2023年，尤其是四季度以来，市场对ETF的关注度持续提升。随着全市场ETF规模逼近2万亿元，11月6日，东方财富联合华夏基金等9家基金公司推出《大数据洞察：2023年ETF投资者行为趋势报告》（以下简称《报告》）报告”）。券商中国记者从业内获悉，《报告》通过问卷调查的方式公开征求投资者相关问题。通过对6500余份有效问卷数据的深入分析，揭示了当前投资者对ETF的了解以及ETF交易行为。特征。

某种程度上，《报告》所揭示的各类ETF投资行为，是对以往成熟金融行为研究结论的又一次验证。例如，关注ETF“对应标的指数”、“fu”等核心指标的投资者“规模”和“流动性”会比盲目选择的投资者有更高的获利概率。不过，投资者关注这些核心指标的意识并不是自发的，而是市场教育不断进步的结果。调查结果显示接受投资顾问指导、跟随专家/网红决策的投资者盈利概率也高于“自行分析决策”的投资者盈利概率。

基于综合分析这些投资行为，《报告》总结了“聪明”ETF投资者的三大特点：一是行业专业化，二是顺势而为，三是制定止盈止损政策

行业/主题ETF投资倾向最高

《报告》显示，截至今年8月31日，全市场股票ETF规模1.27万亿元，也就是1.27万亿元。市场ETF规模占比69.07%，接近70%。从调查来看，100%的受访者投资过股票ETF。此外，配置债券ETF和货币ETF的受访者比例也接近30%，但跨境ETF和商品ETF的投资比例相对较低，分别仅为20.3%和11.7%。 《报告》指出，随着收入和教育水平逐渐提高，投资者多元化资产配置的需求也在增长，对跨境ETF和商品ETF的兴趣正在“步步高升”。例如，今年投资者对纳斯达克ETF等跨境ETF和豆粕ETF等大宗商品ETF的认可度持续提升。

此外，从主题分类来看，投资者也更倾向于投资行业/主题ETF。

《报告》显示，目前有市场上超过400只行业/主题ETF，更多细分分类，满足投资者精准布局、捕捉结构性机会的投资需求。尤其是今年火热的博彩ETF，成为今年上半年最火爆的产品。数据显示，受访者对投资行业/主题ETF的偏好最高，为38.9%，其次是广义ETF，占比35.3%。值得一提的是，近年来，国内风格策略ETF不断受到投资者的认可。此类产品主要利用股息、低波动性、增长性和基本面等因素。近年来，在市场波动的情况下，他们的业绩表现相对稳定。与行业主题ETF和宽基ETF相比，中标率更高。虽然产品规模占比仅2%，但17.5%的受访者更倾向于投资风格策略ETF。

（来源：《报告》）

基于针对上述投资选择行为，《报告》进一步揭示了这些投资行为背后的选择逻辑。即投资者在投资ETF时根据哪些指标进行选择？

《报告》提供的问卷数据显示，投资者最关心的TOP3指标是“与标的指数对应”、“基金规模”和“流动性”。过往的表现也受到了相当比例的关注。这四大指标关注比例超过40%，分别为56.9%、50.7%、49.1%、42.9%。此外，也有投资者关注“ETF产品对应的管理人品牌”、“是否为双融标的”等指标。 《报告》进一步指出，关注这些指标的投资者比盲目选择的投资者获利的概率更高。例如，对于上述四类焦点比例为m的指标矿石超过40%，投资者盈利比例超过60%。

接受专业指导，获利的概率会更高

需要指出的是，投资者之所以关注这些专业指标，并不是自发行为，而是一种市场投资者教育的结果。结果。 《报告》显示，从调查结果来看，投资者接受投资顾问指导、跟随专家/网络红人决策的盈利概率分别高达72.8%和66.8%，均高于盈利水平。 “做出自己的分析和决定”的概率。

这些决策背后投资者的声音是什么？ 《报告》显示，与过去“追涨杀跌”的刻板印象相比，大多数ETF投资者的投资方式更加理性，非常重视“性价比”。例如，受访者最喜欢的购买点中，近70%的受访者会在“ETF对应板块估值较低”时选择买入。同时，价格下降得越多，购买的人就越多。 33%的受访者会在“ETF对应指数/板块暴跌”时选择买入。此外，37.2%的投资者会在“捕捉实时热点”时购买ETF，凸显了ETF的重要性。高效配置有助于投资者捕捉市场情况的独特优势。

从卖出角度来看，《报告》显示，选择“达到获利了结目标”、“ETF对应板块估值较高”、“ETF对应板块估值较高”的人数较多。 ETF对应指数/板块大幅上涨”占比最大，比例分别为61.9%、50.4%和24.2%。

如果将上述交易方式组合起来，《报告》显示选择“低价买入获利卖出”和“低价买入买入时“追涨杀跌”是受访者的主要投资方式，投资者数量占比超过40%，只有3%的投资者在买入时会选择“追涨杀跌”可见，注重“性价比”已成为主流投资方式。

需要指出的是，不同交易方式的投资者获利概率不同。《报告》通过交叉核对发现，盈利概率较高和亏损概率较低的公司有两类，盈利概率超过70%，而亏损概率低于20%。一是“抓住热点买卖”高估价”（捕捉热点买入，高估值卖出，盈利概率为72.9%，亏损概率仅为15.5%）；二是“捕捉热点高价买入卖出”估值”（捕捉热门时买入达到获利目标后买入并卖出，盈利概率为70.2%，亏损概率仅为16.6%）。受访者青睐的“低估价买入、卖出获利”和“低估价买入、高估价卖出”的投资方式盈亏概率相对平均。

缺乏合理的止损策略会增加亏损的概率

为什么不同的选择会导致不同的盈利概率？

调查发现，缺乏合理的止损策略是投资者亏损概率大幅增加的主要原因之一。从《报告》的统计来看，约10%的受访者会选择“亏损过多离场”，亏损概率接近30%，明显高于整体亏损概率21.6%。

据此，《报告》指出风险承受能力较强的投资者应更加注意止损。在没有合理止损策略的情况下，承受损失的能力越强，遭受损失的概率就越高。因此，投资者在投资前应制定合理的止损策略并严格遵守。风险承受能力较强的投资者需特别注意。

这引出了一个更根本的投资者行为问题：固定投资在ETF投资中也会有效吗？

《报告》显示，调查发现，普通定投和一次性购买是大多数投资者采用的方式，分别占比47.8%和42.7%，而有29%的投资者选择电网定投投资策略。从持有胜率来看，与一次性投资相比，普通定投尤其是电网定投的盈利概率较高，盈利概率分别为62.8%、66.3%和67.6%。分别。不过，无论购买原因如何，普通定投或网上定投的盈利体验更高。其中，电网定投的买入点较为重要，不同买入点的盈利概率最多可相差14.3个百分点。但普通定投对买入点数的要求最低，随时买入的盈利概率相差不大。

这是为什么呢？这实际上与投资者持有ETF的时间长短有关。 《报告》显示，定投或电网定投之所以有更好的体验，可能是从持有期看出的。无论是普通定投还是电网定投，选择持有6个月以上的比例较高；而进行一次性投资的投资者更有可能进行1个月内的短期投资。

ETF是重要发展方向助力实现普惠金融

基于以上对ETF投资行为的多维度分析，《报告》得出结论，“聪明”的ETF投资者做了以下三点：

第一，专业有专业，专业的事交给专业的人。适当参考他人的建议对投资盈利的概率有积极的影响。

二是顺势而为，在波动的市场中选择网格化固定投资。网格定投的投资策略适合波动市场中的波段交易，具有抗波动能力强、分散风险的特点。

第三，投资者投资时应制定止盈止损计划。风险承受能力强的投资者需要特别注意止损。制定好策略后，在投资过程中就应该严格遵守，切勿做任何事。不要冒险。

华夏基金总经理李一梅指出，国内ETF始于2004年，从无到有，在中国资本市场生根发芽、蓬勃发展。 ETF作为降维投资的好帮手和高效资产配置的工具，正在爆发出强大的生命力。过去五年，ETF和支线基金的持有者数量增加了近20倍。事实上，东方财富董事长表示，近年来国内ETF整体规模增长明显，投资群体不断扩大，市场进入加速发展期。但同时，投资者对ETF的认知仍需加强，市场渗透率仍需提高，ETF市场生态仍需进一步完善。

清华大学国家金融研究院副院长朱宁指出基于行为金融学的研究发现，缺乏投资技巧的散户很难在股市赚钱。这主要与个人投资者普遍存在的行为偏差有关，包括不愿意分散配置、频繁交易、跟随新闻炒股、追涨杀跌、不愿止盈止损等。ETF的出现为投资者提供了更多的选择。风险分散、高效、透明且相对廉价的投资工具。一方面可以提高资金效率，降低交易成本；另一方面，可以采用定投、电网定投等策略，减少追涨杀跌。 ，提升投资体验。 ETF乃至整个公募基金行业的发展将是未来金融创新的重要发展方向，有助于实现普惠金融。