来源：和讯网

互联网时代，时间碎片化，人们与手机建立了亲密的联系。这种情况导致一些传统媒体失去了传播效力。基于这一点，分众传媒（002027，股吧）创造了居住空间的沟通方式，采用“影院-写字楼-住宅”的方式占据居住空间。

很多上下班的朋友在电梯里难免会受到一轮广告洗脑。不知道大家有没有发现，无论是写字楼的电梯，还是电影院的走廊，都被大大小小的广告屏幕占据。这些电梯内外的广告播放设备大部分来自一家公司——分众传媒。这些电子广告一遍又一遍地进入你的耳朵，你不想听甚至可以不听。

但如今昔日的行业龙头分众传媒似乎遇到了瓶颈。 2018年之前，分众传媒在阶梯媒体行业的垄断地位是毋庸置疑的。几家同行小公司被其收购或兼并后，分众传媒独享垄断地位，没有新的进入者。价格，以及由此带来的高毛利，让生活过得很顺利。

但到了2018年和2019年，一切似乎都变了。业绩大幅下滑、盈利能力和质量恶化、股价长期低迷，都是我们当前面临的困境。

分众传媒前三季度净利润下滑超70%

分众传媒近日发布的2019年三季度报告显示，今年前三季度，分众传媒营收89.06亿元。同比下降18.12%，净利润13.6亿元，同比下降71.72%，业绩持续下滑从2018年下半年开始，单看第三季度，第三季度营收31.89亿元，同比下降15.33%；归属于母公司净利润5.82亿元，同比下降60.18%；扣非净利润4.97亿元，同比下降63.99%。

从2019年开始，分众传媒的净利润就开始直线下滑，包括第一季度、第二季度、第三季度。净利润分别为3.4亿元、4.38亿元、5.82亿元，同比分别下降71.81%、79.55%、60.18%。

分众传媒对三季报中公司营收和净利润下降的解释是：2019年至今，中国广告市场受宏观经济影响，需求疲软，再加上公司自身客户结构调整的影响。这已经把公司营业收入面临压力。同时，2018年二季度以来，公司大幅扩张电梯媒体资源，导致媒体资源租赁、设备折旧、人工成本、运维成本同比大幅增长。综合以上，预计公司2019年经营业绩将有所下降。

纵观2019年上半年，营收和净利润双双下滑。其中，上半年营收57.17亿元，同比下降19.60%；归属于上市公司净利润7.78亿元，同比下降76.76%。电梯广告巨头分众传媒交出上市以来最差业绩。楼宇传媒和院线传媒两大主营业务收入均出现不同程度下滑，同比分别下降19.93%和17.18%。

事实上t，分众传媒2019年一季度业绩断崖式下跌。数据显示，一季度净利润同比大跌71.81%至3.4亿元。一季报一出，分众传媒股价接连下跌。中报发布后，7月30日大涨7.64%，与2015年借壳A时的最高点17.37元（复权前）相比，已缩水70%以上。

盲目扩张、市场转移或为业绩下滑主要原因

公开资料显示，分众传媒诞生于2003年，成为第一家在纳斯达克上市的中国公司。美国2005年。广告媒体股票。 2013年5月，分众传媒以37亿美元私有化从纳斯达克退市。 2015年通过借壳交易“七喜控股”重返A股，市值近2600亿元，较退市时暴涨10倍以上。

专注于户外广告业务的分众传媒于2003年在上海起步，短时间内迅速占领商业楼宇，并积极向百货商场拓展。截至2018年底，分众电视媒体覆盖150个城市、75万个终端；海报覆盖220个城市、193.8万个终端。公司在商业楼宇广告市场占有率接近98%，形成近乎垄断的行业。优势。

截至今年7月底，分众传媒累计拥有自营电梯电视设备78.5万台，电梯海报媒体195.4万张。但相比之下，2019年的扩张速度似乎有所放缓。

疯狂扩张必然导致成本增加。 2017年，公司运营成本为32.8亿元，2018年为49.2亿元，同比增长50%。前三季度2019年，成本已经超过2018年全年数据。当成本增速远大于营收增速时，公司利润很容易被侵蚀，很容易形成增收不增利的困境。

成本的增加最直接会导致公司毛利润的下降。 2018年年报数据显示，公司盈利能力相关指标为：毛利率66.21%、净利润率39.81%、净资产收益率46.92%，较2017年分别下降6.51、9.91、20.73个百分点。

应收账款占比创历史新高

应收账款高一直是分众的痛点。从数据可以看出，较2016年的21.6亿元，增长明显。 8年时间达到20148.2亿元。 2016年以来，应收账款同比增速基本高于上年同期营业总收入增长率； 2019年半年报显示，公司坏账准备同比增加5.7亿元。由此产生的信用减值损失为3.79亿元，较去年同期增加3.16亿元，大幅侵蚀利润。

行业潜力巨大，资本蜂拥而至，阿里巴巴是否陷入困境？

事实上，阶梯媒体确实有着巨大的潜力。据尼尔森调查报告显示，电梯媒体的到达率和眼球占有率分别为74%和19%。广告效果远高于其他线下媒体。与网络媒体（到达率88%，眼球占有率26%）和电视媒体（到达率88%，眼球占有率26%）相当。 76%，眼球份额21%）基本持平。

该行业潜力巨大，很容易吸引竞争对手。今年10月，体影传媒正式宣布向外界公布了B轮融资的消息。领投方为腾讯，深创投、猫眼娱乐、远望资本等跟投，但融资金额未公布。在接受腾讯本轮投资之前，体影传媒还获得了百度创投的A+轮投资。

不仅如此，2018年户外广告领域不断有新玩家进入。2018年9月，京东收购快发云，并更名为京东钼传媒。 2018年11月，百度宣布战略投资新潮传媒，领投总投资21亿元。 2019年8月，京东战略投资新潮传媒，领投10亿。其中，京东和百度在投资新潮传媒之前，已分别拥有京东钼传媒、百度聚屏等户外广告平台，但仍以他狙击其他互联网巨头的目的很明显。

分众传媒也受到了阿里巴巴的“青睐”。 2018年7月，阿里巴巴斥资150亿收购分众传媒10%股权，成为其第二大股东。以2018年7月18日收盘价9.84元/股计算，分众传媒市值约为1479亿元，而阿里巴巴及其关联方相应市值为152亿元。目前，分众传媒股价已缩水近一半。从这个情况来看，阿里巴巴似乎陷入了“困境”。

新潮传媒是生活方式媒体网络中的后起之秀。其主要战略目标与分众传媒相同，都是针对电梯广告。 2018年以来，它获得资本支持，疯狂扰乱行业。虽然新潮传媒和分众传媒在规模上存在巨大差异，但在点位布局和终端布局上，新潮传媒正在努力做大做强。rd缩小与分众传媒的差距。 2018年以来，新潮传媒积极增加覆盖电梯数量，不到半年时间就新增40万部电梯。电梯屏数量年均增速近4倍，位居行业第一。

如今，分众传媒业绩遭遇挫折，背后还有后起之秀“拼命追赶”，甚至更惨。新进入者“虎视眈眈”市场，市值大幅下降与去年7月相比约为560亿元。未来它将如何走出困境，我们拭目以待！