智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，凯利新材料（688269.SH）是一只长坡稀缺成长股。预计公司2021-2023年将实现营业收入1.417/20.05/27.35亿元，归属于母公司净利润152/212/2.97亿元。以可比公司67.7倍的加权平均PE水平作为公司目标估值水平，公司2022年目标市值为144.3亿元，目标价为155.17元/股。首次给予其“买入”评级。

天风证券指出，凯利新材料股份有限公司主要从事贵金属催化剂的研发、生产和销售，下游主要涉及医药、精细化工等领域。基本化学品。公司催化剂赛道具有国产化能力和广阔空间。它坐落在高速路上拥有医学的轨迹和基础化学的无限想象。是雪厚坡长的赛道上不可多得的具有硬实力的成长种群。

天风证券主要观点如下：

催化剂竞争中的稀缺成长股

凯里新材料公司主要从事研发和生产业务。贵金属催化剂的研发、生产和销售等业务，下游主要涉及医药、精细化工、基础化学品等领域。公司催化剂赛道具有国产化能力和广阔空间。它坐拥医药的高速增长轨道和基础化学品的无限想象。是雪厚坡长的赛道上不可多得的具有硬实力的成长种群。

催化剂是制药企业的核心研发单元。公司受益于医药行业的快速增长

贵金属催化剂是CDMO的核心研发单元和 API 公司。公司与国内制药企业建立了合作伙伴关系。企业间的联合研发、深度合作，已经在医药领域取得了较高的地位。未来，随着国内医药行业的快速发展，行业发展预计将保持20%左右的增速。加之公司客户拓展和渗透率提升，未来公司医药业务预计将保持30%以上的增速。凯利新材或将充分受益于医药板块的快速发展，走上快速增长之路。

基础化学催化剂业务潜力无限。通过展示公司的核心优势，未来将具备快速突破的能力

基础化工是贵金属催化剂的主要应用领域，其用量比贵金属催化剂更加精准医药和其他化工行业高出两个数量级，壁垒也相应更高。凯利新材凭借其贵金属回收能力、深入的企业合作能力以及背后强大的研发能力，部分产品取得了突破。随着国家政策要求强制退出含汞催化剂、我国基础化工高端产品突破、高强度资本支出下新装置催化剂需求增加，基础化工行业有望未来迎来突破的机遇期。公司有望快速进军基础化工行业，实现更高层次的跨越。

破茧后，公司强大实力显露

公司股东背景、商业模式、财务指标等亮点突出。股东背景方面：国有科研院所作为大股东，研发实力全国领先，员工持股比例超过30%，充分发挥了管理层的主观能动性；财务指标方面：营收和毛利率并没有真正体现公司的盈利特征，而是回归本质最后，公司较高且持续增长的单位销售净利润，以及其较高的毛利率金属加工业务，才能真正体现其盈利能力。拥有较高的ROE和ROIC水平，周转效率行业领先，现金流水平良好。下四率等指标也从不同方面展现了公司在生产、管理、研发方面的硬实力。

风险提示：贵金属资源短缺及价格波动风险、安全生产风险、技术风险hnology研发迭代风险。