“稳增长”赛道上有哪些受到广泛关注的投资机会？

看看基金经理怎么说：

问：如何理解稳定增长？

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上海银行基金赵志业：所谓稳增长，就是稳定经济增长，就是实现年初制定的GDP增长5.5%的目标年。

GDP主要由消费、投资和净出口三部分组成。相对而言，净出口受外部因素影响较多，占比较低。因此，我认为相关稳增长政策主要着眼于消费。以及投资两个维度。

近一个多月来，国家积极出台多项政策，如适当推进基础设施投资、加大债券发行和使用推广力度、放松地方房地产政策、进一步释放消费等。锅因此，我相信后续政策的出台将会继续落实这些纲领性文件。

受疫情影响，政策虽然持续大力落实，但很多基础工程无法快速落地。由于物流方面存在一些障碍，居民消费渠道不畅通，所以我们首先关注疫情拐点，然后我们会更多关注具体政策如何、何时落实。

上银基金陈波：如何理解稳增长？以驾驶为例。在山路上行驶或遇到雨雪天气时，一定要平稳行驶。握紧方向盘，匀速行驶是更安全的选择。

为什么今年经常提到稳增长？首先，从外部环境看，地缘政治冲突导致石油价格大幅上涨，各类商品价格上涨；其次，今年以来美联储缩表和未来加息预期密集发生；第三，从第一季度末开始，我们面临着COVID-19的挑战。今年国家提出要稳民生、稳就业、稳经济，就是为了平稳渡过当前相对复杂的环境。

它到底稳定吗？重点在哪里？其实就是这几年在经济中占比较大的部门，比如房地产、基建、消费等传统产业。这些行业提供了很多就业岗位，其稳定性关系到整体经济能否相对稳定。

回归股票投资，如何应对暴跌行情？借用巴菲特的一句名言：市场先生是狂躁的，我们需要利用他的性格特征，而不是被他利用。巴菲特经历过二战、越南战争、四次中东战争和石油危机，但他良好的心态和价值投资理念最终让财富不断积累。面对好的资产，当好的价格出现时，我们更应该珍惜这样的机会。建议大家相信国内经济发展，相信优质股票的长期价值。

问：稳增长主题的哪些具体板块值得关注？

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上银基金赵志业：我觉得还是围绕基建、房地产、消费三个维度。其中，关于消费领域的投资机会，我认为：

首先，我坚信我们每个人的生活都会恢复正常。就像2020年疫情影响之后，我们2021年一切都恢复正常了，届时我们的衣食住行也将重回正轨。其次，这次疫情的影响超出了我们之前的预期。我也感受到了疫情对居民消费渠道和消费能力的影响。因此，当疫情恢复时，如何出台政策促进消费持续复苏，哪些消费板块能够快速复苏，成为我现在最关心的问题。

政策方面，相信消费券、耐用品等部分商品减税、家电以旧换新等政策将持续促进居民整体消费信心，提高居民购买力。从品类来看，生活必需品、社交属性商品将快速复苏。在生活必需品方面，居民可能会增加袜子，因为他们担心疫情再次出现，主要是生活必需品，避免再次隔离带来的恐慌。对于白酒等具有社交属性的产品，疫情后聚会、社交的需求带动了该类产品的快速复苏。此外，一些需求被推迟的商品也将恢复，例如家居、建材等。疫情推迟了装修进程，但采购建材家居的需求不会消失。

上海银行基金陈波：一般来说，房地产的业绩恢复需要一定的时间，而基建的反应可以更快。

一季度房地产数据显示，销售和投资仍面临压力。 3月份房地产投资增速由1-2月的3.7%回落至-2.4%，投资增速再次转负。就而言其中，新开工面积增速由-12.2%下降至-22.2%，今年购置土地面积增速由-42.3%小幅上升至-41%，销售面积增速由-42.3%小幅上升至-41%。 -9.6% 至 -17.7%。从房企类型来看，目前国企的销售恢复可能较快，但在流动性尚未完全恢复的背景下，我们仍需观察未来几个月的销售情况。如果销量好转的话，我们可能会逐渐进入复苏的正循环。

基础设施建设作为稳增长的重要抓手，前期工作有所回升。 2022年3月，基础设施投资增速由1-2月的8.6%进一步回升至11.8%。其中，狭义基础设施投资增速由8.1%小幅回升至8.8%，电力、燃气及水生产和供应业投资增速尝试从 11% 增加到 26.9%。展望2022年财政支出扩张将带动基础设施投资增速6-7%。受基建前期发展影响，一季度增速略高于这一水平，但从全年来看，预计大致在6-7%左右的水平。 （数据来源：wind）

水泥销量和价格为领先指标，可供参考。水泥的需求分布约为70%房地产和30%基础设施。稳定增长离不开原材料水泥。其价格相对透明，销量每周更新，且无水泥库存，反映即时需求。目前我们看到华东地区一季度受疫情影响，水泥出货量还没有恢复，但华中、华北部分地区已经出现了比较好的出货情况，这是一个好现象。

问：你们目前的产品运营思路是什么？

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上银基金赵志业：这几年市场的不确定性越来越大。基于此，我整体的投资思路以防御性和低估值为主。依然是“以合理价格买入优秀公司”的投资理念的延续。当然，今年突如其来的疫情和地缘政治冲突无法提前预测，但该产品通过低估值策略和可转债的配置，较好地控制了回撤。

接下来的投资思路仍会围绕稳定增长主线，思考疫情结束后什么样的企业能够尽快恢复经营正常，关注哪些企业可能疫情期间存在现金流风险。我们的投资始终以自由现金流为中心，因此我们持有的公司持仓具有较强的抗风险能力。同时，该产品的投资风格一直是均衡的行业配置，不押注某个板块，通过适当的行业多元化来降低整体投资组合的风险。

上银基金陈波：“以合理的价格买优秀的公司”，这是我们选股的核心逻辑。我们在A股市场一直贯彻价值投资的理念，希望成为一名长跑运动员，通过长期的优秀业绩给大家带来回报。