5月7日，据媒体报道，知情人士称，投资界雪球正计划在美国进行首次公开​​募股，可能筹集约3亿美元资金。 Snowball 正在与顾问就拟议的股权出售事宜进行合作，并计划最快本月申请首次公开募股 (IPO)。

目前，我国投资者规模正在逐步扩大。截至2020年12月，我国投资者数量达1.78亿，同比增加1800万，2017-2020年复合增长率达11.93%。市场蛋糕巨大，但红星资本局方发现雪球想要分一杯羹。虽然他找到了新的办法，但实际上并不容易。

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Snowball的成长史：从社区到交易

Snowball公司成立于2010年3月，并于2011年11月在Snowball Online上线。 Snowball发展至今，从最早的“i US St从专注于信息生产的“ocks”网站，到解决“买什么股票”问题的移动股票交易应用和投资者社区，再到今天的投资组合交易平台，并发展成为不同传统基础上的移动互联网金融平台

截至目前，雪球共进行了5轮融资，最近一次是在2020年底，公司通过兰信亚洲投资集团独家投资1.2亿美元，实现雪球E轮融资，本轮融资主要用于业务升级和产研投入，前四轮投资方包括红杉资本、婺源资本（原晨兴资本）、千橡投资、蚂蚁集团等，其中总融资金额超过1.7亿美元。

雪球现已成为中国最大的投资人社区，回顾10年的历程，雪球逐步发展壮大从社区交流平台为入口，到集股票、基金、私募等投资类型于一体的投资者社区。从Snowball的运营架构来看，大致可以分为三个阶段。

信息来源：Snowball官网

第一步：构建垂直社区。

在雪球创始人方三文看来，投资是一件需要海量信息和强逻辑推演的事情。对于国内投资者来说，他们需要一个专注于投资的垂直平台，与众多投资者进行互动，达到自学和交流的目的。

值得一提的是，方三文毕业于北京大学中文系，毕业后拥有多年传媒行业经验。因此，他对新闻和传播有着高度的敏锐性。平台不限于简单的news 发布，但主要以 UGC 内容（用户生成内容）为主，形成粘性极高的垂直社区。该阶段时间跨度为2011年至2014年。

第二步：建立交易平台。

对于纯粹的社区公司来说，情感故事在资本市场上没有意义，未来的盈利潜力也将受到限制。方三文早就意识到了这一点。同时，雪球用户自然也有投资和交易的需求。这也是雪球建立交易平台的先天优势。于是雪球通过用户筛选沉淀了部分用户到雪球交易平台，并将业务拓展到股票、基金、债券、信托等，这个阶段的时间跨度大约是2015-2018年。

第三步：社区与交易平台深度融合。

社区和交易平台密不可分。随着平台用户数量的增长，Snowball 回报专注于社区运营本身。雪球很清楚，其核心竞争力在于高粘性的社区生态。雪球CEO李楠在接受采访时表示：“2019年在保持交易能力的同时，我们将把更多的增量资源集中到我们的优势上。”这个优势指的是社区内优质的UGC内容。

进入第三阶段，雪球正在不断加深社区和交易平台的粘性。在雪球上，参与者主要有四类：股票投资者、机构人员、财经媒体、上市公司。四人各有各的要求。投资者希望得到大V的支持，了解更多有用的信息；机构希望扩大影响力；财经媒体想通过内容为自己吸引流量；上市公司希望接触到更多投资者。近年来，雪球开展了各类直播、付费课程等活动，通过媒体KOL（关键意见领袖）、基金经理等群体，努力增强社区活力，实现社区与交易的加速融合。

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实现方式：同时按住B端和C端

从收入结构来看，主要分为四个部分，分别是：广告服务、雪球私募、雪盈证券、蛋卷基金。

广告是雪球接触的第一个“生意”。常见的有开屏广告和插播广告。雪球在广告方面也有天然优势。第一个是高浓度用户。二是用户质量高，投资需求旺盛。雪球用户已经想要交易，那么券商和基金公司自然会有广告需求。事实上，广告确实给雪球带来了不错的利润。方三文早前接受媒体采访时透露，2018年，雪球的广告收入约占其总收入的三分之一。

私募股权是雪球最早探索的交易业务。早在2014年就开始试水，起源于一位用户告诉雪球，自己有很大的投资能力，希望将其做成合法合规的方式。这是一个没有争议的产品，所以雪球开始了私募。但这样一来，个别产品规模较小，承担合规成本的能力相对较弱。此后，雪球与中金公司合作推出私募股权孵化项目“私募工坊”。

雪球开始做2015年，他加入一家券商，从事股票交易。然后他一上线就遇到了股市崩盘，真是意外。随后，雪球的证券交易业务逐渐壮大。目前，雪球网上经纪机构分为：港美股雪盈证券和A股平安证券。

关于基金业务，雪花于2016年5月推出全球网上基金超市“蛋卷基金”。通过与多家基金公司的沟通与合作，蛋卷基金目前支持超过4500只公募基金的认购和交易。

对于雪球来说，卖广告不是核心目的，主要还是以交易为主。这也是雪球这么多年没有盲目接受融资或者盲目扩张的原因，因为雪球的策略是不断积累高额资金。-交易市场优质用户。创始人方三文曾明确表示，广告不如交易，更多的人力会投入到交易过程中。

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雪秋的优势与担忧

其实，如果是广告，雪秋也不愿意一直为别人做嫁衣。相反，收入的主要战场是贸易业务。雪球有其自身的优势和劣势，这也是投资者对雪球IPO的重点考虑因素。

①雪球的优势

对于一般交易平台来说，获客成本是一项重要的支出，也是一场需要持续烧钱的战斗。以老牌交易软件“指南针”（300803.SZ）为例，公司客户主要通过百度、360、今日头条等线上渠道通过网络推广获得，占比超过90%。

根据Compass的年报，该公司的广告和2016-2019年线上推广费用分别为7849万元、1.28亿元、7996万元、1.18亿元，2020年更是高达1.83亿元。广告和网络推广费用连续多年占其总收入的10%以上。但与此同时，公司新增用户却呈现明显下降趋势，获客成本越来越高。早在2018年，北斗付费用户的获客成本就高达800元/人。

数据来源：公司财报

对于雪球来说，在吸引新客户的战斗中，我们从法律上讲，正在采取差异化的方法。我们从垂直内容入手，通过社区中优质的UGC内容与用户建立联系，通过独特的社区文化吸引用户，逐步改造交易流程。

与很多老牌交易平台相比，雪球平台orm交易起步较晚；但对于雪球来说，只要构筑起优质社区内容的护城河，就会成为其核心竞争优势。

②雪球的担忧

长期以来，外界最关心的就是雪球，最大的问题是雪球能否“滚得更大”。

根据易观披露的数据，从雪球与头部平台移动应用2020年月活跃用户数对比来看，通花顺月活跃用户数约为3100万，排名第一；东方财富月活跃用户数约1300万，排名第二；而雪球的月活跃用户只有150万左右，与领先平台差距巨大。

2020年初，雪球CEO李楠透露，雪球目前拥有3500万注册用户，与实际月活跃用户存在较大差距。看来要靠社区了o 留住用户值得怀疑。

Snowball，未来会被更多用户认可吗？红星新闻记者还分享了同花顺、东方财富、雪球三款软件的使用情况，看看用户体验上的差异。

从内容丰富度来看，《东方财富》和《同花顺》的内容比《雪球》丰富； Snowball主要包含内容分析讨论以及专业编辑输出的文章。可见，社区内容建设依然是雪球未来的主要着力点。

从市场决策的角度来看，同花顺和东方财富网提供的参考数据比较丰富；而Snowball的数据输出显得比较简单，数据采集和分析也比较粗糙。

从商业模式来看，三者相比，最接近雪球商业模式的是东方For调。它还使用广告作为公司的初始布局之一。东方财富专注于财经资讯和社区建设。也更加突出；尽管Snowball也具有社交优势，但其界面相对简单，弱化了数据输出、选股决策等功能。

在模拟交易方面，行业第一的Flush比Snowball做得更好。同花顺提供操作指导、创建炒股比赛、炒股规则投资训练营等功能，进一步帮助初学者提高交易能力。

看来Snowball已经成为这三个平台中对新用户“最不友好”的平台。

同时，“小圈子”的品牌基调让雪球面临着不少新人“不愿加入”的尴尬境地。

回到社区本身，由于社区管理相关问题，2019年4月，不少网友ens在社交媒体上爆料，雪球APP已被多个平台下架，整个网站7天无法发表评论。 。随后，雪球还面临大V离开、社区喷子涌入等负面消息。雪球社区如何稳定破圈、可持续发展，或许是其迫切需要解决的问题。

对于Snowball的未来，最终可能是一个成功的社区，也可能是一个失败的社区。

红星新闻记者余瑶、实习记者刘蜜

主编任志江、编辑邓凌耀

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