上证指数站上3300点，再次提振A股市场信心。 7月份以来，A股指数震荡上涨，市场逐渐升温。在多重利好消息的支撑下，投资者入市热情高涨，平均资金交易量也有所增加，不少券商APP的月活跃用户数也大幅增长。

近年来，券商股票交易佣金率持续下降，利润空间收窄。然而，为了吸引更多客户，券商佣金价格战暗流涌动，无形中还隐藏着一些“暗礁”。例如，对于新投资者来说，他们自然会享受到较低的交易成本；对于一些老投资者来说，就没有那么“友好”了。如果信息不对称、未知，收取的佣金率可能相差甚远。高于行业标准甚至多年来积累了巨大的差距。

在公司厚着钱包、贡献大量收入的同时，经纪业务的“悲情”却没有改变。其在主要收入结构中的比重逐年下降，行业的红海属性日益凸显。通过精耕细作，提高客户服务质量，赢得客户信任；加大产品和业务研发创新力度；差异化经营、各司其职，或将成为未来证券公司高质量发展的关键。

佣金率调整是否应告知

资深投资人邓林（化名）最近遇到了一件烦人的事情。 2006年12月，邓林在上海证券营业部开户，开始了炒股生涯。当时，券商营业部实行对零售客户的交易佣金增加了千分之几。

此后，随着A股证券交易手续费标准的不断降低，券商佣金费率不断下降，直至进入“万位头”时代。如今，开户经纪费用的行业报价虽然没有统一标准，但大多徘徊在千分之三左右。

近段时间，由于股市好转，资深投资者邓林的交易频率和资金量逐渐增加，他打算重新开设一个新的证券账户进行交易。这时他才发现佣金掉了。到了千分之几，而他原来的账户上还带着千分之几的交易率。

邓林向记者提供的历年佣金收取统计表显示，通过对不同单笔交易的间接计算，2006年至2020年，券商向自身收取的实际佣金率大约维持在1.7至1.9‰的范围内。如果按照现有3/1万的约定标准费率粗略计算，仅过去三年，考虑到信息不对称等因素，邓林的佣金就比普通新账户股东高出30万元以上。

近十几年来，邓林表示，并未通过主动渠道（如电话、短信等）收到券商有关佣金费用下调的通知。

邓林告诉国际金融报记者，事发后，他前往其销售部门询问佣金变化情况。销售部工作人员表示，公司官网已宣布降低佣金，客户可携带身份证到店。e销售部进行加工。邓林的佣金率现在可以调整为最新开户的佣金率。

由于事实不变的存在时间较长，邓林认为，证券公司应及时履行主动告知客户交易佣金费率下调的义务。

上海证券相关负责人在接受国际金融报记者采访时表示，2010年以来，证券行业佣金管理逐渐从粗放走向规范。根据《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易委托管理的通知》等监管要求和自律规范，上海证券建立了营业部客户证券交易委托管理制度，并要求营业部严格地对新客户实行证券交易佣金收取。规范和委托“双离”工作；现有客户参照新客户按客户分类进行分类，由双方协商执行。目前，公司上海区域营业部的佣金收取标准均已在上海证券业协会注册。业务部门执行的佣金标准、业务部门及公司网站公布的佣金标准与注册的佣金标准一致。

投资者对此事看法不一。上海资深投资者吴先生对国际金融报记者表示，券商账户经理应及时告知客户佣金费率下调的情况，或者至少提醒投资者关注佣金波动情况。一些投资者还认为，就像做生意一样，不同的客户有不同的议价权和愿望。投资者应及时关注证券公司佣金变化，主动要求券商降低佣金，并自行控制交易行为细节。

“如果有降低佣金的需求，应该去券商那里申请，否则他们一般不会主动降低佣金水平。”某券商营业部经理告诉国际金融报记者。问题的焦点在于，券商是否有义务主动告知客户？

上海汉盛律师事务所律师王建新在接受国际金融报记者采访时表示，经纪佣金的收取是根据双方合同中的规定进行的。它本质上是一个合同的建立双方自发形成。关系。有意发起降低佣金意味着双方之间的合同有意改变。券商与各客户收取的佣金率及实际收取的佣金并不完全相同，仍需以双方协议或合同作为双方协议的事实依据进行调整。

在王建新看来，如果客户主动提出降低佣金的要求或申请，根据最新的行业标准，券商原则上会同意，属于正常的合同变更。未发起的，视为已执行。原始合同的内容。因此，在此期间未主动告知，不构成对客户知情权的侵犯，也不构成不当获利。

交易佣金按浮动比例收取

“佣金官网上的ssion比率是十分之三。我们可以突出显示它并帮助您将其降低到我们可以给出的最低值，即接近万分之一。一个层面。”为了吸引新客户，某券商销售部客户经理在电话中表示。

除了券商业务去渠道化、转型的实际需求外，沪深交易所手续费的不断降低，部分也让券商拥有了更充裕的资源来降低佣金费率，从而吸引更多的客户。

据悉，交易手续费是经纪商支付的费用。佣金是指普通投资者或机构投资者买卖股票时向证券公司支付的费用。

一般来说，佣金包括0.20%的证券管理费、证券交易手续费等。 0.487% 的费用，以及转让费为0.20%。此外，根据年度分类评级，券商还需缴纳一定比例的证券投资者保护基金。

这样算来，券商经纪业务的刚性成本，即支付给交易清算机构的手续费，合计约为万分之一，再加上人员工资等其他费用、场地租金、IT系统设备和技术也未列出。

为进一步降低投资者交易成本，2012年至2015年，沪深交易所多次下调A股证券交易手续费收费标准，由原来按0.11‰收费交易量降至0.087‰。双边收款将继续降低至交易金额的0.0487‰。

根据现行佣金浮动制度，证券公司向客户收取的佣金不得高于客户的佣金。不得低于证券交易金额的千分之三，且不得低于代经纪人收取的证券交易监管费和证券交易所手续费。 。因此，各券商在制定自己的佣金标准方面拥有一定的自主权。

记者调查了各大券商的佣金水平发现，目前券商的交易佣金率基本以十分之三为单位波动。决定佣金水平的标准主要是账户持有人的资金数额和交易量。近来，市场越来越火爆，有的营业部甚至推出“紧急情况下5元免费”（交易手续费按照交易金额的万分之一收取，最低“门槛”免5元）来吸引顾客。

从动态的角度来看，f 同一销售部门的不同股东也存在很大差异。对于新投资者，开户佣金报价为千分之三，最低为千分之一。但对于十几年前开户的老投资者来说，佣金可能仍然是千分之三，是目前市场佣金水平的10-30倍。

要竞争佣金，还必须竞争服务

目前涉及经纪交易佣金收取问题，《证券公司监督管理条例》中的相关规定主要如下：

证券公司向客户收取证券交易费用时，应当遵守国家有关规定，并在营业场所的显着位置公示收费项目和收费标准。 。证券公司违规收取费用的，有关主管部门有关部门将依法予以处罚。

记者调查发现，“开户享1万元佣金”、“低佣金，2.5万元起”等标语在一些券商官网上较为常见。其中不少利用低佣金加积分，以礼包的形式进行组合营销。至于佣金率的浮动范围，一般不太明确。有的券商会将其显示在营业部电子交互屏的叠层窗口上。实际操作中，一般在工作人员的指导下更容易被注意到。告知佣金实际浮动范围。大多数经纪商或者在开户时，私下与客户口头协商调整事宜。

证券经纪业务的本质是为客户提供中介服务，满足客户投资过程中的金融服务需求。更换过程。事实上，证券交易佣金管理是一个重要的组成部分。

2010年9月，中国证券业协会发布（2010）157号文件明确，要加强证券交易委托管理，形成科学合理的服务定价机制。证券公司应当公平对待所有客户，实行同类客户同等收费、同类服务同等收费的原则。

当时，中国证券业协会曾发文表示，一些证券公司在客户不知情的情况下，采用较低的证券交易佣金水平、“零佣金”等方式来吸引客户。顾客们。随意提高证券交易佣金收费标准，向客户许诺证券交易利润或者赔偿证券交易损失，贬低同行，进入同行经营场所以劝说客户等非法、不正当竞争方式，侵犯投资者合法权益，扰乱市场竞争秩序。

2015年3月，中国证券业协会投票废止了包括上述文件在内的15项自律规则，这些规则不再有效。但加强客户服务工作，提高客户服务水平，让投资者享受到更低的交易成本和更好的服务，仍然是证券行业生存和发展的基本要求和重中之重。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受国际金融报记者采访时表示：“降低佣金率对于证券来说应该是明智之举证券公司的佣金收入主要来源于股票交易ng 和保证金交易。考虑到佣金率快速下降，单纯依靠佣金获取收入已不再成为券商的主要目的。附加业务逐渐成为券商的重点，首先需要抢占市场和开户资源，然后通过公司量身定制的产品和业务研发创新来深度开发客户。”

在董登新看来，未来券商高质量发展的关键在于下功夫产品和业务研发，提升服务质量，精耕细作赢得客户信任，推动更多高附加值未来，证券公司的产品种类和业务类型会越来越丰富，需要提前抢占客户资源，当然最终的行业洗牌仍然会拉大差距。谁能赢真正的高净值客户将是关键。

“从高附加值业务的拓展到高净值客户的占领，未来或将成为券商激烈竞争的焦点。尤其是头部券商可能会在个性化品牌特色上下功夫。同时，我们还将在人才储备、产品开发、客户拓展等方面做好准备，更好地满足中国资本市场双向开放的持续深化。”董登新说道。

经纪业务的“悲”与“立”

2020年上半年，受益于证券交易量和活跃度的增加，证券经纪业务收入企业激增，佣金横行，黄金总额达620亿元，达到去年总额的近80%。随着股市交易点燃盛夏热情，券商APP经历了一度停电。

数据显示，今年上半年，沪深股市日均成交额为7887亿元，较2019年日均成交额增加约2300亿元。截至6月30日，两市融资融券余额达1.16万亿元，比年初的1.03万亿元增长12.6%。

经纪业务作为证券公司的“老大哥”，在市场行情上涨时能为证券公司贡献大量收入。但近年来，其主营业务收入结构发生了重要变化，即证券经纪业务占比逐年下降。

中国证券业协会数据显示，2019年，133家证券公司实现营业收入3604.83亿元，其中代理证券交易业务净收入（含证券交易净收入）营业收入787.63亿元，占营业收入10%。占比为21.85%，而2016年、2017年、2018年占比分别为32.1%、26.37%、23.41%。

值得注意的是，2019年，多家头部券商的证券经纪业务收入占比呈现下降趋势。中国银河（港股06881）证券、招商证券（港股06099）、申万宏源（港股06806）代理证券交易业务净利润较2018年均下降5个百分点以上；中国银河证券从2018年的34.9%直接下跌至26.71%； “证券界老大哥”中信证券（港股06030）的股价从2018年的19.96%跌至17.21%。

瑞银证券非银行金融行业分析师曹海峰表示，未来中国证券行业的集中度可能会提高。据美国经验来看，1980年，行业放开佣金，大打价格战。领先券商服务能力更强，客户数量更多。 1999年金融混业放开，加上牛市的影响，集中度迅速提升。 2012年后，中国放开远程开户，券商架构可能与20世纪80年代美国类似。互联网券商、首佣券商、龙头券商将极大改变整体竞争环境。

曹海峰判断，未来券商这些业务的收入增长会很大：投行业务和海外还有很大差距，还有主经纪商和融资业务，特别是融券业务、衍生品及机构业务发展。

传统经纪业务利润率持续压缩NK表示，在大型券商增长乏力的同时，中小券商面临的生存压力也越来越大。

银泰证券股权转让系统业务部总经理张克良在接受国际金融报记者采访时表示：“随着行业集中度效应加强，未来发展趋势中小券商应差异化经营，尽可能放弃对全牌照的“执念”，在相对优势的领域做强，保持竞争力，至少占据一定的市场份额，而不是进攻同样的，此时，随着资本市场改革发展的深入，资产管理、财富管理、投资银行等业务未来将面临更大的发展空间和发展机遇。专业化、精细化的商业模式仍能看到曙光和希望。 ”

本文来自国际金融报