对于A股股票的换手率，我们通常直接看行情软件，就是当前交易量与流通A股的比例-分享。

不过，科创板战略配售的股份可以通过再融资借入后，原本限售的股份可能会间接进入二级市场流通，从而增加A股流通数量。行情软件原来的换手率数据对于科创板股票来说可能有点偏差。

为什么这么说呢？请看下面的分析。

近日，上交所科创板信息披露栏目新增“战略配售借贷信息”栏目。本栏目中的信息与之前的信息有些不同。

战略配售可借信息有哪些值得注意的地方？对二级市场投资者有何影响？我们得从它的前世今生说起。

4月30日，上交所、中证金控、中国证券结算公司联合发布《科创板融券与转融通业务实施规则》（以下简称细节”）。与主板等其他上市公司相比，科创板之一是扩大融券再融资来源，增加战略投资者在承诺持有期限内获得的股票数量作为证券来源贷款和再融资。

此外，7月15日，上交所还发布通知，要求战略投资者严格遵守《上市规则》第九条的规定。根据《科创板再融资细则》，承诺持有期内原则上不得与其他投资者竞争。关联方进行约定申报，但配售股票通过约定申报方式出借给证券公司，仅供证券公司开展融资融券业务的除外。

记者就上述问题采访了太平洋证券金融行业分析师罗惠洲。

罗惠洲解释，目前参与科创板并获得战略配售的股票可以作为融券来源。例如，基金公司B获得战略配售，锁定期为一年。其持有的部分科创板688XXX战略配售股份可以流向券商A进行融资融券NG 业务。此前A股市场，战略配售其他板块的股票不能作为融券来源。

对于基金公司B来说，在一年的限售期内，688XXX的股价对其没有影响，在限售期内不能出售。融券到期后，投资者只要归还股票，就不会受到影响。如果股票留在库房不借出，就没有收入。

罗惠洲表示，对于二级市场来说，意味着可以卖出更多的股票。换句话说，战略配售可贷性的意义在于为参与战略配售的机构提供额外的利润来源，而不仅仅是持有至到期日后的资本收益。对于科创板市场来说，可以盘活现有库存，提供充足的供给。流通股数量不会因战略配售而受限。

对于券商而言，罗惠洲认为，这意味着券商投资的2%-5%股份也可以成为融券的来源：跟投部分可以作为新的证券来源，可以进一步增加证券公司投资的股份。和市场交易的流动性，为提高锁定期内配售股票的使用效率、增加利润空间、增加科创板交易活跃度开辟通道。高效的证券再融资制度可以帮助投资者在股价过高时及时借入和卖出证券，促进股价回归价值，起到平息市场可能出现的剧烈波动的作用，这对于提高定价水平具有重要意义。科创板能力。具有重要意义。

我们回去吧k 至开头提到的“战略配售贷款信息”表。共有三个关键栏：非限制性股票、可借出股票和借出余额。

在科创板换手率计算方面，以证监会为例，行情软件显示的流通A股为：11.8亿股。截至7月22日末，由于存在战略配售及借出股份，实际无限售条件股份为12.76亿股。这会在一定程度上影响换手率的计算。行情软件上，中通号码7月22日换手率为77.98%。但如果加上借出的股份，以12.76亿股为分母，计算出的换手率为72.39%。

信息披露栏中，可借份额es+可借余额相当于可借容量上限。这是动态更新的。再次以通号为例，22日起战略配售的可借出股份总数为5.4亿股。由于已出借9157万股，中国通号23日可出借股份数量减少至44843万股。同时，非限售股也由11.84亿股增至12.76亿股。理论上，特定时期内其无限售条件股份数量可达17.24亿股。

从产能上限来看，澜起科技的非限售股中可借出股份比例最高，占比接近40%，紧随其后的是中国通信安全集团，占比超过35% %。交控科技、虹软科技、光峰科技占比均在10%以上。

贷款保证金可以体现贷款意愿短期市场进行双向整合。非限售股数量占比位居前列，森迈医疗占比超过10%，通号占比约7%。其余均在3%以上。