因疫情赚了不少钱后，鱼跃医疗开始进行多项随机投资，涵盖房地产和小额贷款业务。

本报记者杜鹏/文

2020年新冠疫情全球爆发，抗疫产品需求旺盛。鱼跃医疗（002223.SZ）已向全球多个国家和地区供应产品。提供了大量抗疫产品，为抗击疫情做出了巨大贡献，值得肯定。同时，公司也收获了丰厚的经济回报，2020年实现净利润17.59亿元，同比增长133.74%。

疫情期间赚钱的鱼跃医疗开始连续大规模对外投资，质疑声也不少。一方面，公司以高溢价收购亏损的医疗资产，但不允许交易方任何绩效承诺；另一方面，该公司斥巨资购买商业楼宇和土地，涉足消费金融，涉嫌未尽职责。

高溢价收购亏损资产

5月11日，鱼跃医疗公告称，公司拟收购浙江凯利特医疗器械有限公司（以下简称“凯利特”）。 （简称“凯利特”），本次交易对价4.08亿元是根据凯利特整体股权估值8亿元计算，并经各方协商一致确定。凯利特成立于2010年，致力于以高端生物传感器为核心技术的医疗便携式监测系统的研发、生产和销售，包括连续血糖监测（CGM）、血气和电解质等POCT点监测-护理测试产品。

凯利特创业已有10多年，但其规模艾尔啤酒规模小得可怜，而且一直在亏损。 2020年营收和净利润分别为530万元和-1531万元。 1-3月营收、净利润分别为108万元、-439万元。如果2020年的亏损是因为COVID-19疫情的影响，那为什么2021年第一季度仍然出现亏损呢？

血糖监测是凯利特的主打产品。 2019年，国内糖尿病确诊人数已达1.16亿。血糖监测市场过去几年保持快速增长，目前市场已逼近百亿。在快速增长的血糖监测市场，凯利特运营10年仅实现数百万元营收，可见其经营业绩完全不理想。截至2020年12月31日、2021年3月31日，凯利特总资产分别为1亿元、9526万元。其中应收账款分别为0元和20000元。对于企业来说，应收账款越少越好，意味着拥有较强的下游议价能力。但血糖监测不是茅台，制造企业相对下游渠道不具备主导议价能力。凯利特账面上几乎没有应收账款，这是极其不正常的，而其背后的原因耐人寻味。

截至2021年3月31日，凯利特净资产为8513万元，仅比注册资本4757万元多了3756万元。凯利特历史上曾多次增资，其净资产相对注册资本的增值大部分很可能来自于增资而不是利润留存，这说明凯利特自成立以来很可能没有赚到钱。 2010年成立。

2010年凯里特整体股权估值此次交易金额为8亿元，是净资产的9.4倍。这是典型的高溢价交易。然而奇怪的是，鱼跃医疗并没有要求交易对方做出任何业绩承诺，而交易对方却成为了本次交易的最大受益者。若凯利特未来业绩未达到预期，减值等损失将由上市公司全体股东全额承担。

凯利特的核心产品是连续血糖监测（CGM）。事实上，鱼跃医疗也有血糖监测产品，但属于血糖（BGM）范畴。此次收购，鱼跃医疗宣布，公司将致力于血糖（BGM）和动态连续血糖监测（CGM）业务的战略协同，以及患者管理软件APP的开发和应用，打造新的糖尿病管理闭环解决方案。

血糖（BGM）是指传统的常规监测方法，仅测量某一时间点的血糖值。动态连续血糖监测（CGM）可以全面、真实地反映患者各个时间点的血糖水平。目前，连续动态血糖监测（CGM）在欧美已逐渐普及，但其在中国国内市场的渗透率较低，未来市场增长空间广阔。

尽管连续血糖监测（CGM）前景广阔，但凯利特面临的竞争对手也不容忽视。从全球连续血糖监测行业竞争格局来看，雅培以44.5%的市场份额位居全球第一；其次是德盛，市场份额为35.7%；美敦力排名第三，市场份额为19.3%。国内市场方面，除了国外强势品牌外，国内企业主要以参与连续血糖监测仪开发的包括圣美迪诺、美琪医疗、中国生物科技和上海益宇。这些竞争对手的规模比凯利特大得多。因此，凯利特未来的运营面临不确定性。

未经营业务

2020年末，鱼跃医疗其他非流动资产为4.59亿元，较期初增长101.08%，并持续增加。 2021年第一季度末攀升至6.57亿元。年报显示，其他非流动资产2.2亿元为南京苏宁仙林置业有限公司（以下简称“南京苏宁仙林”）认购总建筑面积1万平方米商品房的预付款。简称为“南京苏宁”）。

对于这笔巨款买房，鱼跃医疗2020年年报并未披露更多信息。 《证券市场周刊》记者调查发现，该公司并未于2020年12月期间发布特别公告披露该事项，这也意味着该事项尚未获得董事会或股东大会审议通过。这符合规定吗？

南京苏宁是2020年中国商业地产企业500强的苏宁置业集团股份有限公司的全资子公司。南京苏宁是南京仙林的运营主体苏宁广场。仙林苏宁广场是苏宁2019年全场景智慧零售布局的重要项目。该项目位于仙林大道以北，紧邻地铁2号线仙林中心站，规划面积约52万平方米，总投资67亿元，占地面积21万平方米。高端精品购物中心、五星级酒店、甲级写字楼、美术馆、博物馆等多元化业态预计2021年建成。

鱼跃医疗总部位于江苏省丹阳市。是省辖县级市，由镇江市代管。公司目前共有员工5525人。截至2020年底，固定资产房屋建筑物账面价值13.51亿元。可以说，目前的住房完全可以满足全体员工的办公需求。鱼跃医疗为何要在南京购买1万平方米商品房？

如果鱼跃医疗无法给出合理解释，那么很有可能是纯粹投资房地产。这对于其主营医药业务来说是资源浪费，也有未尽职之嫌。鱼跃医疗大举购买商品房体现了大股东的意愿。公司完全可以增加股利，让大股东自己购买上述商业地产，代替上市公司花钱买这么多商业地产的广告。

年报披露，鱼跃医疗的其他非流动资产中，还有向上市公司丹阳投资建设集团有限公司预付土地开发款2亿元。目前有两个项目在建，分别是手术器械生产线和医疗器械生产线。预算分别为820万元和2900万元，累计投资比例分别为86.21%和78.98%。公司目前没有重大项目在建，那么其购买的土地有何用途？

除其他非流动资产外，鱼跃医疗账上还有大量其他权益工具投资，2020年末为6.17亿元。其中金额最大的是重庆蚂蚁重庆蚂蚁消费金融股份有限公司（简称“重庆蚂蚁”）预计价值3.99亿元。

2020年8月22日，鱼跃医疗公告称，公司与蚂蚁科技集团有限公司（以下简称“蚂蚁集团”）等各方在重庆设立重庆蚂蚁。其中，蚂蚁集团和公司分别出资40亿元和3.99亿元，成立后持股比例分别为50%和4.99%。

蚂蚁集团原计划于2020年11月5日完成A股与港股同步上市，计划募资规模为345亿美元，预计将创下历年融资规模纪录。全球最大的IPO。就在上市前夕，风云突变，IPO戛然而止。当年11月3日晚，上交所发布公告称，暂停蚂蚁集团在科创板上市。此前，蚂蚁集团刚刚接受了双方的联合采访。y 四大监管机构。

随后，蚂蚁集团进行了全面整顿，成立了金融控股公司，这意味着所有金融业务都受到监管。影响最大的无疑是其估值。此前，外界最推崇蚂蚁的科技属性，其估值可能高达50倍PE；但现在又回归了金融属性。公告发布后，根据金融同行的预估，其估值或将回落至10-20倍PE。

2020年11月，银保监会、央行联合发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）征求意见”）。其中，是的，在单笔联名贷款中，经营网络小额贷款业务的小贷公司的出资比例不得低于汉族30%。也就是说，网络小额贷款公司一年的融资额最高不能超过净资产的4倍。蚂蚁集团以少资本撬动大贷款规模的高杠杆游戏将不再出现。

花呗所在的小贷公司重庆蚂蚁注册资本80亿元，每年最多只能融资320亿元。 5月25日，借呗、花呗两期ABS（资产支持债券）发行，总规模达180亿元，标志着蚂蚁集团无限制扩张时代的结束。

面对强力的政策监管，鱼跃医疗投资的重庆蚂蚁前景无疑会大打折扣。此次投资与医药主营业务无关，也是鱼跃医疗没有做好本职工作的表现。

《证券市场周刊》向鱼跃医疗发出采访函，但截至发稿尚未收到回复。