凯赛科技股吧(凯盛科技股吧同花顺)

2024-10-27 基金理财

据上海证券交易所消息，上海证券交易所科创板股票上市委员会定于6月5日召开2020年第37次上市委员会审议会议。其中，上海凯赛生物科技股份有限公司凯赛生物科技有限公司（以下简称“凯赛生物”）将举行IPO申请会。

凯斯生物成立于2000年，从事生物基新材料的研发、生产和销售。目前，该公司专注于聚酰胺（PA，俗称尼龙）产业链，其商业产品主要为生物基聚酰胺。酰胺及其单体，包括DC12（月桂酸）、DC13（巴西酸）等生物长链二元酸系列和生物基戊二胺，广泛应用于汽车、电子电器、纺织、医药等领域。。

从股权结构来看，现任董事长为刘秀才兼公司首席执行官。其及其一致行动人通过CIB持有凯赛生物31.47%的股份，通过员工持股平台持有该公司0.03%的股份。股，合计持有公司31.50%的股份，为公司第一大股东。

公司股权结构

资料来源：招股书

其中，2019年9月，共有5家股权投资机构通过增资成为公司新股东，分别出资4.96亿元、2.736亿元、3040万元、1.1亿元、9000万元。

公司前十大股东

资料来源：招股说明书

及本次增资完成后，凯赛生物股份总数由3.57亿股增至3.75亿股。根据增资比例，市场预计其增资比例为：目前估值约为210亿元。

首先，市场投资者可能对凯赛生物所进入的行业赛道并不熟悉。毕竟，合成生物学是一门新学科。由于尚未被纳入证监会既定的行业分类，公司选择了最接近的生物基材料制造板块，是目前该领域首家申请科创板上市的公司。

虽然现在人们的环保意识不断增强，但总体上对化石资源的依赖程度仍然较大。基于此，由于“反作用力”推力，企业开始利用技术创新，使生物产业产品在体内定向、高效组装物质和材料成为可能，生物制造升级带来了一个充满前景的发展市场。

“目前生物制造产品平均节能减排30%~50%，未来潜力可能达到50%~70%；预计到2025年，合成生物学和生物制造的经济影响可能达到1000亿美元，复合年增长率（CAGR）超过26.0%。”——麦肯锡全球研究院

据相关数据显示，我国生物产业规模预计将达8至10万亿元，生物产业增加值占GDP比重超过4%，我国生物基材料产业保持年均增长增长率约为20%，总产量超过600万吨/年，正处于黄金增长期。

基于此，凯赛生物进入技术密集型行业面临的机遇仍比较乐观，但从其IPO冲刺来看，其前路并不平坦。容易，且经营业绩存在一定风险。

业绩波动风险不容忽视？

事实上，早在2011年7月，凯赛生物就有了上市的想法，但当时选择了美国股市。但由于专利纠纷和宏观环境等因素，公司随后暂时搁置了上市计划。

蛰伏九年，凯赛生物此次瞄准科创板。招股说明书显示，公司拟公开发行不少于4166.82万股，募集投资金额约46.99亿元。元，项目内容涵盖生产型项目、研发型项目等。

募集资金使用情况

来源：招股书

首先我们看基本面，2017年至2019年（以下简称“报告期”），公司实现了营业收入分别为13.63亿元、17.57亿元、19.16亿元，净利润分别为3.33亿元、4.66亿元、4.79亿元。

公司基本财务指标

资料来源：招股书

整体来看，其业绩逐渐步入正轨，但相关数据仍呈现一定下滑。其加权平均净资产收益率持续下降，并存在一定程度的波动。

公司加权平均净资产回报率

资料来源：招股说明书

中此外，公司综合毛利率水平也处于一定的“原地踏步”状态。报告期内，凯赛生物毛利率分别为43.60%、43.55%、44.63%，低于同行业可比上市公司。公司平均毛利率（51.88%，50.96％，50.18％）。

与可比上市公司毛利率比较

资料来源：招股说明书

对此，凯赛生物表示，公司生物基聚酰胺及单体产品处于中试阶段和设备调试阶段，毛利润波动较大，因此对综合毛利率造成一定影响。而这也意味着其业绩波动在一定程度上不可避免，并可能拖累公司整体业绩。

值得注意的是，目前A股市场尚无在商业模式和产品类型上完全可比的竞争对手。凯赛生物在具有可比性的公司中选取了上述三家上市公司。是否存在一定程度的可比性也有待验证。

主营业务是否过于单一？

其中，从其业务来看细分领域，风险点仍需警示。

招股书显示，报告期内，凯赛生物主营业务收入来自生物长链二元酸，包括DC12（十二碳二元酸）、DC13（十三碳二元酸）。酸），占营收90%以上，分别为13.02亿元、16.25亿元、17.79亿元。公司主营业务结构过于单一，可能不利于分散利润风险。毕竟“一举一动，牵一发而动全身”。

主营业务构成

资料来源：招股说明书

对于海外市场的依赖？

根据招股书还可以发现，公司对海外市场有一定依赖。

报告期内，公司海外地区收入分别为7.83亿元、9.58亿元、9.68亿元，占比分别占总收入的60.16%、58.93%和54.44%。

公司业务销售范围

资料来源：招股书

虽然此数据近年来有所下降，但这可能仍不利于公司在近期动荡的国际宏观环境中规避风险的能力，从而影响其经营水平。

对募集资金用途有疑问？

从凯赛生物募集资金用途来看，其资金主要用于以下几个方面：17.11亿元4万吨/年生物基癸二酸项目、2.08亿元生物基癸二酸项目聚酰胺工程技术研究中心项目，7.8亿元年产3万吨长链二元酸和2万吨长链聚酰胺项目，以及20亿元补充流动资金，可见该公司旨在扩大产能，我预计产品总产能将达到生物长链二元酸7.5万吨、生物癸二酸4万吨、生物基戊二胺5万吨、通用聚酰胺10万吨、高性能聚酰胺2万吨。性能长链聚酰胺。

但不可忽视的是，目前，公司主要产品的产能利用率已经开始下降。

报告期内，凯赛生物长链二元酸产能利用率分别为96%、85%、78%；而另一主要产品生物基聚酰胺的产能利用率也呈波动下降趋势，分别达到13%、35%和10%。

生物长链二元酸产能情况情况

来源：招股说明书

显然，如果市场出现明显的负面波动后期的需求，可能不利于产品销售，新增产能的必要性也需要慎重考虑。毕竟，可能存在无法及时消化的风险。

原材料价格波动？

此外，公司产品成本潜在风险变化也值得关注。

报告期内，公司产品成本主要由直接材料成本和能源成本构成。以主要产品生物长链二元酸为例，其直接物质和能源消耗占大部分。营业成本占比分别达到89.02%、90.64%、87.63%，较高。

公司生物法长链二元酸成本结构

资料来源：招股说明书

其中，直接材料成本主要包括混合烷烃、单体烷烃、硫酸、烧碱、葡萄糖玉米、己二酸等。部分物料易受石油等大宗商品及供需关系波动的影响；能源消耗成本来自电力、蒸汽和煤炭的消耗，对市场价格敏感。这意味着上述两部分存在成本上升风险，可能对公司成本消化能力造成压力，将业绩推向末期。良好的可持续性是不确定的。

同时，公司生产过程中的安全风险也需警惕。毕竟，在高温高压的环境下，一旦发生安全事故，不仅会损害公司员工的个人生命和公司的财产，还会造成重大的安全损失，也会给公司的运营带来负面影响。