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本报记者盛庆红广州报道

6月24日至7月8日A股暴跌的恐慌还历历在目。没想到，在救市资金支持下的A股市场在8月18日再次开始蹦极，短短7个交易日，上证指数从4000点暴跌至2800点。 24日和25日注定会被载入证券史册。上证指数两日累计跌幅达15.47%，而具有杠杆属性的分级基金B类股已跳入向下折价的深渊，截至8月28日，共有29只B级股确认向下折价8月份，上一轮暴跌中下跌的B级股票总数为25只。

更让市场遗憾的是，分级基金中的航母已经也陷入了这一轮的低迷。第一大富国国企改B定于26日触发降价，第二大富国创业板B定于24日触发降价，而申万证券B则确定排名第四的也于25日触发折扣门槛下调。

其背后更深层次的逻辑是，B级的向下贴水不仅给投资者带来了惨重损失，轻度损失20%-30%，严重损失60%-70%，而且更重要的是，行业级别或主题B级的下调意味着母基金面临巨大的赎回压力，从而对跟踪指数的成分股形成抛售压力。

分级航母沉没

8月24-26日可以说是分级基金历史上的黑暗时期。三位等级龙头相继触发折扣规定。按时间顺序依次为：富国创业板B（150153）、申万证券B（150172）、富国国企改革B（150210）。

25日，富国银行国企更名为B，净资产报0.27元，命悬一线。 26日，其净值大跌14.07%，至0.232元，一举突破0.25元的折价门槛。这也意味着市场上最大的分级基金在这一轮暴跌中惨遭淹没。该基金二季报显示，富国国企改革基金份额为632.5亿股，为最大的分级基金；截至转股日，富国国企改革A和富国国企改革B的股份规模均达到180.6亿股，合计360亿股。如果以身家计算，则达到约230亿元。

之前曾一度位居分类规模榜首的申万证券B级，25日进入下调评级行列。公告显示，截至折价日，申万证券B、证券A的股份规模均为109.7亿份，合计219亿份。

创业板的旗舰产品富国银行创业板分类指数也在暴跌中暴跌。富国创业板B股21日、24日累计下跌55.77%，最终收于0.176元。在折扣清单上。截至转股当日，富国银行创业板A/B股总数为129.7亿股。

至此，百亿级份额的场内分级基金已不复存在。

从数量上看，本轮暴跌也创造了B级折扣单日数量的历史新高。自富国证券B级21日下跌以来，本轮评级折价风暴已拉开d、24日有9只股票。 B级股票将打折； 25日，15只B级股折价； 26日，4只B级股将出现折价。截至8月28日，共有29只B级基金触发下调折扣。在上一轮暴跌中，触发向下折价的B级基金数量为25只，其中，触发向下折价的B级基金数量在7月9日达到峰值12只。

IFIND数据显示，截至8月28日，市场上分级基金数量持续增加，但市场上分级B基金份额大幅萎缩。尤其是经过两轮大幅下跌后，市场上B类基金份额从6月份的2057亿份萎缩至890亿份，规模缩水超过50%。

更值得一提的是，8月21日，证监会公开停止新分级基金产品注册。并表示正在研究相关政策。最新的公募基金审批时间表显示，目前有超过190只分级基金等待审批，具体何时发布尚不得而知。记者从多家基金公司量化投资部门负责人处了解到，目前会议还没有明确的指示，只能等待。

分级折价后抛售压力

分级折价的深渊不仅给分级基金持有者带来巨大损失，而且折价后母基金被强制抛售个股承压对于脆弱的A股市场来说也是难以承受的负担。

“A级投资者规避风险，B级折价获得的FOF份额大部分将被赎回。”华南地区一位基金经理接受记者采访时表示，“规模较大的行业或主题分级基金的折价对下游影响较大”。国泰基金整理的历史数据显示，今年7月有25只分级基金触发折价，折价后T+4总份额普遍跌幅超过50% %，有的甚至下降了近80%。

据申万宏源证券分析师朱兰测算，基于24日收盘数据，富国银行创业板评级总规模约105亿，假设转股基准日创业板指数涨跌幅为0，折价后A类投资者获得的FOF全额赎回，则创业板分级折价对应的赎回规模预计发行规模约54亿元，申万证券评级总规模约173亿元，若触发折价，预计相应赎回规模约90亿元，若国企改革分类丰富的国家触发向下贴水，相应的赎回要求将约为137亿元，这可能会对市场产生较大影响。

目前国企改革指数成分股中有15只停牌股票，约占国企改革指数权重的14.08%。我们假设这部分权重将按比例转移到其他未停牌的股票上。销量最大、对各零部件股影响最大的个股包括：金龙汽车、华城汽车、同仁堂、味世通、老白干酒、盘江股份、上海机场、中工国际等。”朱兰指出。 /p>

富国银行基金对外分析认为，富裕国家国企改革对市场的影响将有限。

“从流动性角度来看，改革的富裕国家的国有企业拥有大量职位。作为大型央企、大型国企，A股平均市值在300亿以上，有的公司市值甚至高达1000亿。 8月份，国企改革指数成分股日均成交金额为795.14亿元。流动性远比中小市值板块充裕，赎回压力不会引发流动性危机。富国基金认为，“根据历史经验，投资者不会集中在首日申请赎回，对市场的影响相对较小。”由于该基金本身持有部分现金，富国基金预计将出售最多110亿元人民币以应对赎回。而且，根据历史经验，并不是所有的投资者都会选择赎回，这样的i就会更小。对流动性的影响。 ”

不过，值得一提的是，21日至26日确定触发下调折扣的分级基金中，追踪券商板块的分级基金多达6只，即证券B（150172） ，经纪B（150201），担保B类（150226），担保B（150178），证券B类（150302），证券B类（150224）。据业内人士测算，这将导致证券板块遭受超过100亿元的抛售。压力。