招商银行（600036）近日宣布获准设立招商理财有限责任公司，成为首批获准设立理财子公司的股份制银行。截至2018年末，招商银行理财产品余额1.96万亿元，理财规模位居行业第二。其财富管理子公司筹建工作受到市场高度关注。

招商银行行长助理兼资产管理部总经理刘辉在接受中国证券报（ID：xhszzb）记者采访时透露了几个关键信息：

理财基金到底是什么？有多少成交量进入股市主要取决于客户，即卖出的产品中有多少会投资于股权。重要因素之一是第二支柱投资（e企业年金）​​和第三支柱投资（商业养老保险）将放开至银行理财。一旦确定，股市理财资金增加的节奏和步骤就可以预见。

银行拥有得天独厚的非标准化业务。这也是银行相对于公募基金、券商的重要优势。也是未来子公司、分公司业务层面的重要纽带。

银行资管的传统优势在于固定收益、合作平台、合作机构，股权是其短板。在股权领域，财富管理子公司将与公募、私募等优秀管理机构合作。比如与招商基金就行业、宏观、战略配置研究进行互动。

“金融科技”将是招银财富的起点打造核心竞争力的管理，“新资产管理体系”建设正在进行中。我们期待与金融科技领先的企业和人才进行深入合作。

今年股权投资机会好

金融资金入市量难以估计

中国证券报：从去年开始今年以来，股票和债券市场波动剧烈。大，未来招行资管基金的策略和配置会发生哪些变化？

刘辉：去年我们是债牛，策略也比较清晰。每个机构的区别在于我们是否有决心加仓以及加仓比例有多大。近两年，市场为招商银行财务管理转型提供了更好的环境。

第一批数据发布后今年一季度，大家对市场的看法变得更加分歧。总体来说，今年股权投资机会很好，我们仍然看好股权投资。债券市场仍面临一定压力。货币政策幅度收紧，实体经济短期指标向好。不过，这并不意味着下半年经济状况会“大有进展”。因此，我们认为下半年债券市场仍然存在机会。

中国证券报：此前有观点认为，未来将有3万亿元银行理财资金流入股市。你怎么认为？

刘辉：从个股来看，近年来部分银行理财资金通过各种方式进入股市，但未来的规模很难估计。多少成交量将进入股市 m主要取决于客户，即所销售的产品中有多少会投资于股权。

由于招商银行客户群的特点，理财基金的资产配置是以固定收益为“基”，其次是一些股权投资。股权资产的配置很大程度上取决于投资者如何配置看来高波动性理财产品投资股市，也有赖于招商银行自身权益类资产投资能力的完善和提高。

近年来，招银理财基金在符合监管要求的前提下，在上市公司定向增发、股东股票质押融资、员工持股等方面为上市公司、公司股东和公司员工提供服务计划和股权激励。持续为优质民营企业提供金融支持。未来，股权资产仍将是重要的发展方向招商银行财富管理资本资产配置艺术，将通过“投融资”业务体系为上市公司提供综合金融服务。

在股票投资能力建设方面，我们在人员结构、信息系统等方面建立了较为完善的投研一体化基础体系，重点关注宏观和多元资产策略的研发和股权举措。三大领域包括战略性MOM/FOF业务以及量化和指数投资。招商银行相信，上述业务方向和发展路径将有利于未来在股权投资领域形成自身的差异化定位和核心竞争力。招商银行还将参与相关投资研究人才的培训和招聘、信息系统的开发和应用等，为客户提供长期、持续的服务。我们的支持和投资。

至于未来理财资金进入股市的数量是否会大幅增加，我认为这取决于第二支柱投资（企业年金）​​和第三支柱投资（商业养老保险）何时出现。 ）释放给银行。一旦确定，股市理财资金增加的节奏和步骤就可以预见。

过渡期将继续降低非标资产比重

短期内招商理财与资管部门将并存

中信建投证券新闻：资管新规实施一周年，将对银行资管业务转型产生哪些影响？招商银行理财业务现状如何？所有非标产品都可以在过渡期内到期吗？

刘辉：目前面临的困难银行资管业务转型主要表现在：一是部分老产品配置的长期资产面临整改困难，新产品发行困难；二是新产品开发难度大，一旦推出，各方面均符合监管要求，合规转型将是长期的；第三，现行资管新规、理财新规和理财附属办法均未明确单只公募理财产品非标投资的具体比例限制，根据规定，实践中各银行有不同的上限。对单个新发行公募产品投资非标资产的比例进行限制。

截至2018年末，招商银行理财产品余额（不含结构性存款）1.96万亿元，较年初增长4.59%，表外理财规模继续位居同业第二位。与资管新规发布时的规模相比，理财产品余额保持稳定。此外，理财产品结构不断优化，表内理财产品规模仅剩402亿元，较资管新规发布时大幅下降53%。

从结构上看，招行理财产品的客户结构以零售客户为主。 2018年末，零售渠道（含私人银行）理财产品规模占比超过80%，其中私人银行客户专属理财产品规模占比近8%。银行间渠道理财产品规模不足150亿元，占比下降6.2%e点从年初算起。

招行理财资金主要投资于债券、债权、股权市场融资和直接投资股权等资产，其中债券投资配置占比约60%。据银保监会G06报告统计，截至2018年末，招行理财资金投资的非标债权资产占总资产的比重同比下降约1个百分点。理财产品余额占比同比下降约2个百分点。

2020年后到期的非标资产可选择处置措施包括：与客户协商提前还款、对接发行金融产品、将非标资产转换为ABN、资产证券化等标准化产品公开发行。处置方法包括ude发行、资产包出售（包括资金划转至保险资管、养老金等机构）、批量退出表表。招商银行正在积极组织，预计大部分非标资产能够得到​​妥善处置。

中国证券报：招银理财获批后，将如何与资管部实现业务联动？如何理顺银行理财子公司与母行的关系？

刘辉：招银理财与资产管理部是短期共存关系。现有业务处理完毕后，资产管理部将撤销。目前，招行所有老产品将委托理财子公司管理。

同期，资产管理部将协助深化合作关系招商银行其他部门、分支机构与招商理财的业务联动，促进业务联动，协助招商银行行使股东权利，跟踪了解招商理财的经营管理情况。 ，推动招银理财完善公司治理结构。

理财子公司是零售客户和批发客户之间的桥梁，也是服务自身客户和外部客户的桥梁。银行资产管理机构有两个特点：一是在我国，人们的储蓄转化为投资的过程是由商业银行来执行和完成的。这就是中国商业银行和外资资管的区别；其次，也正是因为银行承担了这样的责任，所以它不同于券商、公募、保险。

资管新规允许商业银行做一些非规范的事情国外无法提供的服务。首先，非标，即类贷款业务，只能依赖商业银行的系统。分行客户经理与当地客户关系深厚，能够深入了解客户。这是客户和项目的来源。其次，银行的账户管理系统天然具有整个资金流程的监控和管理功能，这是其他机构所不具备的。

理财子公司的业务，无论是获客、投后管理还是归集，都与分支机构深度耦合，尤其是非标业务。分支机构的职责和权力也有对应关系。理财子公司成立后，分行推荐客户产生的相应收入也将分配给分行。客户动态分析及跟踪放贷后的sk状态可委托给分行，并提供相应的投后管理费。

总体来看，招银理财与母行保持着协作共赢的关系：一是利益分享机制本质不变，双方仍将共同服务财富管理需求和服务。全行客户的投融资需求；其次，协同营销关系的本质没有改变，项目资产是财政资金，是大规模资产配置中不可或缺的一部分。招商理财将与母行共同设计合适的融资方案，充分满足客户的需求。

中国证券报：商业银行非标业务具有传统优势。招银理财未来非标投资策略的重点是什么？

刘辉：就o而言如果是广泛的非标准，数据确实是压缩的。一种是出于风险合规原因的主动压缩，例如去通道、去嵌套导致的压缩。另一个原因是需求下降。去年，部分实体经济需求疲软，导致非标到期规模超过交割规模，库存下降。

未来，我们将大力发展符合监管导向的资产。最典型的例子就是资产证券化。还有一类与资本市场相关的非标业务，通常与民营企业融资难、融资贵问题有关，如股票质押、大股东参与定向增发或定向增发等产生的资金需求等。拨款。

中国证券报：你们会发展直接客户吗？

刘辉：我们也在考虑直销客户的布局，主要是早期机构客户。经过这么多年，中国已经积累了非常庞大的财富客户群，但客户群体的投资需求并没有得到充分的引导。目前，国内理财客户普遍风险偏好较低、投资期限较短。相比之下，国外拥有非常长期稳定的机构资金。

我们想要推动这件事，而我们目前正处于这一趋势的最前沿。首先是大力推广企业年金，即所谓的第二支柱。过去，无论是产品选择还是经理选择，银行理财产品都不是从机构的角度出发。事实上，银行对于理财资金的风险偏好较低，是管理这部分资金最自然、最合理的管理者，并且可以实现低波动性和长期布局。二是推动第三支柱，即养老金布局。虽然这些需求才刚刚开始，未来前景广阔。

中国有一批优质企业客户有暂时闲置的资金，我们希望将这些资金引导到安全、低波动性的金融产品中。这部分即使直接经营，也必须依赖分行与客户的关系。

还有农商行、城商行等规模较小的机构客户群体。对于金融客户无法满足的需求，我们可以提供一些服务。

关注三大风险

金融科技已成为核心竞争力。

中国证券报：理财子公司即将开业，这方面未来运营是业界最关心的？阶级风险？

刘辉：一是风险管理从关注个体信用风险转向由投资组合经理或投资人组成的全面风险管理体系以管理者为核心。未来，招银理财的风险管理将主要聚焦于流动性风险和操作风险，投资组合风险管理将逐步取代信用风险，成为招银理财风险管理的重点。

二是建立完善的风险控制机制体系。招商理财根据母行确定的整体风险偏好，建立了独立的风险合规管理体系和风险管理标准，自主制定了具体的风险控制指标和项目评估标准。董事会承担最终责任，受总经理办公室直接领导。

三是建立流动性风险和合规风险应对机制。针对流动性风险，我们在已建立的多因素分析基础上，持续优化流动性监测分析体系。建立流动性限额并根据监管政策的最新要求进行调整，不断加强招商理财自身市场融资能力建设。针对合规风险，招银理财将通过设计子公司授权制度、加强合规宣传、完善制度架构、建立定期合规自查检查机制等方式，促进子公司健康合规运营。

中国证券报：招银理财未来将如何借助金融科技的力量发展？有没有与金融科技公司合作的计划？

刘辉：美国等发达国家的资管机构对金融科技进行了长期持续的投入，建立了平台优势。国内领先的资产管理公司有也经历着从个人能力到技术平台能力的转变。转变。可以说，在资产管理领域，谁占据了技术的制高点，谁就占据了趋势的制高点。

“金融科技”将成为招商理财打造核心竞争力的抓手。目前，我们正在构建“新资产管理系统”，采用“微服务”技术架构来解决系统迭代产生的“微服务”技术架构。 “烟囱”问题；采用“统一数据服务”解决“信息孤岛”问题；采用多方合作研发方式，发挥金融科技生态的力量；与母行深度合作，充分发挥母行的IT基础设施、研发团队和资源优势。我们已经开始探索机器学习、自然语言处理、b锁链、RPA等技术应用于利率预测、舆情监测、ABS、运营等业务场景。

领先的IT系统必须拥有一流的IT人才、先进的IT技术架构和领先的业务实践。我们期待与金融科技领先的企业和人才进行深度合作。