今年以来，股市持续波动。大盘股整体表现较为疲弱，但中小盘股尤其是微盘股表现却异常强劲。 11月15日，Wind小盘股指数再创新高，年内涨幅达46.48%，大幅跑赢上证50、沪深300、创业板等大盘指数。

受益于包括微盘股在内的小盘风格的持续走强，不少重仓低市值股票且持有极度多元化的基金年内表现明显跑赢大盘，包括以国金量化多因子为代表的公募量化产品还包括基金经理主观选股的基金，以金源蜀南优质精选为代表。展望未来展望后市，不少基金经理认为，小盘股周期有望持续。

小盘类基金明显强势

凭借着不俗的业绩，今年小盘类基金异军突起。 “根据Wind编制***，小盘股指数包含了排除ST和全市场新股后市值最小的400只股票。”海富通基金量化投资部基金经理李子武表示，Wind小盘股指数的编制方式比较特殊。成分股每天根据每日市值进行调整。该指数一年内双边易手13-14次。同时，指数调整并未考虑掉期成本、价格限制等限制。这种编制方法会导致指数回报高于投资者实际可以获得的回报。

Wind数据显示，截至11月15日，基金金源顺安精选、金源顺安元气、南华丰汇、大成景恒、华夏新锦绣等涨幅均超过20%。量化多因素，长城量化小盘、国金量化精选、东方量化成长、渤海汇金量化成长、西盈量化精选等基金涨幅均超过13%。

值得一提的是，上述基金的持仓都非常分散。截至三季度末，前十大重仓持股比例合计不超过15%。其中，金源顺安优选的总占比最小。仅4.47%。同时，上述基金持有的股票大多为小盘股，市值在20亿元至50亿元之间。

上海一位基金经理告诉证券时报记者，今年小盘股的投资逻辑是两方面驱动的：贝塔和阿尔法。一方面，微盘股具有逆周期投资属性，过往数据可以验证，在过去三个经济下行周期中，微盘股都有较强的相对收益支撑；另一方面，小盘股比大盘股拥有更广阔的估值空间和更好的业绩。弹性高，整体性价比较高，外资比例低。美债高利率的影响相对较小。

长城基金量化与指数投资部总经理雷军认为，在经济复苏乏力的背景下，小盘股分子端相对盈利能力有所提升，市场表现预计将受益于其反周期特征。总体政策方面，央行此前的降息、降准为市场注入了流动性。预计未来宏观流动性仍将保持宽松，分母端无风险收益率下降将有助于小盘股的持续表现。

相关基金限购

值得注意的是，上述优质基金近期均宣布限购。

例如，保德信多策略宣布，自2023年11月15日起，开展10万元以上（不含10万元）大额认购、大额转换转账、大额定额申购业务。投资将被暂停。 。

中国新金秀公告，自2023年11月13日起，该基金A类或C类基金份额单日累计申购（含定期定额申购）及转换转让申请总数单个投资者每个类别的申请金额不超过2万元。

之前从八月到十月，国金量化精选、国金量化多因子、大成景恒、金源蜀南优质精选相继宣布限购，限购金额分别为1万元、1万元。元、100万元、10万元。金元顺安元启泽于2022年8月22日宣布暂停认购，目前尚未开放。

对于上述基金申购限制的原因，业内人士认为主要有两个因素。一是中小盘、微盘风格今年表现突出，相关基金获得大量认购，且因战略产能原因控制规模；第二，第四季度已经到来，优质基金目前限购，要么是为了保障年底收益，要么是为了对冲。排名考虑。

小盘股周期预计将持续

尽管今年小盘股表现不错，仍有基金经理提醒大家，相关投资需注意风险。西部资本主动量化投资总监盛凤岩表示，小盘股投资存在三个风险点：一是被ST，二是流动性，三是整个投资组合的权重。

“小盘股和小市值仍然是两个不同的概念。”前述上海基金经理指出，微盘股特指市场上波动最小的股票，最受小市值风格的影响。极端。小盘风格的仓位不应全部集中在微型盘股上。当然，因为担心微型股而完全放弃就有点矫枉过正了。

展望后市，多位基金经理认为小盘股周期正在到来预计将继续。保诚多策略混合基金经理江峰认为，对于大市值的公司来说，市场研究往往相对充分，而中小市值的公司受到的关注较少，因此更容易从公告中发现超额收益以及上市公司调查。同时，随着A股中小市值公司数量日益增多，未来中小市值股票的投资范围将越来越广，增长空间将越来越大。也变得越来越大。

“从2007年底到2016年底，是一个中小市值占据主导的周期。 2017年到2021年1月，是大市值占据主导的周期。 2021年2月至今，中小市值占据主导。一定程度上循环，说明一种风格一旦形成，预计会持续很长时间。”姜峰对小盘股周期的延续还是比较有信心的，认为“宽币宽贷”的格局可能会持续下去。继续，中小市值公司业绩弹性较大，有望持续受益。

博时基金基金经理刘玉强认为，从目前情况来看，经济复苏较弱，货币相对宽松，未来市场流动性不会太差，在市场整体风险较小的市场中，小微股的贝塔值是可以接受的，一般情况下，小微股的alpha值优于大盘股，小微股的beta值较高，选股Alpha值得特别关注。