对收益目标。