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单坤

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施罗德基金从获得证监会颁发的《证券期货业务许可证》到正式推出第一款产品，只用了不到半年的时间。其快速进入的背后，是这家外资机构对中国公募市场的高度重视和坚定看好。

12月4日，施罗德基金首只公募产品施罗德永续债券基金正式推出。拟任基金经理山坤、周云在接受中国证券报记者采访时表示，随着近年来利率下降、股市持续波动，不少投资者希望找到一种低波动性、平衡性的产品。回报和风险。新发行产品有望在债券收益的基础上抓住机遇提升收益，力争实现环投资者有相对平稳的回报路径和较好的风险调整回报。

打造稳定的持有体验

谈及目前正在发行的施罗德恒久债券基金，山坤表示，作为二级债基金，新发行的产品将转换80%以上头寸配置为固定收益资产，部分头寸配置为股票资产。这既可以保证投资者拥有稳定的投资体验，又可以使产品具有一定的收益灵活性。

在两位基金经理看来，今年以来央行多次降准降息，市场利率持续走低。对于普通投资者来说，如果想要获得更高的投资回报，可能需要承受适度的汇率波动。二级债基金通过“债券筑底、权益增强”的策略，追求相对平滑的波动，力求o 抓住股市上涨机会。对于不满足于纯债产品、又不想承担过多风险的投资者来说可能是一个不错的选择。

谈及超额收益的主要来源，两位基金经理表示，首先，新产品将聚焦高等级信用债，巩固投资组合的底层收益，提供优质的收益。流动性；其次，通过波段操作和久期策略赚取债券的资本收益；三是通过适度提高杠杆来增加投资组合收益；最后，新产品将发挥基金管理人多资产配置优势，利用股票ETF管理股权仓位，灵活捕捉市场风格切换和行业轮动。机会。

对于目前主要通过股票ETF来配置权益类资产的计划，周云进一步解释道，“目前市场上很多ETF产品都具有非常好的流动性和多样化的选择。选项的数量。而且从风险回报率来看，ETF还具有较高的投资性价比，可以让权益部分的投资风险更加可控。”

从三大维度观察市场

在周云看来，投资的胜率、赔率、拥挤度是投资研究的关键因素，团队进行资产分析的三个维度，胜率主要是指自上而下宏观研判，包括对未来经济增长的预测以及各行业景气度分析；赔率主要指估值，包括股票的估值、股票相对债券的风险溢价等；拥挤度主要指“市场情绪、基金仓位等相对短期的指标。”这三个维度必须放在一起分析。很多时候我们需要根据不同的市场环境做出一定的选择。”周云exp莱尼德。

谈及投研决策流程，周云表示，将充分借鉴海外多资产团队较为成熟的决策经验，成立资产配置团队，汇聚投资研究各个团队的智慧和实力，做出科学决策。决策。 “我们会和股票团队、固定收益团队的同事集体讨论，每个月召开月度会议，通过投票讨论资产配置的大方向。”周赟表示，“与海外团队相比，石罗德基金的资产配置团队在资产的颗粒度研究上更加细致。”

债券市场的投资机会值得探索

在谈到对未来债券市场的研判时，山坤认为，明年债券市场还有很多值得探索的投资机会，主要基于以下四个原因ns。

一是财政政策的释放需要较低的利率环境。 “当前，一系列支持政策的落实保障了经济发展平稳运行，期待更多利好政策出台。如果利率大幅波动，或者利率大幅上升，就不利于财政政策。持续释放。”山坤表示。

第二，房地产行业稳步复苏有望利好债券市场。房地产行业目前处于相对稳定的复苏态势，这将是一个

第三，市场对通胀预期偏弱。对于债券市场来说也是利好因素。单坤表示：“我们在研究债券市场的时候，会观察到两个方面：重要的宏观指标。一是看市场是否有通胀预期，二是看央行是否有收紧货币的预期。不过目前我们基本上还没有看到市场对此的反应。这两方面的讨论都有利于债券市场的稳定发展。”

第四，信用债的资产短缺可能会对债券市场的平稳运行起到一定的支撑作用。在信用债中，城投债占比较大，约为三分之一，目前其供需变化较大，因为理财资金的持续回流导致需求旺盛，但供给端并没有出现相对较大的变化。供给不足，加上商业银行存款利率的不断下调，这种环境对债券市场相对友好。