突如其来的“雷霆爆炸”让上海电气（601727）30万股东措手不及。

5月31日，上海电气A股开盘跌停。截至收盘，6.3亿元订单仍被牢牢封在跌停； H股开盘一度跌超20%，收盘小幅下跌。收窄至17.79%。

在此前的公告中，虽然公司已表示已采取相关行动，包括：正在全面调查通信公司大额逾期应收账款的原因及相关情况。公司成立了专门工作组，集中力量开展工作。处理前述风险事项；公司已积极寻求有关部门的支持和帮助，加大调查力度，全面深入核实相关事实；公司纪检监察情况离子部门已启动责任追究和问责机制。

不过，市场对此仍存有疑问。为什么有一定“背景”的客户总是出现欠款、催收停滞的情况？公司的销售模式是否符合惯例？公司信息披露是否及时等。证券时报·e公司记者就相关事项向上市公司提出采访要求。截至发稿，尚未收到该公司的回应。

子公司严格检查进出车辆

5月31日下午，证券时报·e公司记者来到位于上海的上海电气通信技术股份有限公司。上海市杨浦区新村街道。有两行字“上海电气/上海电气通信技术有限公司”印在公司门上的牌匾上。

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作为我走近公司门口，一座约4层高的米色办公楼映入眼帘。办公楼外挂着“上海电气”标志。

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记者注意到，上海电气通信技术有限公司附近有多家电缆设备公司。下午四点左右，厂区内传来机器高速运转的“嗡嗡”声，上海电气通信技术有限公司却相对安静。记者向门口看去，看到该公司经营区域内没有人走动。

此外，4层办公楼旁边还有几栋白色建筑。记者询问保安是否是公司工厂，保安表示不知道。 “我们是外包安保公司，只负责公司门口的安保。”据保安描述更何况，他在上海电气通信技术有限公司工作才一两年，对公司的情况并不了解。 “我只知道他们的上下班时间不固定，有的早来，有的迟到，有的四五点下班，有的直到晚上十点多才下班。 ”

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“最近来公司参观的客户很多。领导让我们去登记。外来车辆和人员只能由公司人员带入。”记者注意到保安手中的信息登记。表格已经填了大半页了。记者看到，保安拦下每一辆进入公司的汽车，询问对方发生了什么事，甚至还检查了车内的物品。一辆商务车停在上海电气通信技术有限公司门口，但选择离开经保安询问信息后。 “公司领导导游说不让车进去。”保安告诉证券时报e公司记者。

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工商信息显示，上海电气通信技术有限公司成立于2015年，主要生产和销售专网。通讯产品。从股东结构来看，通信公司共有股东6家，注册资本3亿元，其中上海电气出资1.2亿元，占通信公司股权的40%；其余分别为上海星地通通讯、鞍山盛华科技、北京富鑫丰源商贸、上海东骏投资管理、上海乃盘企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例分别为28.5%、8.5%、8.5%、8.5%、6%。分别。

股价跌停

回顾此前情况，5月30日晚，上海电气发布重大风险提示公告称，公司持股40%的子公司上海电气通信技术有限公司应收账款普遍逾期，公司股东账面价值通信公司股权5.26亿元，加上公司向其提供股东贷款77.66亿元。极端情况下，最终可能导致公司归属母公司净利润损失83亿元。

同时，上交所也迅速下发监管函，要求公司妥善处理处理风险事项并遵守信息披露义务。公司表示，除风险事项外，目前公司生产经营稳定。公司将继续围绕既定战略，推动各项主业有序发展。

5月31日，上海电气股价开盘跌停。截至收盘，6.3亿元订单仍被牢牢锁定。处于下限； H股开盘一度跌超20%，收盘跌幅小幅收窄至17.79%。

此外，目前上市公司存量债券包括40亿公债和部分ABS。两笔公募债券今日均有买卖订单，相对净估值偏差不大。其中，剩余期限8天的超短期融资券“012101377.IB 21上海电气SCP001”已成交，交易已完成收益率为2.55%，高于中债估值2.34%。总体来看，对债券市场的影响小于股票，但仍有待观察。

根据上海电气公告，截至本公告日，通信公司应收账款余额为867.2亿元，账面存货余额22.30亿元，通信公司在商业银行的贷款余额12.52亿元，公司向通信公司提供的股东贷款总额77.66亿元，均受制于存在重大损失风险。

上海电气表示，鉴于通信公司应收账款金额较大，虽然已采取多项措施催收应收账款，但金额存在不确定性的应收账款。公司将对通信公司的应收账款进行减值评估。风险，计提相应的减值金额，可能导致通信公司计提大额资产减值损失。如果应收账款最终无法收回，则可能导致应收账款发生坏账损失的风险。

“总体来看，通信企业向银行贷款的规模并不是特别大，主要依靠股东借款进行融资。当风险事件暴露时，银行可能会通过断贷来控制风险敞口。上海投资界人士告诉证券时报·e公司记者。

子公司法定代表人变更

值得注意的是，公司采取的销售模式通信公司是客户预先支付10%的预付款，订单完成交付后支付余款，按约定分期付款。随着通信公司业务的发展，公司已增加d 为其提供财政支持。

不过，自2021年4月下旬以来，上市公司陆续发现通信公司应收账款普遍逾期。催收后，其客户均出现不同程度的欠款，催收陷入停滞。截至公告日，通信公司应收账款余额86.72亿元，账面存货余额22.30亿元，通信公司在商业银行的贷款余额12.52亿元，公司提供的股东贷款总额给通信公司带来的收入为77.66亿。元，存在重大损失的风险。

上海电气认为，在极端情况下，最终可能导致公司归属于母公司的净利润损失83亿元（即股东权益损失和股东损失）向通讯公司贷款）。此外，社区通信公司向商业银行借款12.52亿元也面临无法按约定偿还的风险。财务数据显示，截至2020年12月31日，通信公司总资产101.04亿元，净资产13.15亿元，应收账款3.89亿元，应收账款融资55.25亿元。应收账款表外融资27.75亿元，存货22.13亿元。 2020年，通信公司营业收入29.84亿元，营业成本24.51亿元，净利润9024.7万元。

似乎很难将稳定的成绩单与“爆发”联系起来，但通信企业似乎在年初就显露出了一些隐忧。证券时报·e公司记者通过天眼查获悉，今年1月19日，通信公司法定代表人发生变更，由陆亚尘对沉信说道。相关信息显示，陆亚晨自2016年起就出现在公司董事登记栏内。

近三个月后的一则新闻或将为这一变化再添一个注脚：中纪委发布的信息国家监委4月7日通报显示，上海电气原副总经理卢亚晨涉嫌严重违纪违法。目前正接受上海市纪委监委纪律审查和监察调查。这距离陆亚尘退役还不到一年。

相关简历显示，卢亚晨出生于1960年3月，1982年8月参加工作，在职研究生学历，历任副总工程师、生产总监、副总经理现任第一重型机械集团公司常务副总经理。总经理r;上海重型机械厂厂长；上海电气重工集团总裁、党委副书记，上海重工类型机械厂有限公司董事长、总经理、党委副书记；上海电气（集团）公司副总经理；上海电气集团股份有限公司副总裁...

目前暂无进一步信息。这次雷雨事件和上述的陆亚尘事件有什么联系吗？此次事件中，更重要的是要了解相关的客户背景、销售模式、欠款原因等。

客户背景良好

截至相关公告发布之日，法院已依法受理通信公司就应收账款提起的相关诉讼。仔细一看，这四位欠费客户个个都有很大的背景。例如，最大的那个债务金额为南京长江电子信息产业集团有限公司（简称南京长江）。天眼查显示，这家公司就是原南京扬子机械集团。中国电子信息产业集团控股的大型国有电子信息企业。

据披露，2018年12月至2020年11月期间，该通信公司与被告南京长江签订了《购买合同》。南京长江向通信公司采购通信产品，合同总金额21.38亿元。通信公司按照约定履行了合同义务。截至起诉之日，被告南京长江尚欠上述合同项下货款20.89亿元。通信公司依法提起诉讼。

再比如，欠费金额第二大的是交易分公司北京首创集团有限公司（简称“首创商贸”）。该企业是大型国有企业首创集团设立的分公司。 2019年1月至2019年6月，通信公司与资本贸易签订了《产品购销合同》。资本贸易向通信公司采购通信产品，合同总金额13.09亿元。截至起诉之日，京商尚欠上述合同项下货款11.93亿元。

紧随其后的是富深实业公司，属于“全民所有制”类型，成立于1992年，主要从事货物及技术进出口、国内贸易等2019年5月至2020年12月，该通信公司与被告富深实业签订了《产品销售合同》和《设备购销合同》。富申实业收购公司通信公司通讯产品合同总金额8.86亿元。截至起诉之日，被告富申实业尚欠上述合同项下货款7.88亿元。

拖欠金额最小的公司是国有独资企业哈尔滨工业投资集团有限公司（“哈尔滨工业投资”）。 2019年12月，该通信公司与被告哈尔滨工业投资公司签订了《产品购销合同》。被告哈工投向某通信公司采购通信产品，合同金额6302.5万元。截至起诉之日，被告哈尔滨工程投资尚欠上述合同项下货款5672.25万元。

公告显示，除上述诉讼外，该通信公司已向上海市人民政府提起诉讼。2021年4月，二中院请求判令哈尔滨工业投资向通信公司支付人民币3.36亿元及违约金，并申请财产保全。上海二中省级人民法院于2021年4月19日正式受理此案，查封被告持有的哈尔滨空调9129.85万股。

上述客户所欠债务背后有何秘密？证券时报记者致电资本交易，公司工作人员表示目前没有更多信息可以回复。记者致电另外三家公司，但无人接听。

为什么债务没有同时偿还？

为什么有一定背景的债务人都无法偿还债务？中伦文德律师事务所高级合伙人律师、上海市企业法律顾问协会特邀会员滕云撰文分析指出：但涉及债务的被告应具有良好的信用状况，目前在公开市场上没有违约记录。但在购销关系下，出现如此高额的欠款，实在不合理，也很奇怪。因此，有必要进一步明确涉案交易相关的其他上下游主体。

腾云股份认为，公告涉及的欠款包括国企首创、富深实业、实际控制人为中国电子信息产业集团有限公司的南京长江、黑龙江股东等。哈尔滨市工程投资由省国有资产监督管理委员会和哈尔滨市国有资产监督管理委员会负责。其中，除哈工投信用状况可能稍弱外，其他主体信用状况均为良好，目前在公开市场上没有违约记录。包括首创等在内的涉案国企应该拥有充足的资金，没有理由根据销售合同向通信公司“赊账”超过10亿元。

“有鉴于此，结合我们的实践经验，我们有理由怀疑和推测涉案交易的违约行为是第三方违约引发的连锁反应（债务人的下游采购商等），且第三方重大违约行为导致上述债务人拒绝继续履行原销售合同项下的付款义务。”滕云认为。

腾云指出，根据公告信息，该通信公司采取的销售模式是客户提前支付10%的预付款，剩余金额为p订单完成并交付后，按商定的分期付款方式提供援助。诉讼涉及的逾期交易全部存在两年以上，采取的交易方式为“预付款10%+交货后约定分期付款”。这种做法普遍出现在融资贸易交易中，并已在2016年国务院办公厅、国务院办公厅印发的《关于建立国有企业违法经营投资责任制度的意见》中有所体现。 2018年国务院国资委所属的《中央企业违法经营投资责任追究实施办法（试行）》（下称《办法》）予以限制甚至禁止。

那么，真相是什么？或待有关部门进一步调查结果。

上海证券交易所迅速启动发监管函

在此前的公告中，上海电气曾表示已采取相关行动，包括：正在全面调查通信公司大额应收账款逾期原因。及相关情况，公司已成立专门工作小组，集中力量、全力以赴处置前述风险事项；公司已积极寻求有关部门的支持和帮助，加大调查力度，全面深入核实相关事实。公司纪检监察部门已启动责任追究和问责机制。

值得注意的是，上海电气爆炸当晚，上交所也立即下发监管工作函：要求公司核查控股子公司交通公司的实际业务开展情况尽快，包括业务类型和商业模式。 、主要客户及供应商、资金流向等，查明一般逾期账款的具体原因及责任人，是否存在其他应披露而未披露的事项，是否存在侵权行为维护上市公司利益，应当按照规定公告。

对于投资者来说，本次爆炸事件的另一个疑点是：“30日晚间的公告中提醒：自2021年4月末以来，公司陆续发现通信公司应收账款普遍逾期……这说明我们知道债务逾期不是一天两天了，那为什么我们直到5月底才宣布这个风险呢？”上海电气一位投资者向证券时报·e公司记者提问。

在这份监管工作函中，上交所要求公司按照有关该风险事项调查处理进展的规定，及时、持续履行信息披露义务，确保披露信息真实、准确、完整，充分保障投资者的知情权。

请贵公司及全体董事、监事、高级管理人员本着对投资者负责的态度，勤勉尽责、积极履行职责，依法合规采取全面、有效措施，维护投资者的合法权益。全力维护上市公司合法权益。降低相关风险事项的不利影响，全力保障上市公司稳健规范运营。同时，梳理内部控制和公司治理中可能存在的问题并积极整改，避免类似事件发生。信中显示。

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