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陈一文

市场波动之下，灵活稳定的中短债产品受到投资者的热切关注市场。该基金三季报显示，不少短债和中短债基金获得了大量资金。一些中小型公募机构甚至利用此类产品吸引了大量资金，创下了公司管理规模的历史新高。

中短债产品稳定的“秘诀”是什么？现在，中短期债产品还有配置价值吗？深耕固定收益领域的先锋基金金牛基金经理陈亦文近日接受中国证券报记者采访时就上述热点问题进行了问答。近日，这位投资名将再次上任，被提议为万嘉文安60天持有期债券基金经理。她表示，当前经济企稳势头较为明显，债市可能以震荡为主，但总体风险相对可控。目前仍是配置中短期债务产品的好时机。

右侧布局严控风险

在陈一文看来，相比购买中长期债券基金的客户，购买短期债券基金的客户拥有更高的风险承受能力。对产品净值波动性的要求。高，所以基金经理必须努力控制回撤。 “比如，我们在进行波段操作时，更倾向于采用右侧布局，同时，我们也会限制波段操作的仓位，系统性地减少回调的可能性。”

去年11月，债市经历了一波较大波动，但陈怡文减持了其产品仓位。在市场动荡之前提前。她在去年基金季报中表示：“从10月底到11月初，我们大幅减仓、缩短久期，比较有效地控制了年末市场波动中投资组合净值的回撤。”年。 12月份，随着理财赎回潮有缓解迹象，投资组合尝试买入高等级、中短期信用债，获得了一定的资本收益。”Choice数据显示，万家文鑫30天滚动空头陈一文主导的长期债持有于去年11月持有，区间收益率0.19%，成功控制回撤，给投资者带来了相对稳定的持有体验。

至于为什么审核会提前减仓，陈一文表示，团队从9月份开始就观察到流动性环境的边际变化。“8月份之后，虽然市场的对流动性的预期有所改善，事实上加权基金价格已经上涨。”陈一文表示，“同时，由于银行理财新增认购较多，市场仍存在不确定性。他们不断购买短期债券，因此短期债券的收益率在下降，但资金价格已经一个多月上涨。这种情况需要警惕，尤其是短期债券产品。

自上而下与自下而上相结合

谈到投资框架，陈怡文表示，她通常采用自上而下与自下而上相结合的方式。从自上而下的角度，对宏观基本面、流动性环境、政策环境进行分析跟踪研究，确定债券市场的整体走向，从而判断投资组合的整体基调是否激进或防守型，自下而上，根据性价比选择配置目标信用资质和债务性价比评价。此外，在信用债布局方面，陈一文表示，信用债的行业比例将参照内部信用债产业战略确定，布局在信用债水平较高的行业。繁荣或已经触底进入上升周期。

谈及万嘉瓮安60天持有期债券的布局，陈一文表示，新产品将按照中短期债的策略进行操作。基础资产方面，将选择剩余期限较短的信贷资产。 “从历史经验来看，债券投资组合的主要收入来源很可能是息票和杠杆收入。特别是对于短期投资组合，底部位置的息票收入非常重要。”陈艺文表示：“所以我会把大部分精力放在债券上。在此基础上，陈艺文表示，根据市场情况，她将使用大约20%的仓位来为投资组合提供相对较好的静态收益。 “但对于中短债策略，我们还是会选择在趋势市场进行波段交易。比如现在的市场波动比较大，整体的胜率和赔率不是很高。我们会采取更加谨慎的方式进行波段操作。保守的态度。”陈怡文说道。

债市收益率难以大幅上涨

在陈一文看来，市场基本面企稳回升是不争的事实，但四季度出现了强劲复苏斜率仍不是大概率事件。

陈一文表示，目前对债券市场的看法总体是中性的。佛四季度可能以震荡为主，但整体风险相对可控，出现像去年底那样大幅波动的概率较低。 “因为从上个季度到现在，宏观层面出现了与去年不同的变化，政策力度明显改善。切实政策的出台有利于信心和企业现金流的改善，市场对基本面的预期已经恢复，因此债市收益率较难出现大幅下跌。”陈一文表示。

<不过，陈亦文也提到，债市收益率很难大幅上升，因为经济复苏斜率不会大幅上升，房地产和基建仍处于稳中偏弱状态，难以产生信贷需求大幅提振；流动性水平将继续保持合理稳定，流动性环境货币政策进一步收紧的可能性不大，货币政策工具仍然较为丰富。

此外，陈一文表示，从估值角度来看，中短期信用债的估值相对合理。现在仍然是配置中短期债务产品的好时机，未来的投资组合将是中期的。沿着性的思路运作。