财经联社（济南记者滕飞）报道称，在连续收到债权人的重整请求后，*ST嘉里（002072.SZ）根据法院判决进入预重整程序。但在债权人会议表决重整计划草案之前，公司对投资者权益进行调整，引发新老股东利益纠纷。

这是引起公司现有股东不满的主要原因。”在调整方案中，一些应当说明的事项根本没有提及，例如：作为公司资本公积金转增股本的受让方，重组投资者应承担哪些责任和义务？向重组投资者转让股本的对价是多少？公司债务如何清偿？

上述公司股东表示， “该公司y 还没有联系我们。希望公司开诚布公，尽快向股东明确后续资金去向和还款计划，更好地推进公司重组。”记者试图联系*ST嘉里，但由于截至发稿，该公司的公开电话一直无人接听。

关键条款缺失

*ST嘉里第一次债权人会议定于12月6日召开，届时将对重整计划草案进行表决。公司在《投资者权益调整方案》中表示，重整计划草案对投资者权益进行调整，是为了拯救凯瑞德，规避退市、破产清算风险。投资者应与债权人共同分担实现凯瑞德重组的成本。

根据公告，按照每1股约10.8909股的比例0股，*ST嘉里将按照总股本1.76亿股的基础上，使用资本公积金向本次重组投资者转增公司资本公积金。股，预计增持1.92亿股。其中，9558万股由重组投资者有条件转让，5000万股用于清偿债务，4610万股由管理人参考二级市场价格进行清算，所得款项用于发展公司业务。商业。

以资本公积转增股本引入战略投资是上市公司破产重整过程中的常用手段。近两年，*ST海航（600221.SH）和*ST基础（600515.SH）、盐湖控股（000792.SZ）、天海防务（300008.SZ）、莲花健康（600186.SH）等上市公司都是通过这种方式推进重组的。不同的是，其他公司的投资者股权调整方案较为明确。

例如，天海防务在调整方案发布时明确了重组投资者的转让条件，并做出了业绩承诺和薪酬方案；莲花健康将在计划中明确重组投资者的转让条件、价格和清算方案进行说明；盐湖股份在预案发布前通过重组进展情况公布了重组的部分细节。

与其他人真诚而明确的调整计划相比，*ST凯里显得有些神秘。最初的计划只能用“一般”来形容。除必要调整外，仅意味着投资者持有凯瑞股份的绝对数量不会受到本次重组的影响。减少。但现有股东对于资本公积金转增股本后是否进行除权仍十分关心。

一位法人向财联社记者表示，投资者无需过于担心折价损失。 “权利是否除权，取决于所有者权益是否发生变化。例如，公司破产重整时，会转为股权资本。用于偿还债务、转让资产，各承诺方支付相应对价。与一般意义上的增发不同，当公司总股本扩大时，债务规模也会大幅减少，所有者权益也会相应增加，因此不符合交易条件。规定的除权并不需要除权。”不过，理论上，上市公司股东可以否决这项需要在投资者团体会议上考虑多方面考虑的方案，因为上述问题。这也是破产重整程序 赋予 shareho 的权利长辈。不过，值得一提的是，*ST嘉里表示，重组中投资者锁定期为36个月，以体现对中小股东权益的保护，同时兼顾保护股东利益的平衡。债权人和股东的权益。

重组路在何方？

自2013年以来，*ST嘉里经历了多次重组。几乎每一次重组都会引起监管部门的质疑、质询，甚至处罚。由于此前重组失败，该公司已背负巨额债务。多年主营业务的混乱，也让上市公司失去了造血能力。

此次重组是*ST凯里的又一个十字路口。如果本次重整顺利进行，重整投资者将支付现金，偿还公司债务，补充公司流动资金。相应地，投资者以一定价格获得大量转股，上市公司无疑将迎来重生。机会。然而，新股带来的资金未来如何合理分配，成为现有股东心中的疑问。 *ST嘉里最新股价为7.10元/股，市值仅为12亿元。

目前，公司已进入重整状态，清算组担任公司经理。从股权结构来看，公司尚无控股股东及实际控制人，这无疑给公司后续重组带来不确定性。第一大股东王健合计持有公司股份8.2356%。他已将公司业务转向煤炭贸易，并与荆门市政府签署战略合作协议，希望共同推动荆门的升级。男士大健康产业，推动凯瑞德战略转型。今年11月，王健向公司无偿提供不超过3000万元的流动性支持。该资金主要用于公司破产重整。不过，王健的股权状况并不是很稳定。虽然最近张振东的部分股权被拍卖，但他还剩下4.5%的股权。另一位自然人股东陈庆涛也拥有4.89%的股权。三者的股权比例相差不大。张振东和陈庆涛距离举牌仅一步之遥。

*ST嘉里混乱的债务资产处置是投资投资者纠结的又一个心结。据该公司10月23日公告，该公司价值2亿元的债权也多次易手。先由工商银行划转至泰和资产，随后泰和资产易手至自然人苏静。

*ST凯瑞未来将走向何方？公司表示，将继续深化现有煤炭贸易业务，通过现金收购或发行股票、现金收购业务模式清晰、发展方向稳定、盈利趋势明显、利润合理的优质资产的方式确定公司第二主营业务。估值。

不过，公司并未明确披露本次重组的投资者身份、资金来源以及重组的投资者是否能为上市公司带来战略资源。在此背景下，公司首次推出“投资者股权调整计划”，难免引起中小股东的不满。抛开复杂的债务，股权调整方案如此简单，这对弱势中小投资企业来说无疑是一种伤害。rs。