ETF管理经验不足，拟任基金管理人不称职，创业板ETF投资者的利益谁来保障？

猎手/文章

有经验的投资者都知道，在购买基金之前，至少要评估三件事：

第一，市场趋势位置，即，目前是高估值还是低估值？处于牛市或熊市的哪个阶段？尤其是对于短线投资者来说，需要判断的是当前估值是处于底部还是被高估？毫无疑问，估值低的时候可以大胆买入，估值高的时候现金为王。

第二，基金的类型，即选择股票基金还是固定收益基金？在熊市中，固定收益基金是最好的投资工具之一。就股票基金而言，过去几年市场告诉投资者的一件事是，指数基金除了收费低的优势外，还不能保证投资回报100%正回报。一般情况下，他们可以关注所属板块的整体表现。

第三，基金公司和基金管理人的实力。通过对比历史数据，投资者需要回答一个问题，即类似的基金应该购买A家还是B家？

以下以融通创业板ETF（159808.OF）为例。

公开信息显示，该基金于4月30日开始认购，截止日期为7月29日。基金管理人为融通基金，拟任基金管理人为何天祥。

作为指数基金，融通创业板ETF跟踪的标的指数为创业板指数（399006.SZ）。据Wind资讯，截至5月13日，创业板指数2020年以来增速为19.05%，一季度末以来增速为14.36%，远超深证成指（399001.SZ） ），更不用说香艾成指（000001.SH）、上证50（000016.SH）、沪深300（000300.SH）和中小板指数（399005.SZ）都无法与之相比。

看下面两张创业板指数K线图。一是2019年初以来的表现，二是过去5年的表现。从“事后诸葛亮”的角度来看，投资者不难看出，至少就创业板而言，当前的配置价值相对于之前的高点来说是比较高的。

但是市场什么时候结束呢？会突然结束吗？对于这些问题，没有人能够做出判断。因为我们处在一个充满不确定性的环境中。这种不确定性源于新型冠状病毒疫情的蔓延及其引发的一系列变化。这些变化不仅与行业的变化有关，也与全球宏观经济调整。

由于充满不确定性，随时可能发生调整。对于谨慎乐观的投资者来说，等到调整基本结束再介入无疑是最明智的选择。

也就是说，在如此特殊的背景下，投资者将介入市场的时机交给一只成立时间和开仓时间都不确定的新基金是否明智？

为什么不选择已经成立的类似基金呢？在这种情况下，投资者不但可以把介入的时机掌握在自己手中，而且还有很多选择。

Wind信息显示，截至5月13日，市场上共有16只创业板ETF基金。如果算上支线基金，则有40只。这16只基金中，有规模超过100亿的，也有规模不足1亿的，但大部分在1亿至20亿之间。截至5月13日，2020年以来的规模及表现如下：

有趣的是，截至5月13日，招商创业板大盘ETF（159991 .OF）成立于3月20日，其业绩（8.52%）大幅低于业绩基准（13.15%）。这个例子只是在一定程度上说明了新基金的投资风险，尤其是在市场充满不确定性的情况下。

那么，在创业板指数投资方面，融通基金有什么优势呢？答案并不乐观。

公开资料显示，融通基金成立于2001年，新时代证券有限公司和日兴资产管理公司分别持股60%和40%。董事长为高峰，董事总经理为张帆。截至5月13日，公募基金管理规模1363.47亿元，排名基金公司第33位，非货币规模649.94亿元，排名第36位。其中，指数基金规模为6.4400亿元，排名第36位。 32 位。

不过需要指出的是，融通基金旗下总共7只指数基金中，没有ETF基金。其中创业板指数基金一只，成立于2012年4月，基金经理为蔡志伟。

但这只基金表现不佳。 Wind资讯显示，无论是2020年初以来（截至5月13日），还是近三年，甚至成立以来，融通创业板指数（161613.OF）的表现均跑输业绩比较基准。尤其是成立8年来，其业绩（144.81%）已经跑输基准（195.93%）50多个百分点。

以下是同类基金业绩的简要比较

16创业板ETF图表中如上所示基金，有4只基金有近三年业绩数据，跟踪创业板指数，包括易方达创业板ETF（159915.OF）、博时创业板ETF（159908.OF）、南方创业板ETF（159948.OF）和广发创业板ETF（159952.OF）。无论是2020年以来的表现，还是近三年的表现，融通创业板指数基金（161613.OF）的表现均逊于上述四只基金。

天天基金网数据显示，蔡志伟是该基金第五位基金经理。显然，他不能独自承担表现不佳的责任。

由于融通基金缺乏ETF基金的管理经验，因此在创业板指数基金的管理上惨败，在当前充满不确定性的环境下，投资者需要思考的一个问题是，融通创业板ETF给他们带来好运的可能性有多大。

融通创业板ETF《招募说明书》显示，其拟任基金经理为何天祥。

何蒂亚担任融通基金指数与量化投资部副总监恩翔同时管理6只基金，融通创业板ETF成立后将增至7只。

面对7只基金，无论何天翔是否会公平合理地分配投研精力，投资者需要关注的另一个问题是他对大盘指数的管理水平。因为他手里只有一只广泛指数基金，即融通深证100（161604.OF）。该基金成立于2003年9月，何天翔于2014年10月25日接手。

据Wind资讯，截至5月13日，融通深证复牌单位净值增速2020年以来的100为4.25%，低于性能比较基准（4.35%）；近三年为31.29%，低于绩效基准（36.71%）；自2014年10月25日以来，该比率为76.69%，低于性能基准（88.61%）。