经过几个月的连续回调，科技股从上半年的强势回归，转为第三季度的弱盘领跌。经过大起大落，上半年推演的逻辑是证伪了，还是下半年好机会来了？

在回答这个问题之前，西得基金认为有必要先梳理一下科技股提前回调的原因。从宏观和行业角度看，科技股回调的主要因素有：一是市场对经济基本面的预期变化，导致近期A股市场出现较多回调。作为高弹性增长板块，三季度成为高弹性增长板块。投资者减仓的方向，尤其是新创等与G端关联度较高的方向，表现较多。丑陋地；其次，美国前期对中国半导体和AI芯片的打压，一定程度上影响了国内AI产业的进步。三是科技股上半年超额收益较大，二季度公募基金大幅加仓，在弱势市场中承受一定回调压力。

10月底，西部增益基金认为，上述因素正在悄然发生变化，科技股的投资机会或正在临近。

从宏大叙事的角度来看，ChatGPT就像清平末年起的风，在科技湖中掀起了千层浪花。无论是国内外的科技巨头，还是世界各地的政府机构，都将新一轮数字技术革命视为重中之重，因为人工智能是有逻辑支撑的作为第四次工业革命。无论是像移动互联网一样表现为十年产业趋势，还是真正成为几十年甚至百年未见的巨大产业革命，在这个时点上，人工智能有望引领新一轮产业革命。技术结构趋势。同时，在国家数据局成立的背景下，数据已成为重要的生产要素，数据因素有望成为经济增长的新动力。上述两大产业趋势，结合全球百年未有之大变局，使科学技术和自主可控成为国家发展的重点。

从短期催化剂来看，11月之后科技股利好因素较多。首先，在国内稳定增长预期不断升温的背景下，美国经济拐点即将到来。二次加息，以及中美关系阶段性复苏，A股风险偏好有望提升，可能有利于科技增长方向；其次，国产AI模型从年底到明年上半年将持续增长。有望赶上ChatGPT 3.5甚至4.0的水平，这将为国内AI产业的落地提供必要条件，并可能开启AI从主题投资到商业化阶段的转变；再次，国家数据局挂牌后，数据元相关产业政策有望逐步出台，数据元产业链或迎来重要发展时间窗口；最后，消费电子和半导体行业预计将在2024年迎来周期拐点，而AI、MR等产业趋势有望增加新周期的需求空间。 , t科技股有望成为明年值得关注的结构性方向。

基于上述逻辑和行业趋势，西部盈基金认为以下细分领域值得特别关注：

（1）人工智能板块。一是算力 段：人工智能已经初步体现在上市公司的业绩上。海外AI产业链相关产品预计明年将初步放量，国内运营商和设备厂商的人工智能产品预计今明两年将陆续推出。人工智能的快速发展也催生了算力租赁等新场景；二是算法与应用端：当前政策面持续放松，支撑了应用板块的估值。人工智能相关产品不断进步政策预计将为游戏、出版和数字媒体等版权和技术驱动型行业带来增量市场。

(2)数据元素部分。数据局完成挂牌后，政策文件预计将密集发布，2024年商业化有望加速。我们推测政策重点有望向公共数据运营、数据权利登记、数据保护等重要方向拓展。数据交易。公共数据和部分行业数据的变现今年可能会取得一些进展，明年可能是加速商业化的元年。

（三）板块独立可控。国产替代作为中国半导体产业发展的主线，现阶段仍在加强。一方面，美国对华半导体出口管制进一步收紧，将进一步加速我国自主可控进程。尝试先进的工艺芯片和人工智能的核心方面。另一方面，华为的强势回归带动了国内连锁企业的加速崛起。 mate60的发布带动华为国产手机份额快速上升，产业链有望获得总需求增加和国产化率提升的双重利好。

（四）消费电子及半导体行业。在经历了几个季度的需求下滑之后，消费电子已经逐渐进入去库存的最后阶段。我们预计，手机和PC的需求有望从2023年第四季度开始反弹。与此同时，半导体行业环比改善。存储芯片等部分半导体产品价格率先上涨。明年人工智能的持续强劲需求也可能会增加新的半导体产业周期的上升斜率。

低位行情，西部盈基金发声出来寻求技术。我们的信心来自于短期内打压科技股的负面因素或将消失，来自于科技对中国高质量发展的关键作用，来自于人工智能驱动的新一波科技创新浪潮的来临、数据元素等，只希望与广大投资者风雨同舟，坚定不移地迎接科技股和A股市场的美好未来！