凯撒旅游（000796.CH/人民币19.16，买入）修改定向增发方案，拟向海航旅游、海航旅游等不超过10家特定对象非公开发行不超过72亿元股票。世嘉投资。最低发行价为15.65元/股，目前股价19.16元/股与最低发行价相差22.4%。

海航旅游认购金额不低于20亿元，世嘉投资认购金额不低于7亿元。双方锁定期均为36个月。

评论：

1。固定增长72亿完成零售+目的地服务+邮轮+旅游服务。公司拟将72亿元募集资金投入国内营销总部二期项目、西铁城海外即时服务保障系统项目、凯撒邮轮销售平台项目、凯撒国际国际航空旅行项目。

（1）国内营销总部项目二期计划建设150家“凯撒旅游（000796，股吧）体验店（二代店）”和28家“升级版体验店（三代店）”店）”、1,000 家“凯撒家居店（第四代店）”和 5 家“凯撒购物中心”。截至2015年底，全国拥有39家分公司、175家门店。从收入贡献来看，凯撒同盛2015年实现营业收入42.6亿元，同比增长61%，其中零售业务收入29.9亿元，同比增长67% ，占70%。此次募集资金新建的门店或将进一步完善。布局零售店面，提高市场份额，实现规模优势。

（二）公民海外即时服务保障系统项目，以“全球综合服务”的形式构建公民海外即时服务保障网络。

全球综合服务保障平台主要为客户提供全球综合旅游服务通过在线旅游网站、APP/手机网站、实体店、联络中心等载体进行信息查询与预订及全方案服务旅游场景服务体系，具体服务内容主要包括：基于全球7*24小时联络中心，提供全球出行服务支持、基于LBS和POI信息数据库的出行场景信息服务、基于语音/文本/AR等形式的智能出行服务助手、全球应急支持和安全服务等。

基于LBS系统和POI的场景预订平台主要以APP/手机网站的形式，通过全球旅游区域POI信息数据库进行管理凯撒旅游自主研发的旅游信息系统、旅游资源整合管理系统、基于LBS的预订平台建立凯撒旅游联系网络平台，依托多媒体服务中心、服务网点和问答服务系统，为自主旅游客户提供24小时多媒体服务服务、海外本地服务网络服务以及无时差的全球问答服务。

（三）凯撒邮轮销售平台项目 2015年，凯撒旅游创立邮轮品牌“凯撒邮轮”，与全球各大邮轮公司合作。我们与邮轮公司（MSC）建立了深度合作。 、皇家加勒比等）。此次我们将募集资金投资建设线上数字邮轮体验中心和线下邮轮体验中心。我们计划未来三年开设60家邮轮体验中心（面积100-200平方米）。 ）线下“邮轮体验中心”有主要分布于二三线内陆城市。

（四）凯撒国际航空旅行通项目依托与航空公司合作搭建的线下航空旅行业务中心和线上航空旅行管理平台包机开展凯撒国际航空旅行通业务，丰富境外旅游线路。 ，降低出境游成本。 2016年3月，公司宣布向活力天汇增资2.5亿元，持有其11.5768%股权。霍天慧专注于移动出行和交通预订领域，围绕场景化服务为用户提供出行信息查询、交通票务预订、场景电商平台、场景服务体验四大出行服务。产品线包括航班管家、高铁管家、餐饮等APP产品，活跃用户超过1000万。拟募集资金建设国际航空旅行快车体现了公司进一步提升航空旅行服务的决心。

2.投资建议：公司修改定增计划，减少募集资金规模，变更认购对象。公司控股股东海航旅业及公司第二大股东一致行动人认购定增股份，体现了对公司发展的信心。 2016-2018年净利润预测暂维持2.93亿元、3.73亿元、4.66亿元。按照增发底价计算，当前股价对应增发后市值242亿元，分别对应2016年至2018年净利润的83倍、65倍、83倍、52倍。公司本次定向增发旨在完善零售门店、邮轮销售平台、国际旅游服务、旅游等领域的布局。车站服务等，不断优化出境旅游产业链布局。请投资者关注。