智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，维持分众传媒（002027.SZ）“强烈推荐”评级，目标价15.3元，维持公司盈利预测不变。 2021年至23年利润分别为63.36元。 /7.504/89.37亿，对应当前股价的PE分别仅为16.8/14.2/11.9倍。

平安证券主要观点如下：

小年逆势稳健增长，对2022年保持乐观：

1）客观认识公司2019年业绩波动情况，其波动并不意味着公司具有较强的周期性属性。 2018-19年，公司正处于“扩容”期，工地规模增长超过80%，导致成本大幅上升。同期，占比较高的互联网行业最大比例的企业客户，集体进入“下半场”，导致分众的广告投放减少超过30亿。经过2019-20年的经营调整，公司已顺利过渡到以消费行业为主的客户结构。

2）2020-21年疫情仍在反复，公司不少下游客户受到政策的严重影响，如教育培训、互联网、游戏、医美等。疫情背景下，2020年营收仅下降0.32%。2021年上半年，公司实现营收增长58.90%，建筑业务较2018年同期（历史高峰期）增长15.2%。在此背景下，公司业绩依然保持稳定增长，足以证明公司的竞争壁垒和业务稳定性。

3）我们对公司2022年保持乐观，点位规模将l 保持基本稳定，成本面不会对业绩造成压力。预计收入端将出现边际变化，下游客户的行业政策也必然会出现边际改善。此外，消费行业持续细化，细分行业增量客户仍可期待。

4）行业格局回归稳定，公司龙头地位不可逆转。在此背景下，公司全年提价预计将维持。

渠道触达价值不断提升，细分行业爆发，聚焦最好时代：

1）天梯传媒“绝对”触达价值不断提升，渠道价值随城镇化不断提升，国内城镇化的特点是人口社区化程度高，有利于阶梯媒体渠道的准入。互联网流量已进入“存量”阶段。目前的交通状况已经到了“人多吃不饱”、物价飞涨的地步。分众线下渠道的“相对”触达值也凸显出来。线上销售模式正逐渐向线下转变。如果产品需要线下广泛触达，分众几乎是不可避免的渠道。

2）分众渠道投放有“门槛”，由各领域龙头企业主导。龙头企业的长期稳定性最强。 KA模型实际上淡化了公司的业务波动。

3）随着国内经济的不断发展，产业多元化已经十分明显。不再局限于少数行业、少数企业、少数品牌。消费、服务、医疗、先进制造等产业悉数到来。更多的开花阶段。点客户数量也实现了多元化，细分行业的广告公司愿意也有能力投放品牌广告。比如，近期涌现的新消费包括化妆品、医美、食品、饮料等细分领域的龙头企业。 。

风险提示：1）疫情反复，影院业务持续“停业”，疫情进一步恶化可能影响楼宇广告发布；

2）下游客户所在行业政策波动；

3）竞争突然加剧，例如竞争对手获得大量融资、扩大经营规模或以低价抢夺客户；

4）大股东减持。