国内经济自3月份以来持续疲软运行，三季度引发政策关注。 7月的政治局会议提出“加大宏观经济政策调控力度”。政治局会议后，货币政策起主导作用。 8月中旬央行下调MLF利率15bp；其他稳增长政策逐步跟进。 8月下旬，放松房地产调控、活跃资本市场、化解地方政府债务等多项政策开始跟进。滚出并着陆。

同时，中美经济走势和政策取向的差异导致人民币贬值压力阶段性加大。汇率稳定加上超额准备金率较低，导致8月中旬以来资金略有收敛。与5-7月相比，首都中心有所增加。在此宏观背景下，债券收益率先行下跌，第三季度n上升。 7月初至政治局会议前，市场震荡下跌； 7月底，市场调整； 8月，央行降息带动收益率快速回落至年内低点，10年期国债交易最低价为2.53%； 8月下旬至9月底，价格稳定超出预期。增长政策和资金紧张主导债券走势，收益率普遍波动上行。

从整个季度来看，利率曲线总体呈扁平化上升趋势，资金中心的上升导致短期调整幅度较大。信用债方面，信用利差先降后升。 7月初至8月下旬，配置力量推动信用利差大幅收窄至历史低位； 8月下旬至9月底，债市调整过程中，由于条件偏紧，和赎回担忧，信用债调整幅度较大，信用利差扩大。