3月24日晚间，分众传媒（002027）发布2020年业绩报告及2021年一季度业绩预告。年报显示，报告期内，2020年，公司实现营业收入120.97亿元，同比下降0.32%；营业利润50.80亿元，同比增长114.71%；利润总额50.47亿元，同比增长11.495%。 %;归属于上市公司股东的净利润40.04亿元，同比增长113.55%；加权平均净资产收益率为26.16%。

2021Q1业绩预告显示，公司利润12.2亿元-13.8亿元，同比增长3,120.08%-3,542.39%。公司表示，2020年一季度受疫情影响，公司经营状况未达到预期。随着国内宏观生态的整体复苏当然，众多的品牌爆款案例大大增加了客户对公司的认可度，也提高了公司媒体资源的整体发表率。因此，公司2021年一季度经营业绩较去年同期大幅增长。增加。业绩方面，2020年业绩基本符合市场预期，2021Q1略超市场预期。

01 房地产媒体领域优势不断扩大，有望迎来崛起无论是量还是价，由于疫情的负面影响，主要竞争对手明显陷入自身融资困境，现金流面临严峻压力，因此选择主动退出竞争市场。因此，行业集中度逆势上升，分众再次确立了明显的竞争优势。e优势。公司2020年半年报显示，公司目前覆盖中国城市主流人群超过3.1亿，公司扶梯媒体覆盖点数始终位居全国第一。

成果体现在2020年业绩上，全年建筑收入115.76亿元，同比增长15.19%。 20Q2疫情缓解后迅速反弹。 2020年5月以来，电梯海报/电视出版物同比增速恢复到20%以上。草根调研显示，20Q4，上海/北京/深圳平均周单周期时间均超过20分钟，同比变化+15%/+16%/+33%。上市形势良好，复苏好于预期。疫情期间积压随着需求释放，公司分别于2020年7月/2021年1月实施涨价。考虑到持续的影响经济向好以及公司在行业内的话语权较高，单个广告位仍有涨价空间，预计2021年将继续保持量价上涨。

02影院经济复苏，影院广告回暖

受疫情影响，影院广告占公司收入大部分部分上半年受影响最严重的行业。2020年上半年，全国影院停业，导致收入金额和占总收入的比重均大幅下降。 2017年至2019年，院线媒体平均收入超过20亿，平均占总收入的17%以上。但2020年H1，由于影院停业的巨大影响，全年影院收入仅为4.78亿元，占总收入大幅下降。 。

是我值得一提的是公司良好的运营成本控制能力。由于疫情期间全国影院停业，公司影院传媒2020年实现营业收入4.78亿元，较去年同期下降75.90%。各地影院关闭后，并没有产生影院媒体租赁费用。 2020年，公司影院业务租赁成本较上年大幅下降10.39亿元，同比下降81.73%。

自2020年7月影院全面恢复营业以来，猫眼数据显示，截至2020年12月，我国电影市场观影人次、场均观影人次、放映场次、票房及票价情况都增加了。达到2019年同期的90%以上，表明我国电影市场全面恢复，基本恢复到疫情前水平。

21QI数据中，受当地贺年政策刺激，今年影院迎来史上最强春节档。第21个春节档（来自大年初一至初九）票房96.5亿，较疫情前的2019年增长34%，除了院线经济持续复苏外，公司还新增了中影和博纳影业（目前签约银幕数量超过1.3万块）以及中影华夏在资源端的进口片贴片广告代理权，在成本端影院单屏租金有所下降（类似上影新签约年均租金下降） 37%）。

同时，考虑到如果观影人数基本恢复，且疫情政策将上座率限制在70%以内，影院的应对措施将是延长档期、增加观影人数。电影排期g、电影数量增加 根据游戏数量等，公司影院端贴片广告收入增速将进一步加快。

03国货新品崛起将成为未来几年持续增长点

复苏周期中，一方面是前期积压的广告需求舞台将被释放；另一方面，品牌价值建设会影响企业的长期竞争。至关重要，这也导致了Ladder Media等品牌的营销需求大幅增加。从近几年的广告排名中我们可以看到，主要广告题材已经从早期的汽车、通讯领域转变为如今明显的多元化。

客户结构日益优化，日常消费、互联网客户占比超过50%。从客户结构来看，2020年上半年，公司日常业务量消费占比37%，互联网广告占比25%。近年来，这两个领域的本地化力度最大。公司在这两个领域的广告时间比例较高，也符合公司重点关注这两个领域的计划。公司客户稳定性的进一步增强，将为公司业绩增长带来持续动力。

近年来，国货已成为各领域的潮流。一方面是受整体舆论氛围的影响；但这主要是由于中国企业的成熟。化和产业链地位的提高，而品牌建设是一个企业进入成熟阶段的重要标志，这意味着企业已经从简单的贴牌生产转向品牌制造。在本土化过程中，企业若想争夺国外成熟品牌的市场在这个领域，他们需要投入大量的广告来树立品牌形象，而这将是一个持续数年的过程。这种持续的投入将为广告业带来长期效益。

广告费用方面，由于疫情导致线下停工，各行业不少核心玩家都将注意力集中在广告费用上。在线部分。随着广告主加大网络广告投放力度，花钱吸引流量的模式导致网络流量成本大幅上升。新的国内品牌大部分是中小企业和新兴企业。疫情好转后，这些中小企业更愿意将大部分广告预算投入到性价比更高的楼宇广告上。作为建筑广告行业的龙头企业，公司受益显着。从企业估值来看，公司一季度净利润1.22-13.8亿元，全年净利润预计不低于58亿元。考虑到广告传媒行业持续处于向上景气期，且公司又是行业中的绝对龙头，保守考虑到公司今年的PE32X，公司股价仍有上涨空间。

风险方面，一是疫情反复导致经济复苏不及预期，影响广告需求增长的风险。其次，地产媒体、电影媒体以外的媒体平台和广告载体的形式将更加丰富。多元化，媒体格局逐渐改变，外部市场竞争可能抢夺市场份额。

格隆汇声明：本文观点仅代表原作者，不代表格隆汇的观点和立场。特别提醒投资者决策需要基于独立思考。本文内容仅供参考，不作为实际建议。您必须自行承担交易风险。