在之前的系列中，我们写过互联网上相关股票信息对股市投资者的影响。描写情绪的文章（字里行间的情绪——股市情绪的一种文本分析方法）。在那次讨论中，我们主要介绍了利用互联网信息来分析股票市场的现代统计方法。那么，这些方法所描绘的情绪对股市有影响吗，或者说是如何影响股市的呢？ ？

一般来说，我们使用的主要信息首先来自股票相关新闻，然后通过构建词汇等方法来判断主要舆论对相关股票的态度。但一方面，舆情信息可能不太能反映普通投资者的态度；另一方面，在很多市场上，存在着人为操纵舆论的情况，这可能会导致我们的股票信息偏离真实市场情绪的反映。后来，随着股票论坛的不断涌现，研究人员发现这些论坛可能更全面、更直接地反映股市情绪。

大多数股票论坛针对市场上的每只股票都有单独的部分。因此研究人员通常会通过这些版块的帖子数量来表示投资者对这只股票的关注程度（越多，说明关注这只股票的人越多），然后根据每个版块的内容来分析投资者对这只股票的关注程度。邮政。态度。早期的类似研究主要由国外研究人员推动。他们经常选择雅虎论坛留言板下的消息来构建情绪指数，许多研究发现论坛中的热门股票具有拉高抛售的模式，比如热门股票。往往在人气达到顶峰的时候就立即开始下跌，而且这种下跌会持续很长一段时间。这当日股票帖子情绪与当日收益率之间存在显着正相关关系。

那么对于国内股票论坛来说，这样的情感影响真的存在吗？ ？段江娇、刘洪忠、曾建平在《金融研究》杂志2017年第10期对东方财富网股吧的信息内容进行了分析。因为从用户角度来看，东方财富网股吧的用户数量最多，浏览量在同类中文网站中居高不下，因此根据本网站的信息进行分析可能更具有代表性。

在研究中，他们通过检测词前后否定词的数量，将具有情感特征的词进一步进行必要的转换，将中文文本字符串转换为特征词序列，然后根据根据事先预设的词汇和语法规则来进行分类化解帖子的情绪，对帖子按照1到5的顺序打分。分数越高，分数越高，分数越低，分数越低，卖出。然后他们设计了一个看涨情绪指数（BSI）

这实际上是计算看涨帖子占帖子总数的比例和看跌帖子占帖子总数的比例之间的差值。该值越大，表明人们对该股票越乐观。相反，这表明人们对未来更加乐观。那么我们可以用下面的公式来计算看涨情绪是否一致：

随后，他们利用看涨情绪指数、一致性指数以及对应股票的发帖数来比较该股票的收益率同一时期（当然还有一些控制变量，详见论文）进行回归。他们发现当天的情绪指数股票回报率显着正相关与当日的论坛情绪有关，而当日的发帖数量也对当日的股价波动产生显着的正向影响，说明论坛的信息量确实具有一定的信息量。但从对未来收益的影响来看，今天的情绪指数对未来两天的股票收益没有影响，而发帖数则有显着的负面影响，发帖数对股价波动的影响未来两天仍显积极。情绪一致性指数对未来两天交易量的影响在当天从显着正向转变为显着负向，表明这种正向影响具有短期效应。另外，股票当天的成交量还受到当天情绪一致性的影响。情绪越一致，交易量就越大。然而，这种趋势将会改变第二天依然如此。当天的情绪分歧越大，接下来两天的成交量就越大。大的。

在排除公司基本面变化（由分析师评级反映）、公司公告、周一影响和其他异常因素后，上述影响仍然成立。这意味着网络情绪对股市的影响在股市中独立存在且不可忽视。作为投资者的聚集地，我们或许不能傲慢地认为网上发帖只是投资者宣泄情绪的一种方式。大量的信息样本能够更贴切地刻画投资者的主流观点，而论坛本身的开放性会导致情绪在投资者中更快地传播，而这种传播最终会导致市场上出现大量一致的羊群行为，因为对于一些普通投资者来说，这样的论坛可能是最快的信息来源。因此，股票论坛的观点是很可能最终演变成一种“舆论”，并最终体现在股价的变化上。而这也是东方财富网论坛网络在当今信息时代所承载的功能之一，因为在这里，整个市场变得更加扁平化，个人意见不再像过去那样微不足道，而引发的涟漪也随之而来。滴滴雨露，最终可能演变成资本市场的巨大浪潮。

[参考文献]

段江娇，刘洪忠，曾建平。中国股票网上论坛信息内容分析[J].金融研究，2017，（10）：178-192。

风险管理工具/量化投资知识/金融大讲堂——“有钱就有保险”

（在职的朋友欢迎金融机构申请试用BAR系统）