每报记者：曾健编辑：宋思贤

自2020年10月中旬登陆创业板以来，金龙鱼（300999，SZ）股价一路上涨，仅4个月以来，公司股票凭借惊人涨幅，成为创业板第二大权重股，仅次于宁德时代。市场也赋予金龙鱼“油毛”的称号。然而，自2021年1月下旬以来，金龙鱼股价出现大幅回落。 2月22日晚间，该公司的业绩报告让投资者深吸一口气。业绩预告显示，公司2020年利润仅为60亿元，远低于市场预期的75亿元。其中，四季度利润同比大幅下滑。其中，期货套期保值失败似乎是公司业绩大幅下滑的重要因素。

值得一提的是，套期保值的平仓损失也会对应现货鉴赏。由此看来，金龙鱼2021年的业绩或将变相增长。

“友猫”业绩报告引发市场热议

据金龙鱼发布的2020年业绩报告显示，报告期内，公司实现营业收入1949.2亿元，同比增长14.2%；营业利润89.2亿元，同比增长26.2%；利润总额89.5亿元，同比增长28.6%；净利润60亿元，同比增长11%。综合券商意见可以发现，市场此前对金龙鱼2020年的盈利预期大致在70亿元至75亿元之间。 60亿元的利润明显低于市场预期。

2020年前三季度，金龙鱼实现净利润50.9亿元，同比增长45.88%。显然，公司全年利润低于预期主要是2020年四季度大幅下滑所致。据测算，公司2020年四季度利润仅为9.11亿元，较同期的19.2亿元下降52.55% 2019年，随着“友贸”利润同比下滑，市场一片哗然。 2月22日晚间，出现“业绩不理想”、“明天将创业板打得落泪”、“增速比券商预测少30%，这不能是极限”等言论出现在股票栏里。

金龙鱼在公告中表示，公司厨房食品销量、营收和利润均有所增长，导致同比营业利润增加。对于净利润增速低于利润总额增速的情况，公司解释称，公司2020年实际所得税税率较高，马主要是由于不同子公司的税率不同。有的税率高的企业盈利较好，有的企业税率低则亏损； 2020年，部分合资公司盈利较好，归属于少数股东的损益有所增加。

在外界看来，金龙鱼或许已经陷入了期货套保业务。此前，有“小金龙鱼”之称的道道泉披露，2020年净利润亏损4000万元至600万元。到到圈2020年前三季度净利润为9019.71万元。突然出现大额亏损，是因为其2020年菜籽油套保亏损巨大。

金龙鱼似乎也处于这种情况。 “与2019年四季度相比，2020年四季度饲料原料业务业绩出现下滑，主要是受原材料价格上涨以及公司业绩影响。

公开信息显示，2020年下半年以来，由于食用油价格大幅上涨，受国内需求激增、通胀预期、养殖业规模扩张等多重因素影响，如果企业对市场形势的判断出现偏差，如大量买入菜籽油期货空单，其套期保值将导致

现货价值升值可能会弥补部分损失

值得一提的是，套期保值的本质作用是避免原材料价格波动的影响一般情况下，企业的套期保值操作都有对应的现货对应，套期保值的平仓损失也会对应现货价值的增加。在业绩报告中，金龙鱼还表示：“（对冲）业务的业绩可以随着期后销售逐步扭转。”

但是，目前尚不清楚 Arowana 能通过此恢复多少性能。从道道全的情况来看，业绩爆发势必影响公司股价走势。 2020年业绩预告披露后，公司股价跌幅超过30%。

《每日经济新闻》记者注意到，金龙鱼一直在对棕榈油、豆油、菜籽油、豆粕等原料期货品种进行套期保值操作。

2017年至2019年，金龙鱼套保交易保证金平均金额分别为10.39亿元、9.45亿元、10.84亿元。公司还通过对冲赚取了巨额利润。招股书披露，2017年公司商品衍生金融工具收入24.54亿元，主要是由于CBOT大豆合约价格整体呈下跌趋势，公司套期保值期货交易有较大收益。

2020年12月中旬，金龙鱼宣布将于2021年开展商品期货套期保值业务。公司表示，商品期货套期保值业务占用的可回收保证金金额最高不得超过其保证金的30%。公司最近一期经审计的净资产。

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